“金融大礼包”给力“东方之珠”顺水鱼财经

近日，中共中央政治局常委、国务院副总理李克强出席了在香港举行的国家“' 十二五”规划与两地经贸金融合作发展论坛，并公布一系列中央政府支持香港进一步发展、深化和内地经贸、金融等方面合作的六大举措。其中，针对巩固香港国际金融中心地位、支持香港成为离岸人民币中心两方面，更是给出了具有实质性内容的“金融礼包”，涵盖股市、债市不同市场，及银行、券商、保险、基金各大金融领域

作为亚太金融中心的香港，依托内地日益提升的金融地位，始终致力于打造国际金融中心。在此次李克强赴港派发的“金融礼包”中，巩固和提升香港国际金融中心亦成为“重头戏”，并针对此提出了相关实质性内容。

内地推出' 港股组合ETF作为巩固和提升香港国际金融中心地位的一大举措，李克强表示，将在内地推出港股组合ETF（即交易所交易基金）。' 中国人民银行行长' target='_blank' >周小川进一步指出，内地引入港股ETF的实施方案已经完成，过去最大的技术问题，即清算及交收担保问题现已得到解决。目前于内地市场推出港股ETF时机已成熟。港交所主席夏佳理也表示，港交所将会尽快配合港股ETF发展。

在推出时间上，香港财经事务及库务局发言人表示，鉴于清算等问题已得到解决，港股ETF预计将于年内在沪深交易所挂牌。而一基金公司相关人士则透露，由于产品细节仍需中国' 证监会厘定，然后再由国内基金加以设计，因此还需要一个较长的过程。另一基金公司国际业务部负责人透露，之前探讨的港股ETF内地挂牌有很多模式，比如拆分目前在港挂牌交易的一部分ETF到内地交易所挂牌。而目前国内基金公司设计的主流模式，则是由其以人民币发行QDII基金，募集资金投资香港市场，主要追踪香港主要指数（比如恒生指数、国企指数等），随后再在沪深交易所挂牌交易。

据了解，目前已有两家基金公司在筹备港股指数ETF，其中，易方达基金计划在上交所推出恒生国指ETF，华夏基金则计划在深交所推出恒指港股ETF，而包括上述2只ETF在内的首批6只跨境ETF已上报监管层，等待批准，首只港股ETF花落谁家尚未定论。此外，平安资产管理公司董事长兼首席执行官陈德贤也透露，已申请推港股ETF，预计年底前有望推出。

对此，上述发言人仅透露，港股ETF将会以香港一揽子指数为基础，并将设定一个发行额度。不过具体的额度该发言人并未透露，只表示会足够使用。

至于推出港股ETF的影响，市场看法不一。大成基金表示，在内地推出有“小直通车”之称的港股ETF，将为内地资金投资香港证券市场提供通道，有望为香港证券市场输送血液。不过，另一基金公司相关人士则表示，因为近期股市表现欠佳，QDII基金又名声不佳，或将导致港股ETF推出后集资困难，因此短期内对香港证券市场难有明显成效，但预计长期必然有很大的发展空间。' howImage('stock','1_600999',this,event,'1770') 招商证券(' 600999,' 股吧)（香港）董事总经理温天纳也指出，跨境ETF始终是一种间接投资渠道，内地投资者并不可以直接买卖港股个股，因此对市场的影响仍需视政策推动的速度和规模而定。

事实上，在现有QDII基金中，已有个别跟踪香港主要指数的产品，比如嘉实H股指数基金以及正在发行的' 南方中国指数基金，其中，嘉实H股指数基金引入LOF模式亦可上市交易。澳新银行高级经济学家Ray-mondYeung表示，随着港股ETF的推出，内地资本投资香港证券市场的渠道将更为顺畅，有望支持香港发展成为财富管理中心，并巩固香港的金融中心地位。

支持内地企业赴港上市一直以来，凭借简单的上市流程、多样的融资手段、国际化的平台，香港证券市场吸引到众多内地企业的上市。为了进一步壮大香港证券市场的规模，提升香港证券市场的地位，李克强将“继续支持内地企业赴港上市”作为巩固和提升香港国际金融中心地位的另一举措。而周小川也表示，内地企业赴港上市将有利于香港证券市场发展，促进香港作为国际资产管理中心的建设。

1993年7月15日，首家H股公司' howImage('stock','1_600600',this,event,'1770') 青岛啤酒(' 600600,' 股吧)正式在香港上市交易，拉开了内地企业赴港IPO的序幕，至今近20年时间里，内地企业与香港证券市场已建立起紧密的关系。数据显示，截至2011年7月31日，港交所共有1463个上市公司，总市值约21.29万亿港元。其中在香港上市的内地企业（H股、红筹及非H股内地民营企业）达到616家，约占在香港上市公司总数的42%；市值占比为55%；股份成交额更接近70%。而上市企业的类型也由早期以制造业为主的中小型国企，和2000年前后的中移动、中石油等“巨无霸”，逐渐扩展到了' howImage('stock','2_002594',this,event,'1770') 比亚迪(' 002594,' 股吧)等民营企业。可以说，香港已经成为内地企业在海外上市的最大市场和首选之地，香港与内地的融资伙伴关系也变得更加全面、密切。

而内地企业赴港上市的蓬勃发展，背后离不开中央政府的大力支持。2003年6月29日，中央政府与香港特区政府签署《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》（CloserEco-nomicPartnershipArrangement，简称CEPA），其中就明确提出，双方将不断加强在金融领域的各项合作，包括支持符合条件的内地企业在香港上市、允许香港交易所在北京设立办事处、简化香港专业人士申请在内地从业程序等，这些措施都为推动内地与香港在证券领域的合作提供制度保障。在CEPA的框架下，内地与香港不断深化合作，例如在2009年' 财政部会计司、证监会会计部联合印发了《会计师事务所从事H股企业审计业务试点工作方案》，取消H股双重审计制度，有效地降低了内地企业赴港上市的成本，进一步促进了香港资本市场的繁荣；而在今年年初，中国证监会主席' target='_blank' >尚福林在香港举行的2011亚洲金融论坛上明确表态，正在修订境外上市有关规则，以便为中小企业包括民营企业到香港上市提供便利。业内人士预计，随着政策的进一步推动，内地企业赴港上市有望掀起新一轮高潮。

港资金融机构加速内地发展对于港资银行、保险企业而言，中国内地业务的重要性与日俱增。汇丰中国2011年中期业绩报告显示，上半年，汇丰在内地业务强劲增长，税前利润同比上涨171%至2.79亿美元，其中汇丰的工商业务在内地和香港之间的双向业务转介量增长超过50%，“卓越理财”客户转介量增加47%；此外，在香港，汇丰新的中小企业账户中，有大约超过一半是来自内地企业。而渣打银行今年上半年也在内地新设了9家分支行，在中国内地收入同比增长16%，至4.04亿美元，税前盈利（包括渤海银行）增长76%至1.37亿美元。另外，除了业务与中国大陆紧密相连的香港市场之外，集团网络的其他市场也因为与中国的业务联系产生了收入。

而在未来，港资银行、保险业在内地的发展前景将更为广阔。作为巩固和提升香港国际金融中心地位的两项重要内容，李克强明确，内地将不断提高对港资银行开放的层次和质量，支持港资银行在广东省内以异地支行的形式合理布点、均衡布局；并将支持香港保险公司设立营业机构或通过参股方式进入内地市场，加强双方在保险产品研发、业务经营和运作管理等方面的合作。周小川进一步指出，将不断丰富和提高对港资银行开放的层次和质量，由' 银监会负责支持加快港资银行在广东省以异地支行形式合理布局。广东省目前的金融条件尤其适合港资银行深耕细作，这有利于为港资银行今后在内地其他地区的布局和发展积累经验。

政策的扶持为港资银行在内地的布点提供了动力。以东亚银行为例，2010年至今，该行已在广东省设立了佛山、中山、惠州、肇庆和江门5家异地支行，下一阶段，该行仍将继续异地支行的设立工作。目前，东莞支行已经完成筹建，待银监部门批准开业；顺德支行的筹建也正待批复。之后，该行还计划在湛江等地陆续设立异地支行。东亚银行同时表示，该行计划今明两年分别新增不少于10个网点。恒生银行（中国）有限公司副董事长兼行长关燕萍表示，珠三角一直是恒生中国在大陆业务布局和发展的重点区域之一，进一步落实CEPA协议相关优惠措施的推出，对于加快恒生中国在珠三角的网点布局有积极的促进作用，恒生中国将会认真研究各项细则和说明，遵循恒生中国的业务发展战略，并做出相应的规划。而汇丰银行（中国）有限公司行长兼行政总裁黄碧娟也表示，2011年全年，汇丰中国计划保持两位数的网点增长。

港资银行业务、产品多元化此外，允许港资银行参与共同基金销售业务亦被收入“大礼包”一并送出。

根据统计，目前国内基金销售大约60%出自银行，仅四家大型银行就占据大半壁江山，依次为工行、建行、中行、农行。一般而言，中资银行代销基金的收入主要来自基金申购费和管理费两块。其中，占销售金额1.2%至1.5%不等的申购费全部归银行所有，而1.5%的管理费则由银行和基金公司分成，银行一般以“客户维护费”为名收取提成。根据统计，2010年全年，基金业支付给银行的客户维护费就高达46.03亿元。此外，基金公司还要给银行销售激励费用，包括首发基金激励、尾随佣金、持续营销费用等，比如基金公司在新发基金时，通常是按代销机构销售金额的0.3%至0.5%的比例支付一次性销售激励佣金，而老基金的持续营销费用则占渠道销售金额的千分之二至千分之三。

巨大的基金销售市场受到了多方觊觎。早在去年，就有不少外资银行开始与一些大型基金公司接洽，为开展基金销售业务积极准备，其中就包括东亚、汇丰、恒生、渣打等港资银行。东亚银行透露，事实上，基金销售业务人员、系统、合作伙伴等方面的相关准备工作早在2年前已启动。汇丰银行表示，在获得黄金' 期货交易资格后，目前正在积极筹备申请代销基金，加上带领中国企业“走出去”并购和发债等工作的推进，汇丰内地业务将进一步拓展，收入来源也将更趋多样化。而恒生中国亦表示，其正在积极研究参与该项业务。同时，已有个别银行已向监管部门递交了相关申请材料。

支持香港成为离岸人民币中心

支持香港发展成为离岸人民币中心则是李克强此次派发的“金融礼包”中另一“重头戏”，而且具体举措也是落到实处。

拓展跨境人民币结算范围作为支持香港成为离岸人民币中心的首要举措，李克强表示，将积极支持香港人民币市场发展，把跨境人民币结算范围扩大到全国。

2010年以来，随着跨境贸易人民币结算试点范围等一系列政策的试点和推广，香港人民币结算中心的地位得到进一步加强，香港人民币存量也不断攀升。数据显示，2010年香港银行体系的人民币存款规模从2009年底的630亿元迅速飙涨到3000亿元；而截至2011年6月末，该规模更是上升到5536亿元。有业内人士预期，到2012年底，香港人民币存款有望达到2万亿元的规模。同时，随着香港人民币存量的不断增加，市场对于人民币业务的需求也不断增长。' howImage('stock','1_600030',this,event,'1770') 中信证券(' 600030,' 股吧)表示，目前境外人民币资金正在逐渐形成人民币贸易结算香港

CNY资金池增大提供人民币融资人民币资产管理催化更多的人民币金融产品人民币结算这一自我流转的良性循环。而此次李克强送上的“金融大礼包”，无疑将为香港发展成为离岸人民币业务中心提供更强有力的保障。

包括恒生、汇丰在内的多家银行均表示，将继续拓展人民币服务能力，包括在监管许可的情况下拓展跨境贸易人民币结算范围、推出贸易及财富管理服务方案等，全面配合客户对跨境人民币服务与日俱增的需求。' howImage('stock','1_601998',this,event,'1770') 中信银行(' 601998,' 股吧)国际中国业务首席经济、策略师廖群指出，当人民币于2020年前实现完全可兑换时，全面成熟的人民币业务将得以在香港成型，届时香港将成为国际上公认的人民币离岸中心。

同时，业内人士更是指出，以跨境人民币结算为支点的香港离岸人民币中心的建设，不仅仅是促进香港发展的重要举措，更是人民币国际化的关键一步。黄碧娟则表示，随着人民币国际化进程的深化，人民币成为世界储备货币将是大势所趋。

继续扩容人民币债券市场打造离岸人民币中心除了跨境人民币结算外，还有赖于拓宽香港人民币投资渠道。在现有人民币投资品种中，人民币债券无疑是最成熟也最受关注的。

自2007年6月正式推出人民币债券业务以来，香港至今已经发行了超过70笔人民币债券，发行量超过1200亿元人民币，包括麦当劳等跨国公司也在香港市场发行了“点心债”。2009年，国家财政部首度在香港发行60亿元人民币国债，去年增至80亿元人民币，今年更是增至200亿，其中，面向机构投资者发行的规模就由去年的50亿元大幅增加到了150亿元。在规模三级跳下，投标情况始终火爆，反映出香港市场对人民币国债的热捧。同时，今年招标结果显示，澳门机构亦参与竞投并中标，反映了内地、港、澳三地互动推广人民币离岸业务的成果。

在此背景下，李克强明确表示，将把在香港发行人民币国债作为一种长期制度安排，逐步扩大发行规模。此项举措被市场普遍视作为香港人民币债券市场的发展和完善注入了一针“强心剂”。周小川进一步指出，除了中央政府继续在港发行国债外，国家还将内地赴港发债主体范围扩展到国内企业，并决定今年境内机构赴港发行债券规模提高到500亿元人民币，金融和非金融机构各占一半，一改过去只有金融机构才能发债的局面。

多位业内人士表示，由于债券与贷款相比年限较长而且用途限制较少，随着人民币业务在香港的发展，与人民币贷款相比，人民币债券的吸引力将更大。而此次中央政府将国债发行作为长期制度安排，并扩大发债主体范围，这在丰富债券市场投资品种的同时，也拓宽了企业的融资渠道，能够增强内地与香港两个金融体系的互补和互动，达到互惠共赢的目的。未来人民币债券业务的拓展空间不可低估。

RQFII年内有望推出除了扩容人民币债券市场外，李克强指出，还将支持金融产品的创新发展，包括

RQFII、人民币境外直接投资（FDI）等。其中，RQFII是指内地证券、基金公司在港的分、子公司，在香港募集人民币资金进行境内投资的业务，起步金额为200亿元。

事实上，早在去年年初，就有消息称，国务院已批准了

RQFII的试点方案，只待合适的时机进行公布；中国证监会也已要求一些中资香港金融机构递交RQFII的方案。香港财经事务及库务局局长陈家强则于今年5月公开表示，从风险管理层面看，容许RQFII额度先行投放在债市，或是限制投资股市的比例。

而此番李克强派发出“大礼包”后，香港财经事务及库务局发言人表示，RQFII有望于年底前推出，且不会占现有QFII的额度。也就是说，' 外管局将另行审批RQFII额度。该发言人同时表示，RQFII会允许在香港的内地券商优先申请，但没有透露券商可以申请股票 及债券的占比。

从之前各家在港中资券商设计的方案来看，RQFII起步阶段，约有80%额度将投资于交易所债券，另20%左右的额度则将投资于权益类（即股票 ）资产。随着时间表的明确，越来越多的内地证券、基金公司香港分、子公司“摩拳擦掌”，只待证监会出台细则。“是否需要再递交牌照申请，目前仍未有明确说明”，一中资券商香港子公司负责人表示。

而据消息人士透露，初期金融机构申请

RQFII牌照的资格可能会与其资本金挂钩。资料显示，截至2010年底，净资本超过20亿元的中资券商香港子公司包括国泰君安香港和' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)国际，权益总额分别是30.178亿港元和21.77亿港元。如果将资本金尺度放宽到10亿港元的话，则数量将增至4-5家。

国泰君安国际控股有限公司董事副主席兼香港中资证券业协会会长阎峰表示，希望抓住

RQFII的契机，成为首批获RQFII资格的券商。“目前前期准备工作都已就绪，只待证监会发布细则后便可开户。客户方面也非常踊跃，很多持有人民币资产的"港人"都有意向将资产投向A股市场”。海通国际相关人士也表示，将积极争取首批资格。

在市场影响方面，与港股ETF相似，业内亦呈现出迥异的观点。闫峰指出，RQFII初步规模200亿元人民币，额度较少，对A股中短期影响较微。不过闫峰预期，RQFII额度将上升，增速会比QFII快，因而对A股长期走势有积极影响。大成基金相关人士则指出，RQFII的回流机制会在短期内带来资金回流，对A股市场构成利好，继而推动A股上扬。不过，具体政策措施的实施和效果，还有待时间检验。但此举进一步推进了内地的资本市场开放，通过香港市场打通境内外融资、投资等各项渠道，有望加强A股市场的深度和阔度。

而国泰君安首席经济学家' target='_blank' >李迅雷也表示，

RQFII短期有望带动A股上扬，但中长期利好有限。他分析指出，国际热钱对投资中国股市兴趣有限，其兴趣点在境内外人民币利率市场，“国内利率高，香港利率低，利率市场回报优厚”，李迅雷分析道，“境外人民币到年底估计在1万亿元左右，这其中有多少会形成

RQFII？又有多少会进入A股市场？估计规模不会太大。”