兴业证券张训苏：股市需要一次“价值观”改革顺水鱼财经

周绾绾

“证券市场需要一次"价值观"的改革。”' howImage('stock','1_601377',this,event,'1770') 兴业证券(' 601377,' 股吧)副总裁张训苏日前在“商界精英论坛”上表示。

对于资本市场改革，张训苏认为应该进一步鼓励回购、大幅度提升总回报率、大幅度提升股市吸引力，使得某类综合指数收益率明显大于低风险的存款与债券；在制度上，建立关注股价的制度机制，特别是非民营上市公司股东、经营管理层在经营管理中要注重持股比例与市值考核。

“通过改革，提升公司的核心竞争力和以股东利益为中心的公司股东文化和治理机制，以及证券市场定位、国家经济增长方式。”张训苏表示。

统计显示，近五年来沪深股指收益率合计均为负数，即使不考虑回购，过去十余年A股上市公司分红率低于成熟市场15个百分点，而成熟市场上市公司分红整体占净利润约40%。

2003年至2011年这9年间，' 美国股市融资净额合计为-4.16万亿美元，即分红加回购金额远远大于IPO与股权再融资金额，且其间每年净股权融资均为负值。也就是说，' 美国股市每年都“反哺”二级市场投资者。

同样这9年来，中国内地股市股权融资净额达到2900亿美元（只有极少数年份为负，且包括大多数分享红利而不参加股权再融资的大股东与原法人股东），远大于同为金砖国家的' 巴西和' 印度。同时，A股市场还伴有IPO、' 大小非减持、再融资三大“堰塞湖”共存的独有现象。而在成熟市场，资源配置与管理风险功能远比融资重要。

统计显示，2012年全部A股上市公司实现净利润1.95万亿元，实缴税金却高达2.2万亿。

张训苏表示，上述这组' 数据的对比让人深思。调整利益结构不仅是在公司原始股东、公司管理层、中介机构与投资者之间，而且也包括政府与投资者之间。管理层应设法提升投资者回报，只有每股净利润持续上升，才可能有持续的股息率和合理范围内的股价增长率，进而转化为投资者收益率。