市场酝酿跨年行情顺水鱼财经

关于2014年的基本经济趋势问题，根据我们判断，明年的增长是前高后低，而根据我们的测算，明年上半年的经济增长水平不会低于7.5，甚至会接近8，这里的潜台词，就是明年下半年增速将明显下滑。

2014年将是本轮库存周期的高点，10月份的经济' 数据某种程度上已经在证明，经济处于顽强的上升段中。为什么我们坚持看好2014年上半年的增长，一切的逻辑变化点在于供需关系的变化。在经历了三年的产能边际压缩之后，经济已经出现了短期的供需平衡，工业增加值产出缺口已经非常接近供需平衡状态，产能利用率回升至82附近，按照我们的研究，当产能利用率回升至83附近时，新的供需平衡状态就会达成，从而，周期弹性将出现明显上升。所以，单纯从经济增长角度而言，我们认为，市场已经在酝酿跨年度' 行情。

2014年真正抑制市场趋势的，是通胀问题，从而未来行情的核心逻辑不会如2013年般以估值差异拉大为结构的主要特征，而可能是以' 业绩的可持续性和是否超预期为结构性行情的主要触发点，所以，2014年业绩逻辑将比估值逻辑更为核心，这也是我们布局的关键所在。

2013年投资人已经养成了主题投资的习惯，但我们却认为，2014年的核心是趋势问题，而不是主题问题。从通胀的基数效应来看，明年5月份当是通胀的高点，那么，行情或在5月份之前结束，所以，12月份到4月份，这是目前看来最有利的行情时段。

策略上，我们认为应是均衡配置。虽然由于流动性原因，成长股的估值提升已经结束，但成长股的业绩证伪却未到最终时刻，因为按照周期运动的节奏，2014年上半年的业绩依然是持续增长的，所以，周期和成长，明年就是轮动问题。这也就是均衡配置的基础所在。