逆回购操作再度放量 央行继续优化流动性管理顺水鱼财经

8月2日（本周四），" 人民银行在例行的公开市场业务操作中以利率招标方式开展了500亿元7天期逆" 回购操作，规模较本周二增加了420亿元，中标利率则继续持平于3.35%。由于本周有1450亿元逆回购到期以及10亿元" 央票到期，在开展了580亿元逆回购操作后，" 央行本周通过公开市场被动净回笼资金达860亿元，为6个月来最高。上周央行公开市场凈投放资金460亿元。

据业内人士透露，央行此前一天继续对机构开展了7天逆回购操作与91天正回购操作的询量，但正回购依然是询而不发。而相对于周二进行的80亿元逆回购操作，央行周四逆回购操作再度放量，在业内人士看来，此举意味着央行有意继续通过逆回购的滚动操作来平缓资金面的波动，同时也表明央行对目前的市场资金面和利率水平是认可的，而近期市场高涨的降准预期也有望进一步延后。

尽管本周公开市场净回笼资金达860亿元，但市场资金面保持稳定。2日，" 上海银行间同业拆放利率(Shibor)基本维持平稳，各主要利率窄幅振荡。其中，隔夜利率下降8个基点至2.5375%，7天期利率上浮8个基点至3.4992%，14天期利率则微涨2个基点至3.3025%，而长期利率包括1月、3月、6月、9月、1年期利率均呈下行趋势。

7月份央行并没有如市场预期下调法定 keyword=准备金率" 准备金率，而是通过逆回购滚动操纵向市场投放流动性，同时暂停正回购操作，以增强银行的放贷能力。根据统计，自6月26日启动逆回购操作以来，央行已连续六周实施逆回购操作，合计逆回购操作规模已经高达6760亿元，有力地保障了市场资金面的平稳。到目前为止，无论是公开市场暂停回笼操作的时间，还是逆回购滚动运用的频率，都已是最近数年来所罕见。受央行大量逆回购操作影响，7月份银行间流动性紧张状况大幅改善，关键期限品种的回购利率均出现大幅下行。

“目前看市场流动性已经较6月末改善了不少。”" 国海证券(" 000750," 股吧)债券研究员高勇标认为，逆回购和下调存款准备金率的效果是一样的，只是时间上的不同，而且逆回购见效较快、规模可控、期限可选、决策简单且操作可逆，在调节季节性因素或短期特殊因素引发的银行体系流动性紧张方面具有较明显的作用，其灵活可逆的优势也是准备金工具不可比拟的。他还认为，考虑到外汇占款增量难以恢复，为保持银行间流动性合理均衡，法定存款准备金比率仍有下调的必要。“但即使降准，按之前的经验看，央行也可能通过正回购回笼部分资金，资金面也不会特别宽松。”高勇标说，虽然有稳增长的需求，但也要兼顾未来经济结构的调整，同时还要管理好 keyword=通胀" 通胀预期，所以央行放松流动性的节奏会比较慢，总体上将综合运用多种货币政策工具组合，优化流动性管理。

" 南京银行(" 601009," 股吧)金融市场部研究员" 张兰认为，下半年货币政策可能还会以稳定流动性为主，央行将继续通过正逆回购交替使用优化流动性管理，以维持资金面的合理均衡，同时引导市场利率缓慢下行，引导货币信贷平稳适度增长。她的观点得到了" 国金证券(" 600109," 股吧)研究所宏观经济" 分析师李治平的认同。李志平认为，当前资产价格、输入型通胀、成本压力等形成的潜在价格上涨依然不小，虽然市场普遍预期7月份CPI同比会比较低，但是环比的调整、或者说绝对水平的调整还没有到位。央行通过逆回购操作引导市场利率，并有意将市场利率保持在目前的通胀水平以上，显示管理层更注重于未来经济结构的调整，通过利率手段淘汰落后产能和无效投资。