远昌看市：微调效果无统一认识给大盘施压顺水鱼财经

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资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任杨远昌（图片来源：和讯网）

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[主持人] 欢迎收看CCTV证券资讯频道《远昌看市》，４月２５日上午，中共中央政治局常务委员会召开会议，研究当前经济形势和经济工作。您怎么看？

[杨远昌] 好的，这次会议强调宏观政策要稳住，微观政策要放活，这一提法也引起了市场广泛关注。我是这样理解的，宏观政策要稳住主要表现在政策的延续性上，也就是虽然我们看到一季度经济增速再度放缓，同时有很多人担心如果不采取积极有效对策扭转经济下滑势头恐怕会酝酿更大的风险，当然中央政府并不是没有意识到这一点，会议也强调了清醒看到存在的问题，未雨绸缪，加强研判。但目前经济放缓势头仍不足以让政府下决心出台新的积极有效的对策，因为经济增速会不重新陷入放缓势头有两个基本前提第一个前提就二季度经济增速继续低迷，而这需要时间。另一个前提是全球经济环境恶化，而目前并没有看到这一点，虽然一两个月我们会逐渐感受到这一点，但这同样需要时间，因此这次会议提出了宏观政策要稳住，要保持政策的延续性，因此二季度我们不太可能看到" 央行启动利率这样的货币调节工具，这就是宏观政策要稳住的基本定义，因此对于股市二季度操作来说，我们不能期望产生新一轮大" 行情，因为政策总体处于观察期，只有观察期结束后也就是下半年新一轮大行情才具备产生的基础。

但是这并不意味着二季度股市就不会有所作为。恰恰相反，二季度股市波动频率仍会变大，这种变大过程中会带来不少机会。而这就是我们要谈到的会议强调的微观政策要放活，我想更多的是鼓励市场发挥更大的作用，包括取消下放一批投资项目审批事项，这种提升经济活力的做法实际上就是宏观调控的微调，这种微调会给股市以支撑，或者说我们按照上半年两波冲高回落计划，第一波冲高回落在一季度已经发生，而接下会有第二个冲高回落，政策的微调最少会使得第二波冲高回落有一个完整性，而这就是二季度我们操作上可发挥的地方。

但是另一方面市场对于宏观调控微调对经济的最终影响仍有一个统一思想的过程，可能有些人会认为这种微调会使得经济重新向好，因此" 大盘会就此产生一轮大行情，因此二季度地产股是首选。但我认为这种微调难于改变经济放缓趋势，需要更大规模的经济刺激政策包括采取降息的手段来刺激经济，而这就意味着二季度地产股并不会是首选，金融股好一些会保持稳定，同时弱周期股将是首选。当然正是市场对于微调效果的分歧，所以我们看到地产股有时候就会表现不错，同时弱周期股有时候也表现不错，但目前市场资金有限的情况下难于承受两类" 股票 同时发力，这就造成了欲上还下，欲下还上的局面，我想市场没有对宏观调控微调对经济的最终影响形成统一还会给大盘带来一些负面影响，大盘还需要两三个交易日来消化这一点，而这之后第二波冲高回落才会真正展开。

具体到盘面波动而言，今日股指小幅高开，地产股一马当先领涨，这里面主要是部分资金基于昨天召开的政治局经济会议的理解，因为在这部分资金眼里，政治局会议定调二季度微调能够缓解经济放缓压力同时房地产市场因此会受益。但我一直的观点是微调并不会改变经济放缓局面只是政策进入观察期，因此地产并不能成为首选，弱周期股是首选，当然由于市场各方对微调效果没有形成统一认识，再加上上半年是波动频率变大格局，因此在有限的资金情况下难以实现多点开花，正是因为如此地产股盘中一度的走强反而成了拖累股指下行的动力，今天" 沪指高开后最终震荡回落，我想市场对微调效果没有形成统一认识还会给大盘带来一些负面影响，大盘还需要两三个交易日来消化这一点，而这之后第二波冲高回落才会展开。

商品" 期货方面，近期我一直在说沪铜这一次万元调整归类为过去两年区间震荡的重复，因此能够明确的是沪铜经历这次调整后可以抄底，因此我这两天谈到最多的是抄底时机。对此我还是那个观点，沪铜首先会经历回补最近一个缺口的行情，今天我们看到沪铜高开回补了上周四留下的缺口，但我同时强调一旦回补这个缺口，之后还会有一次向下回档，我们今天也看到沪铜高开低走，当然我也认为这次回档时间会比较短，但幅度并不会小，之后才会产生万点行情

[主持人] 波动指数设立初衷就是为了跑赢大盘，波动指数是以" 上证指数为交易标的，根据节目每日提供买卖建议滚动操作，08年11月4日这一系列节目开播时，上证指数和波动指数基值都设为100，上一个交易日上证指数数值为（128.91），而波动指数数值为（267.72），这意味着上证指数同期上涨了（28.91%）而波动指数同期收益率为（167.72％）。波动指数同期收益率远远跑赢同期大盘收益率，波动指数收益率167.72％是同期大盘收益率28.91%的5.80倍。

[杨远昌] 今天大盘出现调整，两个指数都出现了回落。目前上证指数数值为（127.66），而波动指数数值为（265.12），刚才我分析了宏观调控微调效果无统一认识会给大盘施压，大盘还需要整固两三个交易日，之后才会企稳反弹，而回档空间依然有限，因此具体到到五一假期之后的第一个交易日也就是下周四的操作建议是：持有。

杨远昌： CCTV证券资讯频道《远昌看市》制片人、资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任、CCTV证券资讯频道官网董事、2000年创立“股票 操作波动理论”。03年在" 北京首创期货推出期货创新业务，半年期货操盘收益率800%。对国内外金融市场有自己独特理解。现管理多家大型企业集团年金。

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