“组合拳”逆转净投放 资金面短期收紧顺水鱼财经

周四，' target='_blank' >央行发行170亿元3个月央票，并开展400亿元28天正回购，利率保持不变，央行公开市场则四周来首次出现资金净回笼，货币市场利率全线上行。分析人士指出，尽管外汇占款稳步增长及到期流动性增多，支撑银行间市场资金面保持相对宽松，但由于4月财政存款超预期增长，金融机构超储率较一季度末回落也是不争事实。据部分机构测算，目前超储率逼近平衡点，在公开市场净回笼、财政缴款及月末等因素影响下，资金面或略微收紧。

本周净回笼350亿元

央行公告显示，央行16日以价格（利率）招标方式发行了2013年第三期央行票据，并开展了正回购操作。其中，央票发行量为170亿元，期限3个月，价格99.28元，参考收益率2.9089%，与前一期持平；28天期正回购交易量为400亿元，期限28天，中标利率也持平于2.75%。

Wind' 数据显示，本周公开市场有到期正回购1010亿元，无央票到期。扣除周四270亿元的资金净回笼量，以及周二实施的270亿央票和520亿正回购操作量，本周央行从公开市场净回笼资金350亿元。至此，央行公开市场操作时隔三周之后再度转向净回笼；上周公开市场净投放资金840亿元。

央行15日公布的数据显示，4月份金融机构新增外汇占款为2943.54亿元，为2012年12月以来连续第5个月正增长，且增长规模高于3月份的2363.02亿元，显示当前热钱流入势头不减，市场流动性所处的有利环境依然没有改变。与此同时，截至16日，5月份公开市场尚需对冲的到期资金规模还有2070亿元，预计未来一段时间央票与正回购发行规模不会明显下降。

资金面显露收紧苗头

正回购配合央票的组合拳，明显提升公开市场资金回笼力度，而随着净投放的止步，短期市场资金利率出现一定上行势头。16日银行间市场，隔夜及7天期质押式回购加权平均利率报2.7243%和3.2116%，分别较前一日上涨46.90基点和43.42基点，单日涨幅为近阶段所少见。

一些交易员认为，随着央票发行累积效应释放，部分大行缩减资金融出量，导致短期市场资金供不应求。而与此同时，随着月末的逐步临近，企业所得税上缴，以及25日常规准备金补缴，使得资金面短期将蒙受一定的收紧压力。

' 申银万国报告指出，当前金融机构超储率较一季度末已有所回落，财政存款则面临大量上缴，短期资金面的波动性或将明显增加。该机构认为，从超储率水平看，目前机构1.6%至1.7%的超储率水平已经显著回落到2%以下，相较于市场常态水平，资金面也应该处于紧平衡状态。如果按照超储率1.5%的平衡线衡量，目前资金面已离紧绷不远，短期内资金的波动性会明显增加。本周上半周隔夜回购利率的上行，或正是资金开始由松转紧的信号。而下周财政存款将开始上缴，或将带动资金面出现短期拐点。

有分析人士进一步指出，考虑到三月期央票重启发行时的发行利率高于市场10个基点左右，央票发行仍有放量空间。在此背景下，前期过于宽松的资金面，或将在下半月整体出现一定程度的收紧。