两因素影响市场走势 结构性行情仍将维持顺水鱼财经

之前市场普遍预期在渡过2013年的年关后，市场会有好转的机会。但实际上在跨年度的上个交易周，市场继续维持低迷，2014年的头三个交易日甚至出现破位下行。究其原因，年关虽然过去，但是元旦前影响市场的两大因素并没有出现根本性的改变。

首先，从资金成本来看，市场中14天以内的短期回购利率回落，达到市场正常的水平，但是，28天以上的利率还是维持在6.5%去年以来的高点。从市场资金的成本看，余额宝的利息仍在6.7%的高位，市场中的理财产品的利息普遍都在6%的年收益以上，整体来说资金的成本并没有像往年那样过了年底后出现回落。从宏观的货币政策看，2014年货币政策不会有大的调整，而在利率市场化的背景下，2014年上半年资金成本应该一直处于高位区，这会直接影响到" 股票 市场以及债券市场。

其次，IPO重启，" 新股的发行方式、上市交易都发生了很大的变化，这使市场的焦点以及资金都开始关注新股。元旦过后，新股发行开始积极推进，新股一开闸就如此密集发行，无疑加大了对市场的影响，担心扩容的压力和关注新股发行机会交织在一起，给市场带来了资金和心理上的压力。

从新股对市场的影响分析，新股发行及上市都会对资金构成强大的吸引，1月份市场普遍预期将有50只新股发行。因此，新股对二级市场的影响将会持续到春节前后。随着新股发行、上市，以及一、二级市场的风险与机会达成平衡，资金才有可能回流二级市场。目前，二级市场内的资金以存量为主，导致市场的成交量一直维持着较低的水平，小市值的股票 相对活跃，" 创业板和题材类股票 仍然是市场的热点。

从市场的中线角度分析，利率市场化使投资人对银行的" 业绩预期产生负面影响，对银行股走势构成压力；经济转型，淘汰落后产能使能源、有色等强周期的股票 持续走低。由于上述股票 的市值在市场中比重很高，因此，市场整体上涨还是比较难，一段时间市场仍维持结构化的特征。

（作者系" 新时代证券研究中心总经理）