大盘重心向下 关注优势板块顺水鱼财经

本报记者 张昊

近期受到“钱荒”影响股市出现较大幅度调整，而最近几个交易日' 大盘又出现触底回升，这样的走势是回升还是反转？' 创业板的“不死神话”是否是“击鼓传花”？本期中证面对面请到了' target='_blank' >南方基金首席策略分析师' target='_blank' >杨德龙以及深圳玖阳投资管理合伙企业投资总监曹素生，就相关问题进行了深入探讨。两位嘉宾都表示，目前大盘的重心已经下移，但是一些强势板块和' 个股依然存在投资机会。

大盘重心向下

主持人：近期大盘触底回升，请问如何判断大盘近期的走势？最近几个交易日大盘出现回升，目前的回升是反弹还是反转？

杨德龙：A股市场的下跌和银行钱荒有很大的联系。其实从根本原因来看，这一波下跌也和近期公布的比较弱的经济' 数据有关，最近公布的6月份数据显示，经济复苏在二季度并没有出现改进，相对于一季度来说，二季度经济复苏的力度更弱。所以对于今年的复苏我们还是维持弱复苏的格局。' 上证指数在利空的打击之下，市场的重心已经由之前的2200点下调到2000点之下，市场重心一旦下移，短期内又缺少利好因素的刺激，重心很难抬升，所以下一段时间市场可能会在2000点附近进行震荡。

此后的反弹也是超跌反弹的性质，并没有实质性利好出来，所以很难把它看作反转。小盘股在这一波调整中是顽强的反弹，创业板指数更是接近前期的高点，这也说明在整个大盘没有机会的情况之下，资金抱团取暖，炒作小盘股，把小盘股的泡沫进一步推高，这也是使得小盘股上演最后的疯狂。

曹素生：我做一个补充，这一轮' 行情下跌除了前面说的几个原因之外，还有另外一个原因就是热钱逐渐从中国A股流出。我觉得这一波下跌反弹的行情应该还有震荡寻底的过程。从时间之窗判断，在震荡寻底过程逐渐企稳之后，在8月下旬应该会慢慢有机会。而且我觉得今后大盘的走势可能也是震荡走势，齐涨齐跌的行情今后很难看到，以后应该是结构性行情。

关于“钱荒”，我的理解是体现了' target='_blank' >央行发出的政策信号，是央行要加强对金融系统表外业务风险的监控，要对前面宽松的货币政策做一个结构性的调整。这次钱荒可能短期的影响不太明显，但长期还是有很大的影响，主要体现在这次钱荒表现出的核心是金融系统要去杠杆化，这就需要整个银行系统的资产业务做自行调整。除了货币市场，钱荒对实体经济也会有影响，我们预测如果这样下去的话，可能对明年的GDP有1.5-2个百分点的影响，这样的话对股市还是有相当大的影响。

继续关注优势板块

主持人：今年以来创业板的走势一直是强于大盘，这种不死神话的逻辑何在？近期一些板块持续走强，比如通信和手机游戏，这些板块是否存在进一步挖掘的空间？

杨德龙：从整体来看，创业板现在的泡沫比较明显，创业板指数超过1000点之后，平均市盈率已经超过50倍，相对于过去几年的盈利增长来看，泡沫比较大。现在估值已经比较高了，再好的公司也有比较合理的股价，不可能股价会一直往上涨，在这种情况之下，投资者还是要规避风险，尽量等创业板指数回调之后再去挖掘机会。

近期大盘比较低迷，所以资金扎堆去炒一些强势的板块，如手机游戏、' 互联网，这些板块可以讲很多故事，在现在产业升级和结构转型的过程中，确实也是代表着' 新兴产业的方向。但是如果这些个股没有真正的' 业绩支撑，最后还是会逐渐落下来，所以投资者在炒作这些板块时要做波段操作，要把握哪些公司能真正成长为大公司，这样才能真正分享新兴行业的成长。

曹素生：我觉得创业板近一段时间的上涨跟国家的经济结构调整逻辑是一致的。在经济弱复苏的情况下，小公司比大公司有优势，而且创业板里面的科技股较多，在这里面可能会有一些业绩成长比较高的' 股票 。在目前涨幅比较大的情况下，以后在回调过程中还有一些交易性机会。此外，还可以在创业板里挖掘一些现在涨幅比较小，但质地相对好的公司。

我觉得刚才说的这些强势股，如互联网、手机游戏，可以比照99年“5.18”科技股行情。科技股和创业板不能完全用市盈率来衡量股票 的价值高低，应该突破这个局限。因为这些科技股在有一定的基础之下，一是本身这个公司的发展空间有多大不好预估，二是市场份额增长到什么程度也不好预估。比如现在的手机游戏，中国的移动网络从2G升级到3G，现在的用户数大概有几亿，在这样大的市场下，这个行业的发展空间是很大的。对于这样的公司和行业，大家给高溢价是很正常的，我觉得这里面还是有很多企业可以挖掘，很多股票 都有投资机会。