股市下跌要找准病因顺水鱼财经

秦皇岛 熊锦秋

在近期股市重挫期间，中央汇金不遗余力托市，笔者认为，当前股市下跌更多是由股市本身原因所致，频繁托市对市场内在机制完善毫无裨益。有观点认为，目前股市下跌的原因，包括有中国经济面临增长动力大幅衰减的危险、当前国际和国内宏观环境导致金融体系的资金面处于紧绷状态等。笔者认为，这些外因并非主要因素，导致股市暴跌的主要是内因，直接因素就是IPO不久将重启。

汇金日前出手增持' howImage('stock','1_601336',this,event,'1770') 新华保险(' 601336,' 股吧)、' howImage('stock','1_601818',this,event,'1770') 光大银行(' 601818,' 股吧)，最近公告的增持品种还包括' 工商银行、' howImage('stock','1_601288',this,event,'1770') 农业银行(' 601288,' 股吧)、' 中国银行、' 建设银行等金融股，并将在未来六个月继续增持；同时，已于近期在二级市场买入交易型开放式指数基金(ETF)，也将继续相关市场操作，政策维稳意图明显。

笔者认为，汇金根本就不应该救市，政策频繁托市，使得股市估值水平难以回归到正常水平，这或许是产生当今股市问题的根源之一。股市之所以与现实经济脱节，之所以过度虚拟化，一个主要原因也就是估值水平过高、导致红利回报率极低。另外，当前众多企业排队等候上市，剔除造假因素，其热衷上市的一个主因就是股市估值水平高，由此发行募资多、将来发行人股东减持也能获得更多股市溢价，假若股市估值水平降低，企业上市动力或减弱。

股市体制机制不完善，在此基础上，仍要勉强重启IPO，这也值得商榷。正如监管层近期表示，拟上市公司信息披露质量十分令人担忧，造假不是个案，发行人上市圈钱、' 大小非高价套现等现象突出。笔者认为，当前中介机构与发行人利益捆绑机制并没有根本性改变，在这种大环境下，包装造假屡禁难绝，既然' 新股发行造假之风还难从根本上控制，那就不应着急重启IPO。

上市公司IPO融资，到底能给市场和社会带来什么好处？假若上市公司IPO只是圈钱供大股东或内部人挥霍浪费，这样的融资只能算是对社会的“负能量”。市场不健康的最终根源在于二级市场，比如' 退市制度不健全，这也让企业上市有壳价值可图、市场操纵让炒新频繁上演并导致新股不败、利益输送让一些市场主体不计成本盲目投资，帮助其它主体金蝉脱壳，这些问题都导致一个共同结果，那就是市场丧失价格发现功能。在此基础上的资源配置，显然很容易导致资源错配或浪费。因此，只有尽快规范二级市场，IPO重启才能提上议事日程，市场的内生稳定机制也才能逐步形成。