东吴证券：反攻号角尚未吹响顺水鱼财经

技术面预示空方较强

从技术面看，首先从成交量上看，' 大盘成交量最近持续缩量，预示场内做多动能并不足。接着从均线上看，中短期均线都是空头排列形态，说明空方力量较为强大。最后从BOLL上看，BOLL的中轨2275点附近对股指的压力不可小觑，短线恐难继续上攻。综上所述，我们认为反攻号角尚未吹响，还是多看少动为主。

基本面预示大盘短线仍不乐观

基本面的改善与估值层面的提升是推动市场上行的最主要因素。楼市调控效应显现导致地产投资步伐放缓，基建过热和通胀上行导致货币较早转向中性，均将减弱经济增长动力。中长期去产能压力约束了此次库存回补周期的进度，3月PMI与原材料(' 行情专区)库存指数较为平淡印证经济的弱复苏。虽然目前尚难判断这些风险何时扭转投资者预期，但较肯定的是要进入三季度后这些风险才能够逐渐清晰。因此，这一阶段任何估值层面的风吹草动都会显著影响市场的运行。资金层面的充裕与投资者情绪的回暖与否是推动指数估值修复的重要影响因素。从目前全市场与十年期国债的风险溢价水平来看，整体溢价水平明显回落仍然处于历史较高水平，但是结合近期资金面相对收紧的信号以及日益增加的通胀压力，我们认为投资者情绪端的修复可能仍然需要等待其他有利因素的催化。在缺乏其他有利因素的刺激下，指数上难下易的状态短期内难以扭转。

操作上，我们建议稳健型投资者重点关注环保概念' 股票 ，激进型投资者在控制仓位的前提下，逢低适当关注禽流感概念股。（万山德）

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