“确定性”增长奠定板块“吸引力”顺水鱼财经

随着宏观经济' 数据“半' 年报”数据出炉，二季度GDP同比增速回落至7.5%的全年目标线，意味着在2012年四季度短暂止跌回升后，中国经济增速再度呈现出下行态势。

近期相继出炉的A股上市公司半年报' 业绩报告同样验证着中国经济的“冷暖”，而弱周期的' 医药行业再次胜出，纵观已经出炉的医药类上市公司半年报，医药股颇有“高富帅”的味道，收入连续4个季度实现两位数的增长。“从已公布2013年中期' 业绩预告的62家医药类上市公司来看，仅有17家公司报忧，其余45家均报喜。基本可以确定整个医药行业中期业绩仍可稳定增长。”来自' 券商的分析报告指出。

政策扰动不改医药行业增长趋势

国家' target='_blank' >统计局披露的数据显示，今年1-5月医药行业整体累计收入同比增长19.80%，累计利润同比增长17.50%，相比去年同期继续改善。“在人口老龄化、医保覆盖面扩大的情况下，医药行业有长期稳定的需求，其长期成长性值得期待。”' target='_blank' >天风证券表示，今年宏观经济形势不确定性大，医药行业作为稳定的防守型行业，未来的成长性确定，宏观经济的低迷使得医药行业相对于其他行业更有优势。

在机构看来，医药股是成长股中的“真成长”。' howImage('stock','1_601788',this,event,'1770') 光大证券(' 601788,' 股吧)认为，从政策面看，随着医药行业监管机构调整的基本完成，预计三季度将是“医改”政策出台的重要时间窗口，政策影响偏“中性”。7月2日，国家' target='_blank' >发改委通知，为了解和掌握药品生产流通过程中的成本、价格及有关情况，及时制定调整药品价格，将对33家国产药企业和27家进口药品代理企业开展成本价格调查。国家发改委药品价格调查是药品降价的主要依据和前奏。“预计医药行业今年的盈利增长率为18%-20%，动态市盈率为28倍，相对于' 大盘估值的溢价创历史新高。另有消息称，历经30年的等待，中医药法立法进程今年将取得突破性进展，中医药龙头行业将从中受益。

“陆续出台的各项政策将对医药板块的走势造成扰动，考虑到目前医药股的相对溢价率处在历史高位，' 中报将成为医药板块加速分化的导火索。我们依然维持前期的观点，在政策扰动下，强者恒强，结构性机会凸显。”' target='_blank' >齐鲁证券在近期发布的' 研报中分析称。

数据显示，目前中国药品支出已超过' 法国和' 德国，成为继' 美国和日本之后的全球第三大医疗市场。同时，据全球著名医疗咨询机构IMS预测，2015年中国将成为仅次于美国的全球第二大医疗市场，全球超过四分之一的增长来自中国。未来中国将成为全球最具潜力的医疗市场。“在国内市场，医药支出在GDP占比、财政支出占比提高，反映到A股市场，医药行业的占比将逐渐超过10%，目前有比较大的发展空间，是未来确定性最高的行业之一”。' 富国医疗保健基金拟任基金经理戴益强对记者说。

基层医疗市场空间巨大

尽管目前已发布预增公告医药企业增幅不一，如' howImage('stock','1_600422',this,event,'1770') 昆明制药(' 600422,' 股吧)预增35%-55%、' howImage('stock','2_300039',this,event,'1770') 上海凯宝(' 300039,' 股吧)预增30%-40%、' howImage('stock','2_002551',this,event,'1770') 尚荣医疗(' 002551,' 股吧)预增0-30%……但其确定性增长背后的主要动力却是一致的，即公司的主打品种在基层医疗市场持续放量。

基层医疗卫生机构在未来医药市场中的重要性愈发凸显。在国内医疗体制中，相对于2万余家各级医院，90余万家基层医疗机构承担着更多的医疗服务需求。我国在2009年推出基药政策，根据' target='_blank' >卫生部要求，县级医院综合改革试点县的二级医院基本药物销售额应达到50%左右。上市药企的相关产品在进入基本药物目录后，等于获得了进入基层医疗卫生机构采购体系的门票。“近三年来，包括' howImage('stock','1_600535',this,event,'1770') 天士力(' 600535,' 股吧)、' howImage('stock','1_600252',this,event,'1770') 中恒集团(' 600252,' 股吧)等公司都从基药政策中获得大发展的机遇，成为资本市场中耀眼的明星。”行业分析师表示，人口老龄化、新型城镇化提速、大病医保等使基层医药市场的需求被充分释放。戴益强表示，一方面，身边老龄化愈发严重，未来5~10年中国老年人口将迅速上升，老龄化之下每人每年的医疗保健需求将上升；另一方面，城镇化对医疗行业拉动明显，医保覆盖率上升，导致支出需求增加。除此之外，伴随着我国人均收入的提升，民众对保健的需求也随之增加，基层医疗市场的需求将大幅释放出来。

华宝兴业医药生物基金经理范红兵也表示，从长期成长的角度看，经济转型、人口老龄化、收入倍增、城镇化等都是推进因素，国家每年在医药领域上的投资力度也比较大，至少在未来3-5年内，医药仍会处于行业成长期。国信证券在年中策略报告里指出，未来5－10年' howImage('stock','1_600056',this,event,'1770') 中国医药(' 600056,' 股吧)市场有望演绎美国市场1980－2000年的黄金成长期。

公募'私募齐抛“橄榄枝”

医药板块上半年的走强，让重点布局相关' 个股的机构大赚了一把。wind数据显示，截至7月16日，申万医药生物指数半个月间反弹11.83%，同期上证综指涨幅为4.37%；今年以来，申万医药生物指数累计涨幅达到了32.86%，上证综指同期下跌8.96%。其中华宝兴业医药生物基金以35.32%的区间回报领涨医药基金。与此同时，机构将下半年的资产配置一致转向了医药板块。有调研显示，6月份'私募基金进一步加大了对于医药板块的配置。而数据调查也显示，36%的私募看好医药股的防御性和成长性。公募基金方面，对医药行业的投资热情，已经由单只产品超配医药' 股票 逐渐向密集布局医疗行业主题基金转变。

戴益强表示，自2007年以来医疗板块穿越牛熊持续跑赢大盘，从今年来看，医药行业更是跑赢大盘约30%。但医药板块的' 行情远没有结束，在未来在我国老龄化加速等综合因素影响下，该板块在A股市场中将有更突出表现，并成为未来确定性最高的行业之一。

数据显示，无论最近一年、最近两年、最近三年还是2000年以来，在申万23个一级行业中，医药生物的涨幅全部位居前三，同时自2008年以来，在过去的21个季度中，基金有20个季度超配了医药保健行业。“目前医药板块13年估值在25倍左右，处于相对合理水平。”范红兵认为，下半年医药板块应当能够获得绝对收益。在经济结构调整影响下，市场焦点集中在成长性行业，如战略性' 新兴产业、医药行业等。