股市资金面窘境待解顺水鱼财经

张炜

汇金公司宣布未来6个月内增持' howImage('stock','1_601818',this,event,'1770') 光大银行(' 601818,' 股吧)及' howImage('stock','1_601336',this,event,'1770') 新华保险(' 601336,' 股吧)。该消息的公布没能扭转' 大盘跌势，6月17日沪深股市分别下跌0.27%和0.88%，' 上证指数收于2156.22。

从17日的市场反应来看，汇金增持对光大银行、新华保险构成利好。尽管汇金已有的出手不大，增持新华保险和光大银行约超过1亿元，但两家公司受此利好消息刺激，收盘分别上涨2.05%、5.08%。然而，当日金融板块的跟涨意愿不强，多数' 个股下跌，大盘更没有被带动。

出现这样的情况并不意外，其一，汇金前几轮增持四大银行股的利好作用，本身出现了逐年减弱，无法改变股市中长期走势。其二，汇金宣布未来半年增持，但市场对其改变金融板块走势的预期不高。其三，光大银行及新华保险不同于汇金此前增持的四大银行股，权重的分量不大，很难撬动指数。

就资金面处于窘境中的A股市场而言，汇金增持的改善作用不大。短期来看，虽然汇金发出了政策维稳的信号，且大盘蓝筹股的估值普遍较低，但大批场外资金紧随汇金入市的可能性较小。即将重启的IPO牵动市场神经，后市能否有惊无险存在不确定性，场外资金选择观望的可能性更大。

5月中旬以来，货币市场流动性不断收紧，回购利率暴涨。进入6月更是“变本加厉”，银行间隔夜拆借利率创下两年来最大增幅。以往货币市场资金紧张时发生的短期国债发行流标，在端午节后再度出现。这使得股市遭遇“雪上加霜”，部分' 资金流向固定收益产品。更有媒体报道称，近两天有股民把大笔闲钱砸向国债逆回购。

回头再看股市，' 创业板行情继续火爆，14日暴涨3.78%，17日盘中一度大涨超过2%，创出本轮' 行情的高点。创业板与主板“冰火两重天”，表明A股市场资金面窘境的存在。对场外资金来说，创业板赚钱效应已不再具有吸引力，此时入市追涨犹如“刀尖上跳舞”，面临较大的估值风险。主板6月以来显现赔钱效应的“杀伤力”，上证指数跌至今年以来的低点，有关1949点可能不保的市场担忧再成热议。

无论对创业板再创新高，还是主板重现调整，场外资金均持谨慎心理，以观望策略为主。这意味着端午节后的主板重挫，导火索是IPO即将重启，真正的“元凶”却是资金面出了问题。在现有的投资者信心背景下，IPO即将重启并由发行人自行选择发行时间，增加了市场对未来资金面紧张的担忧心理。

IPO重启“箭在弦上”，倘若如市场人士预测的在年内消化1500亿元左右融资额的IPO，下半年股市将承受的压力不小。由此，如何采取措施来改善股市资金面，避免供求失衡，是IPO重启后能否确保市场平稳的关键。

需要看到的是，监管层近年来一直忙着为股市“找钱”，如加大QFII和RQFII的引入力度，开放境内港澳台居民投资A股，但受制于投资者信心回升较有限，股市投资并没有重新受到热捧。影响市场稳定健康发展的深层次矛盾不少，而拟实施的' 新股发行改革只是局部的技术性改良，还不能从根本上改变“圈钱市”。随着新股发行的重启，一批又一批暴富的' 大小非将涌现，中小投资者却依然前途未卜。

如果不打破A股市场少数人暴利与多数人亏损的畸形利益格局，股市资金面的改善只是治标不治本，很容易发生牛短熊长的行情波动。从这一点上说，花大力气治理“圈钱市”，让中小投资者不沦为牺牲品才是关键。解决A股市场资金面的问题，离不开进一步深化市场改革，而不是等待市场资金面自己“喘过气来”，更不是靠投机性质的热钱来救场。