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■本报专访

本报记者：本周沪深股市破位大幅下挫，两市的周线均为一根大阴线。从技术上看，两市周五的收市指数已经破位几乎所有的短中期均线，不管是从日线还是周线来看，形态均不佳。但周五文化传媒板块的大多数' 个股已经先于其他个股止跌收红，是否意味着其他个股经过急速地下跌后，下周也会止跌企稳，甚至出现反弹，从而引领' 大盘探底回升呢？

' howImage('stock','1_600030',this,event,'1770') 中信证券(' 600030,' 股吧)訾体益：本周市场在' 创业板的带动下，略作调整。创业板明显有点高处不胜寒，市场也高度紧张。社会媒体和基金从业人员都对创业板的高估值心有余悸，担心所谓的高估值魔咒，来自交易所的' 数据也显示，上证A股的平均市盈率为11.48倍，480家深市主板企业的平均市盈率则为20.44倍，701家' 中小企业板企业的平均市盈率则为34.96倍。仅从平均市盈率这一指标来看，接近60倍的创业板的整体估值水平已经同整个市场出现了严重脱节。我们有理由对创业板的当前高估值保持警惕，重点转向主板中的低估值板块。股指稍作调整后仍会向上运行。

' target='_blank' >齐鲁证券杨柳：本周大盘出现较大幅度下跌，短期资金再度趋紧是股市调整的主要原因。据统计，本周三和周四公开市场有580亿元逆回购到期。但从上周四至今，' target='_blank' >央行仍未在公开市场开展任何操作。使得连续三次的逆回购滚动操作期望落空，最终导致近两周市场累计净回笼资金逾千亿元。再加上从本周开始，10月份传统性季度' 税务集中缴款期来临，预估将从商业银行抽取约3600亿元左右的流动性。这一短期因素与央行暂停逆回购叠加，二者共同发酵让资金市场利率再现剧烈波动，周四上交所1天回购利率冲高到10.3%，投资者出现了对于“钱荒”重演的担忧，导致股市持续调整。与此同时，有关IPO的传闻也对股市产生了“雪上加霜”的影响。但短线有望结束小波段下跌，进入反弹波段。

北京首证 ' target='_blank' >刘畅：周五，互联网等题材股继续轮动杀跌，以' howImage('stock','2_000001',this,event,'1770') 平安银行(' 000001,' 股吧)为龙头的银行股虽然再度扮演护盘的角色，但依然难以有效阻止市场下挫，并在午后跟随题材股一起走低，' 沪指不仅跌破所谓的“钻石底”，并且完全将前期留下的缺口回补，遭遇4连阴。在板块方面，酒店餐饮、博彩概念、银行等板块上涨，互联网、上海自贸、多元金融、互联金融、网络游戏等板块下跌。技术上看，大盘指数杀跌报收，沪指继失守年线后，周五失守2150点的支撑，多条均线在上方形成压力，大盘下周依然有探底的可能，不排除指数奔着2100点整数关口寻求支撑。

齐鲁证券 ' target='_blank' >杨柳：我们认为，央行停发逆回购、在银行间市场实行净回笼主要是对冲资本流入，并不意味着货币政策收紧。前期高层已多次表达了“既不放松也不收紧银根”的立场，货币政策总体应保持中性。相信如流动性继续趋紧，央行不排除再次投放资金，重演“钱荒”的概率很小，市场过度担忧之后的修复也将出现。对于IPO重启，我们认为在三中全会前难有实质性的进展，如相关传闻在周末未被证实，下周反弹概率将很大。此外，最新的' 宏观数据继续向好，周四公布的汇丰PMI初值达到50.9，创下7个月新高。

（下转B07版）

（上接B01版）这进一步证实了宏观经济触底反弹的迹象，A股当中的一些周期性行业有望迎来估值修复性' 行情。再加上三中全会前改革政策等利好预期仍未出尽，基本面并不支持市场大幅下跌，近期仍有望维持震荡格局。

从技术上看，自9月12日2270点以来每次反弹高点逐步下移，表明市场总体处于调整趋势之中，但这个调整趋势下移的速度较为平缓，更多时候表现为小波段下跌和小波段反弹交替的宽幅震荡。连接2270点与10月14日反弹高点2242点，可以得到这段下降趋势的上轨压力线，再取9月27日低点2149点做其平行线，为下降趋势下轨。周五股指盘中低点刚好触及该下轨线，短线有望结束小波段下跌，进入反弹波段。预计反弹将回到趋势上轨附近，而下周该上轨线将运行在2220点左右。

中信证券 訾体益：主板估值一直没有得到提升，而经济形势依然稳健。最新公布的国内实体经济数据符合预期，三季度经济较为平稳，预计四季度还会较为平稳，因为去年同期基数是回落的。市场对经济维持在中速（7%）已经较为习惯，投资者也理性起来。四季度范围值得重视的是潜在的通胀可能，这种通胀压力可能来自食品价格上涨，输入性通胀已经较为平稳。通胀的上升会导致四季度货币政策相对三季度收紧一些，但都不会对宏观调控产生大的影响。国务院常务会议明确指出一方面要在经济稳中向好时保持清醒，另一方面也要“创新调控方式，坚持不扩大赤字，不放松也不收紧银根”，因此整体宏观政策将会稳定为主。只要经济不再继续下滑，则市场目前的信心能够得到维持，即使创业板出现一段时间的回调，' 上证指数的回调空间也会较小，而且未来会有持续的上行表现。

北京首证 刘畅：本周大盘高开低走，周线出现下跌，连续收出两连阴。龙头板块的文化传媒继续大幅下跌，文化指数在前两周连续暴跌11.4%、7.57%之后，本周再次暴跌8.24%，10月份以来月跌幅高达24.86%，基本上把9月份的大涨都吐回去了。受到热点板块集体退潮影响，本周市场做多热情快速降温，整体成交量不断萎缩。

进入10月份，市场一改三季度如火如荼的结构性牛市，相关龙头板块纷纷出现暴跌，预示行情已到了需要换挡的时候。至于创业板，我们认为，经过长达10个月单方面的逼空上涨，进入四季度，龙头的文化传媒持续暴跌，将很可能把创业板带进中期调整。虽然经济转型给创业板暴涨提供最主要的逻辑，但是经济转型也不是今年才提出来的，至少2009年就已经提出来，当时有所谓的七大战略性' 新兴产业的提法。2011年之前的那波经济转型题材，以' 中小板为主线，创业板当年表现并不咋的，只不过到了今年这一次的转型题材，创业板才起主导作用，而中小板则明显逊色很多。这种现象似乎用资金的游戏才能解析清楚，毕竟创业板自2009年10月份上市以来，因为三高问题，并没有出现像样行情，在上市3年多之后，终于才迎来一波牛市行情。

周线看，创业板指的调整信号已经相当明显了，本周的调整或许只是开始，而不是结束。在相关热点纷纷退潮，新的热点尚未出现时，市场人气将明显下降，可能进入风险释放期，因此对前期涨幅巨大的板块与个股需要保持足够警惕，没必要去盲目抄底。

本报记者：本周沪深股市在大幅下跌过程中，环保节能和部分医药等板块个股表现坚挺，逆势上扬。那么，这些板块个股后市是否还能持续走强？哪些板块个股仍有潜力？

北京首证 刘畅：从板块机会来看，博彩概念股周五午后逆市拉升。日前，500彩票网正式向' 美国证券交易委员会提交了招股说明书，申请在纽约证券交易所上市，拟通过IPO募资1.5亿美元，这是继' target='_blank' >58同城、' target='_blank' >去哪儿网之后，今年下半年第三只赴美上市的中国概念股，或成中国' 公益彩票概念第一股。创立于2001年的深圳“500彩票网”，是中国首家提供网上彩票服务的公司、中国最大的B2C互联网体育彩票资讯及交易平台，也是经' target='_blank' >财政部许可的进行在线体育彩票销售的两家单位之一。受此影响，' howImage('stock','1_600158',this,event,'1770') 中体产业(' 600158,' 股吧)等相关概念股表现抢眼。深圳商报消息，业内人士指出，若500彩票网上市成功，一个新的互联网金矿将突显，或成为下一个“手游板块”，但同时，监管问题仍是最大潜在风险。从操作层面来讲，虽然周五相关概念股逆势表现抢眼，但鉴于市场整体弱势，相关' 股票 走强的持续性有待观察，建议后市对相关个股适当谨慎。

齐鲁证券 杨柳：基于大盘即将进入反弹波段的判断，投资者短线可考虑低吸，但需注意市场热点已经逐步发生变化。前期强势的创业板等品种，本周纷纷出现大幅下跌，中期上升趋势已被破坏，由于之前上涨时间很长，涨幅很大，即使短线超卖后有所反弹，也应控制风险。与此同时，前期调整较充分的部分低估值蓝筹股，如高铁、银行等，在订单增长、' 业绩超预期等基本面利好因素的支持下逆势上涨。近期可参照此类补涨热点的思路，关注具有防御特性的' 保险（' 放心保）板块和国家政策支持的民营医疗概念。

四大上市保险公司股票 估值在前期的小幅修整之后，P/B值保持在了1.6-1.9之间，P/EV值在1倍左右。尽管寿险行业保费收入增速较平淡，但已处于小幅改善阶段，随着监管机构未来创新及利好政策的出台，保险行业收入将进一步提高。鉴于上市险企股票 估值已达历史“低谷”水平，股价明显低估。对于民营医疗概念，国家早在10年前就鼓励民营资本进入医疗领域。民营医院相比公立医院，优势主要体现在四个方面：管理绩效，人力资源配置，实现人尽其才；成本控制，经营项目的成本核算；物流成本，相比公立医院，民营医院的进药价格便宜，灰色成本少；经营模式有特色，体现差异化、高端化。所以参股民营医院的上市公司将会直接受益。

中信证券 訾体益： 随着十八届三中全会的临近，稳健的数据提供了坚挺的基本面支撑，业绩将会有同比普遍改善的预期，行情还会在改革的预期下震荡上行。密切关注低估值蓝筹和TMT优质成长股两条主线。低估值蓝筹要寻找像智能电网这样的行业改革、技术升级换代概念。TMT则持续关注移动互联网相关的文化传媒、智能平台服务商等概念。

TMT行业的机会依然很多，近期互联网领导公司Google发布三' 季报，业绩超预期，随后Google股价首次突破1000美金，市值达到3339亿美元，并带动美国科技股创出新高。这个市值已经超出了微软和' target='_blank' >巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司，仅次于苹果和' target='_blank' >埃克森美孚。2004年上市至今，Google股价上涨超过900%，今年已经上涨40%。

前有苹果，后有谷歌。这说明了行业正处于景气当中，值得中线挖掘。移动互联网是潜力蓝海。而A股传媒互联网公司，由于行业环境和景气向好，一定会支持传媒互联网行情的中线演绎。国内的电商龙头' 阿里巴巴已经展现了一个巨头的特质，说明国内互联网企业也有机会，我们只需要在这股浪潮中跟随就行了。智能手机依然在不断加快普及，智能手机的复合增长率200%，而其中安卓平台在国内市场份额接近9成。Google还会有进一步的发展价值，这个趋势目前不会改变，从而国内的行情也会持续演绎，搜索、购物、地图、' 视频、浏览器、操作系统、智能手机等每个谷歌进入的行业国内也都有跟随者，而且很多也做到了行业第一，比如UC浏览器在' 印度和中国都是占有率第一，比如阿里巴巴电商、新浪' 微博、微信等等，我们需要的是在还没成长成NO.1的细分行业中寻找机会。

国内管制较少、民营企业较发达最有创新活力、较接近世界顶级水平的行业就是互联网相关行业（阿里巴巴、' target='_blank' >华为、腾讯、百度等），甚至有的已经开始引领行业发展。这个行业也面临经济转型、科技创新的压力，但是行业总体仍处于蓝海之中，且存在大量的并购机会，因此股价不缺少催化剂。建议关注平台整合或者商业模式稀缺的个股，比如' howImage('stock','2_300058',this,event,'1770') 蓝色光标(' 300058,' 股吧)、' howImage('stock','2_300251',this,event,'1770') 光线传媒(' 300251,' 股吧)、' howImage('stock','2_300104',this,event,'1770') 乐视网(' 300104,' 股吧)等。本报记者 江南