高送转 冬天里的一把火顺水鱼财经

本报专访

本报记者：本周沪深股市先抑后扬，终于走出盘局，选择了向上突破，两市的周线均收出了一根中阳线。从技术上看，上综指周五的收市指数已经站在了所有的均线之上，深成指也仅仅是受到了年线的压制；从周线来看，两市已经是三连阳，三阳开泰的图形，说明后市仍会继续上行，甚至可能加速上行。个别日线指标的顶背离现象和年末资金面紧张的情况，使得投资者仍有一些担忧。那么后市' 大盘到底会如何演绎呢？

北京首证 ' target='_blank' >刘畅：周五两市股指在2210点上方震荡整固，两市股指呈现震荡整理走势，' 创业板则是巨量上涨。盘面上来看，通用航空、手机游戏、在线' 旅游等概念题材股轮番上涨，煤炭、有色、' 保险（' 放心保）等权重板块表现低迷。午后，市场继续震荡，4G概念因传言下周发放牌照出现明显异动。临近尾盘，金融股跳水拖累股指表现，但股指收盘站稳2200点。技术面来看，大盘日线图均线系统呈现多头排列，预示短期下跌空间十分有限，但同时不能忽视的KDJ指标出现了顶背离走势，MACD指标红柱也没有进一步扩大，近期大盘上冲动力不足。待回踩5日和10日均线确认后，再展开上攻。

' howImage('stock','1_600030',this,event,'1770') 中信证券(' 600030,' 股吧)訾体益：本周市场继续出现上涨的势头，主要的热点是第一波高送转、非银金融等行业。但是我们从市场的资金面来看，依然认为市场缺乏整体性机会，更多的是主题性的机会。我们坚持认为流动性趋紧的情况下，市场难有大的机会，可以把有限的精力放到题材的炒作中去，这时候可以炒作的主题还是较为丰富的。

' target='_blank' >齐鲁证券杨柳：本周大盘震荡上涨创出近期新高，预示着反弹' 行情仍将延续。不过我们认为，由于中短期多空因素相互交织，后市的上涨并非一帆风顺，更可能以“蜗牛”缓慢震荡向上的方式运行。十八届三中全会通过的《决定》无疑是本轮行情最关键的推动因素，并且《决定》所涉及的各项改革具体政策仍在陆续制定或发布当中，由于涉及面很广，改革红利的陆续释放将持续较长时间，对股市中的相关板块形成此起彼伏的刺激，由点及面推动市场。此外，中长期资金面也有改善的预期。其一，' target='_blank' >央行行长' target='_blank' >周小川26日表示，中国将进一步扩大QDII和QFII的主体资格，增加投资额度。其二，' target='_blank' >保监会副主席' target='_blank' >陈文辉表示，推动保险资金投资股权具有重要作用，今后保险资金股权投资比例的监管限制将从现在的10%进一步放开。而从短期来看，本周央行公开市场操作实现净投放170亿元，为连续第二周进行资金净投放，暂时改变了此前连续三周净回笼的格局，表明在年末资金面季节性紧张叠加中长期金融去杠杆背景下，央行微调货币政策来抚慰市场情绪，这也是大盘本周上涨的原因之一。尽管短期可能仍会有反复，但中期趋势看好。

中信证券 訾体益：股市的机会最大的决定因素是基本面，中短期肯定是与流动性，也就是钱多钱少的关系更大。基本面的情况我们之前就预测过，四季度应该是略有回落的，全年看，无碍大局，但不漂亮的' 数据对股市毕竟不是特别好的事情。11月汇丰PMI显示需求走弱，价格下行，工业数据的下行已经没有悬念。

（下转B07版）

（上接B01版）投资增速下降是经济回落的主要原因，消费和出口基本稳定。而流动性方面则更为紧张，从我们实际观察到的同业拆借来看，邮储银行5年期的协议存款利率已经达到7%的水平，这比年初上涨至少1.5%，基础利率的实际上行是非常明显。基础利率中枢的上移会通过负债成本的提升逐步转移，最终造成整体社会的资金成本抬升。虽然在目前中国金融二元结构下，贷款在社会融资中的比重在下降，最终基础利率上移的幅度会较为有限，但依然对闲散资金的入市产生不利的影响。更为关键的是，由于过去我国经济长期实行宽松的政策刺激，市场已经习惯，这种长期的宏观流动性的变向在中短期是否会有更大的影响还不得而知。

所以短期来看，我们坚持认为流动性趋紧的情况下，市场难有大的机会，可以把有限的精力放到题材的炒作中去，这时候可以炒作的主题还是较为丰富的。虽然大家都知道高送转对' 股票 质地没有太多的影响，但每年都还是有很多炒作的机会，在今年机会应该较大，因为资金的相对紧张情况下，更容易选择股本较小的标的。

齐鲁证券 ' target='_blank' >杨柳：不过，当前短期资金价格并不低，中长期资金价格则全线高企，显示年底市场整体流动性预期依旧偏谨慎，可能制约股市的上涨力度。从中期来看，IPO重启问题仍然悬而未决，始终是压制市场的一大隐忧，后市如出现相关信息的风吹草动，可能引发市场短期震荡。此外，由于去年四季度基数较高等原因，今年四季度中国经济增长可能比第三季度有所回落。本周四公布的工业企业10月利润比去年同期增长15.1%，增速比9月份回落3.3个百分点，周日即将公布的11月制造业PMI等数据也可能并不理想，将对股市带来负面影响。

从技术上看，我们前期关注的2270点以来的下降通道本周被有效突破，自周三开始' 上证指数收盘点位连续三个交易日站稳在该通道上轨之上。表明自11月14日2078点开始的上涨并非下降通道中的短线反弹，而是新一轮中级反弹行情。从更大的周期看，1849-2270点为一浪，2270-2078点为二浪，2078点之后为三浪，其持续时间可能较长。因此中期趋势看好，但下周市场面临2242-2270点一带前期高位压力，可能仍需一番震荡。

北京首证 刘畅：本周大盘出现先扬后抑。周一、周二，' 沪指在2200点附近继续受阻，上涨乏力，导致股指连续弱势调整，但是周三、周四，权重板块连续发力，保险、证券、有色、煤炭、钢铁轮番上涨，拉动大盘连续两个交易日强劲反弹，周五，股指转入弱势震荡。全周下来，上证指数上涨1.1%，深证成指上涨1.54%，' 中小板指上涨2.4%，创业板指大涨5.54%。盘面看，市场主要热点还是前期的题材的轮动，高送转、' 自贸区、二胎、国家安全、土地流转等等反复活跃。另外创业板经过10月份大跌后，本周继续反弹，并且反弹力度有所加大。

整体来看，目前大盘连续走强，指数再次创出反弹新高，因此2200点已经成为短' 期指数的重要支撑。加上成交量持续放大，表明市场参与热情正在升温。此外，就短期波动而言，信贷、利率走势与经济并没有严格的对应关系。而由于去库存行为具有正反馈特性，能加剧经济波动，往往与工业产出存在明显的正相关性。根据测算，在没有外部冲击的情况下，明年上半年工业景气将趋于改善。再加上国企改革、化解过剩产能政策的推进，预计大盘股和周期股会阶段性活跃。操作上来看，我们预计大盘中期行情仍然看涨，但近期或将以震荡的方式来消化上档压力。投资者应轻大盘重' 个股，关注热点板块轮动机会，尤其是市场' 主力资金连续加仓出现明显异动的个股，应给予重点关注。

本报记者：本周沪深股市在震荡上行过程中，有高送转预期和安防、4G等板块个股表现抢眼，有的甚至一路飙升。那么后市这些板块个股是否还能持续走强？哪些板块仍有潜力？

齐鲁证券 杨柳：在大盘中期看好但短期震荡的背景下，个股机会并不缺乏。目前市场个股行情非常精彩，特别是以创业板为代表的小市值个股异常活跃。我们认为，小盘股的活跃并不局限于某一行业或者题材，其主线实质上是对高送转预期的炒作。从年底一直到' 年报发布期，对于流通盘较小、' 业绩成长性较好、高公积金、高未分配利润等品种，应是我们关注的重点。

此外，对于节能环保、信息消费、现代化农业、自贸区等受益于政策的主题板块也应关注。在农村工作会议即将召开、中央一号文件即将发布之际，短期可重点关注农业领域。农业技术集成化要求对多项农业科技实现联动创新，良种繁育首当其冲。在劳动过程机械化方面，大中型拖拉机和中高端农机领域的龙头将迎来机会。目前各地农村普遍过度使用化肥、农药，由此带来的环境污染和食品安全问题已经成为中国农业的不能承受之重，发展生态农业正在成为各界共识。毒副作用小、对环境兼容性好的生态农药、化肥产品的相关企业也值得投资者关注。

中信证券 訾体益：这一轮改革的超预期，已经给市场的农业和非银金融带来很多的投资机会，农业股的涨幅也较大了。而非银金融的个股目前涨幅还是略高于大盘，但不是特别显眼，从中信证券、' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)的走势看，依然有很多的机会在后边。除此之外，环保的细分领域机会一定也会特别多。但是最让大家吃惊的无疑是生育政策的逐步放开。

这一轮改革涉及生育的部分，我们感觉是一整套系统的方案。前端是以“单独二胎”为开端开始推进的生育政策调整，后端是广覆盖、多层次、引入社会资金的养老制度改革，这其中通过户籍调整释放人口红利是重要一环。这些举措中，被市场关注的无疑是前端的生育政策的逐步放开，因此引起的养育概念股还是有一定的道理。“单独二胎”的放开大概会使每年新增人口提升30%，这主要是长期计划生育政策带来的补偿性生育。这个数字的确将会带来儿童养育市场的增量，这个过程预计持续3-5年。

但是除此之外，我们更关注后端重点提及的养老制度改革，这个改革也很迫切，目前整体的社会投入还是远远不足对于婴儿的投入。这里可以重点关注养老地产和养老医疗两块。可以和大家分享一个实例：目前国内成人纸尿裤还是较少的，主要用于少数大小便失禁人群。但是在现代化且老龄化的日本，成人纸尿裤销量已经超过儿童纸尿裤，这种趋势的扭转在目前的中国是难以想象的，但是这是中国社会未来也会遇到的，对于投资市场，这也是机会所在。经过调研，我们发现A股还没有相关纸尿裤的公司，也许未来像' howImage('stock','2_002570',this,event,'1770') 贝因美(' 002570,' 股吧)可能会涉及，但目前还没有。但是纸尿裤材料就成为重点，原材料这一块可以关注es纤维和Asp材料（高吸水树脂）企业，比如' howImage('stock','2_002648',this,event,'1770') 卫星石化(' 002648,' 股吧)、' howImage('stock','1_600527',this,event,'1770') 江南高纤(' 600527,' 股吧)。而养老地产可以关注' howImage('stock','2_002285',this,event,'1770') 世联地产(' 002285,' 股吧)、' howImage('stock','1_601007',this,event,'1770') 金陵饭店(' 601007,' 股吧)等。

北京首证 刘畅：从板块机会来，11月28日，' target='_blank' >工信部对首批符合《光伏制造行业规范条件》的企业名单进行公示。此次共有134家光伏生产企业入围公示名单。此次工信部公示的首批134家入围企业，主要涵盖了多晶硅、电池、组件、硅棒、硅片几个业务领域，其中主营业务涉及组件生产的企业有60家，电池生产企业47家，多晶硅生产企业11家，其余则为硅锭、硅棒、硅片生产企业。

我们认为，工信部一直力推光伏行业的市场准入标准。2012年出台的多晶硅准入条件实施以来，业界普遍反映一定程度上促进了市场的规范及企业以技术研发促成本降低的速度。此次在全行业引入制造行业规范条件，一方面将以明确政策信号提速光伏制造业的产业整合步伐，推进产业升级；另一方面，在目前政策补贴资金相对匮乏的情况下，制造行业规范条件的出台也有助于一系列扶持政策加快向优势企业倾斜。部分技术优势明显的A股光伏类上市公司有望获得更多政策支持，并靠技术进步降低成本，进而扩大市场占有率。因此建议投资者对光伏板块给予适度关注。

本报记者 江南