四季度初或迎来跨年度行情顺水鱼财经

我们注意到这三年来大指数的重要低点，时间有逐步提前的现象。而以事件节点与时间节点看，今年的10月中至11月中市场可能出现一个跨年度的中等' 行情。

投资与理财 莫 大

7月经济' 数据出来后，全国一片猜“底线”运动。预期刺激政策将出台者，却没有看到相应的刺激政策出现，反倒是最近' target='_blank' >财政部长明确表态，年内不可能再度出台刺激政策。我个人理解为这是授权定调的表态，也就是说，今年内货币政策不会有转为宽松的举动，而财政政策则是在不增加赤字总规模的情况下，做有限的保底。因此，作为市场权重最大的周期性产业的衰退仍然会继续，期间或者会有局部反弹，但难以改变中期继续衰退的趋势。

正是由于上述的窘境，我们看到市场中最主流的资金，已经集体转向非周期品种以及高成长预期品种。在市场没有得到大量增量资金驰援的情况下，资金在大票与小票中的迁徙行为，必然会造成大指数弱、小指数强的现实状况。但是，我们认为，这也是暂时的状态。毕竟政策取向的扩大直接融资，虽说是多层次的资本市场直接融资，但除' 新三板、区域股权交易中心的直接融资额将快速扩大，以承接从影子银行挤压出来的资金。还有很重要的一块，就是证券市场的直接融资。年内预期IPO开闸是大概率事件，假如市场从支持创新与小微企业上市的基调出发，预期中的小指数所涵盖的群体，必然会出现供应量加大的过程。而这个过程，在短期之内对小指数所涵盖的群体是强大的负压，但有风吹草动之时，可能出现强势的小指数的快速回洗。只有在这次回洗之后，才可能出现大小指数阶段同步的合力上行段。而我们从时间框架看，认为这个时点出现在四季度初段的可能性会更大些。

我们注意到这三年来大指数的重要低点，时间有逐步提前的现象。而以事件节点与时间节点看，今年的10月中至11月中出现市场重要节点的概率较大。此处出现的市场节点，可能呈推动式上涨，它会令人以为是新生推动，但从前面的结构看，可能是个跨年度的中等行情。但是，它延续的时间一样很有限，甚至可能同样也是结束于2月。只不过，好的一面是它所能提供的套利空间，同样有吃饭行情的效果。而我们前面之所以不建议普通投资人追高，即是认为这段行情的套利可靠性会更大些。从更长期的波动结构讲，大指数在2014年第三季以后出现一个阶段性低点的概率大，但那里从波动的角度讲，仍然不太可能是牛市的起点。市场出现牛市，必须有货币政策从收缩转为扩张做基础，而从M1供应量的周期拟合情况看，这个转变应该不会早于2 015年二季度。所以，2015年是很关键的一年，那时如果产业结构的调整达到比较大的比例，并且A股股指权重出现大面积调整，才有兴起一轮牛市的可能性。

目前小票们受热捧，很多并不是因为其价值，而是因为众多资本的博弈认同度。资金流的趋势决定了小票目前的强势，但这种博弈状态以及协同联盟在全市场不确定性较大时是很脆弱的，如果有外围的负面消息出现，瞬间就可能转化成负面压力，届时各怀鬼胎的资金联盟瓦解时，可能出现抢跑的踩踏现象。与其在弱市中博小概率事件，真不如锁定利润，尽早防范突发风险。这种本分的操作看起来很傻，但却能使人在市场中活得更长久。