流动性持续收紧 高估值体系瓦解顺水鱼财经

近期多头并非无为，他们在盘面数度挣扎，比如说在上周三，金融地产股在利空出尽后，渐有活跃的态势。再比如说事件驱动型的军工股、北斗概念股以及医药股也是反复活跃，指数一度企稳。但奈何' target='_blank' >央行持续回购流动性，使得A股的估值体系面临着严峻的挑战与考验。

据报道，上周二央行再启正回购，涉及金额达300亿元，如此就意味着央行首季净回笼资金逾7000亿，也意味着央行结束了连续三季度净投放。这就昭示着，我国当前的货币政策渐有收缩的态势，这无疑会使得全社会的资金面趋于紧张，也必然会影响到A股市场的资金面。

如此就使得那些高估值的品种自然有高处不胜寒之感觉。因为，高估值品种往往是小盘股，其本身也拥有一定的流动性不足的弱点。也就是说，此类' 个股的筹码很难找到对手盘，一旦出现下跌，往往会产生“踩踏”。因此，高估值品种较为集中的' 创业板在上周终于低下了倔强的牛头而持续震荡走低，削弱了多头护盘的努力，进而拖累了A股走势。

这其实也就暗示未来A股的调整格局。即一方面是金融地产股在利淡消息渐趋明朗化后，已有企稳的态势。比如说银行股，因为前期的理财产品整顿使得股价一度急跌，但在急跌过后，估值优势显现，股息率也更为突出。所以，指望此类个股再度深跌的概率并不大。而地产股也因为各地方政府的化骨绵掌式的调控细则而出现了利空出尽是利多的走势。这其实也是上周深证成指有所抗跌的原因。据此，也可以推测当前A股固然弱势，但指望' 上证指数迅速击穿2200点的走势，也不太现实。

另一方面则是流动性紧张之后，高估值品种可能会在近期展开一轮力度较大的调整走势。不幸的是，这些高估值品种还将面临着' 年报与一季报的' 业绩地雷的冲击。如此就意味着高估值品种不仅仅是资金面紧张导致流动性不足，而且还面临着业绩的挑战与考验。在此背景下，此类个股在近期的走势的确不宜乐观，也是上周二沪深两市跌停板家数渐趋增多的直接诱因。

综上所述，当前A股市场的走势的确不宜过分乐观。但是，指望上证指数出现大跌的概率不大，2200点至2250点的箱体震荡区间的预期依然存在。不过，创业板的走势则需要予以谨慎。

正因为如此，在操作中，建议投资者要注意两点，一是要保持低仓位，宜采取防御性策略为主，同时坚持现金比重较高的仓位控制策略；二是不追涨，谨防被套。

（金百临咨询 秦洪）