蓝筹股力不从心 成长股尚有空间顺水鱼财经

在市场翘首期盼下，A股5月终于止跌，而创业板更以逾20%的涨幅笑傲全市。

5月以来，A股的结构性' 行情继续向纵深演绎，成长股与价值股的分化持续扩大，二者溢价如今已到达历史高位。基金、' 券商等纷纷提示其中风险，但面对成长股节节攀高的股价，鲜有机构能够理智地挪开脚步。

上周二，创业板综指大幅回落、蓝筹股突然走强，令市场对风格转换重新产生憧憬，但面对不甚给力的宏观经济和场内资金，蓝筹股要替代成长股引领股市潮流，目前显然仍力不从心。

疯狂创业板

在连续两个月以阴线收尾后，' 大盘在5月份重新迎回阳线，各类市场指数均录得不同程度的涨幅。

若论起5月行情的领头羊，当然非创业板莫属。5月份，创业板综指一路高歌猛进，月中更是成功突破1000点，摸高至1022.7点，创近三年以来新高。

创业板' 股票 几乎全线上扬，' howImage('stock','2_300282',this,event,'1770') 汇冠股份(' 300282,' 股吧)、' howImage('stock','2_300227',this,event,'1770') 光韵达(' 300227,' 股吧)、' howImage('stock','2_300167',this,event,'1770') 迪威视讯(' 300167,' 股吧)等全月涨幅甚至超过50%，近四成' 个股涨幅在20%以上。

今年以来，创业板整体走势可用“牛气冲天”来形容。创业板综指前5个月累计涨幅已经达到40%，' howImage('stock','2_300315',this,event,'1770') 掌趣科技(' 300315,' 股吧)、' howImage('stock','2_300228',this,event,'1770') 富瑞特装(' 300228,' 股吧)、' howImage('stock','2_300252',this,event,'1770') 金信诺(' 300252,' 股吧)、' howImage('stock','2_300104',this,event,'1770') 乐视网(' 300104,' 股吧)等近20只股票 的价格甚至翻了一倍有余。

' 中小板也有上佳表现。5月以来，中小板综指的涨幅已经超越16%，今年前5个月的累计涨幅逾22%，领涨的' howImage('stock','2_002400',this,event,'1770') 省广股份(' 002400,' 股吧)、' howImage('stock','2_002456',this,event,'1770') 欧菲光(' 002456,' 股吧)、' howImage('stock','2_002653',this,event,'1770') 海思科(' 002653,' 股吧)等10余只股票 年内涨幅已经超过100%。

相比之下，主板表现明显逊色。截至5月底，上证综指年内涨幅不到3%，深证成指上扬幅度也不过略超3%而已。

明曜投资管理有限公司董事长' target='_blank' >曾昭雄如此形容眼下的市况：“目前的A股是以传统蓝筹持续熊市和以创业板为代表的成长股结构性牛市、甚至是"疯牛"共存的市场。”

机构人士将本轮行情定性为结构性行情，认为经济复苏疲软、流动性宽裕和企业盈利向好是催生成长股本轮行情的表面因素，更深层的动因来自中国经济转型。

“中国经济长期面临转型升级，传统产业面临去产能，新型产业培育需要时间，在这个空当期，经济增速和活跃度均受制约，股市大幅上涨的宏观经济基础尚未形成。”' 银河蓝筹基金经理徐小勇坦言，“但部分' 新兴产业经过一段时间培育已初具雏形，有的更进入快速增长期，市场围绕这些领域进行发掘和投资具有现实意义。这种状况也决定了A股将在较长时间内更加看重成长股投资，尤其是新兴成长股的发掘。”

辛宇的观点与徐小勇不谋而合。作为广东泽泉投资管理有限公司创始人，辛宇认为，在中国经济转型的大时代背景下，存量资金博弈和政策对新兴产业的刺激共同推动了小盘股的上涨。

恋战成长股

连续疯涨多月的创业板，如今整体估值过高已是“高处不胜寒”，接受记者采访的多位市场人士认为，成长股与价值股的分化已经到达危险区域。

事实上，5月以来，创业板、中小板相对于主板的估值溢价急遽扩大。Wind' 数据显示，截至5月29日，创业板和中小板的整体动态市盈率分别为49.94倍、35.49倍，相形见绌的是，沪深300市盈率水平不过10.62倍。小盘成长股相较于主板蓝筹股的估值溢价已经到达过去三年的历史高位。

虽然小盘股的估值过高已危如累卵，但不少机构依旧恋恋不舍。5月22日，乐视网、' howImage('stock','2_300058',this,event,'1770') 蓝色光标(' 300058,' 股吧)等6家创业板企业集体发布风险提示公告，创业板综指一度受挫，但很快便重整旗鼓，甚至创出新高。不少机构对成长股的后市依旧乐观。

富安达基金认为，短期在流动性相对宽松、经济增长平缓的情况下，预计成长股强于周期股的局面仍将持续。

而汇丰晋信低碳先锋基金经理刘辉更明确表示，只要股市中的存量资金还在寻找投资机会，且传统周期性行业未受经济向好因素的刺激走出大行情时，对高成长板块走势仍能保持乐观态度，基金仍可继续持有相关股票 。

事实上，疯狂的创业板已经让基金的' 业绩产生不少的分化。踏准这波行情的基金尽情享受着净值一路向上的喜悦。上投摩根新兴动力年内净值涨幅已经超过50%，高居股基榜首，其制胜的法宝离不开成长股。

定期报告显示，今年以来，上投摩根新兴动力的十大重仓股多来自中小板和创业板，以TMT、节能环保、替代能源等居多。而业绩暂居股基次席的华宝兴业新兴产业