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目前，按净值分配收益的理财产品是国内主流商业银行一致认同的理财市场发展方向。理财产品正朝着开放式、基金化的方向发展，也越来越被业内人士认可。但是 ，银行理财产品在发行和流转环节的制度安排、信贷类产品如何获取公允价值以及实现有效估值，都是技术性难题。
银行理财产品投向的资产没有独立的第三方风险评级，在这种情况下，如何对理财资金投向的信贷相关资产进行风险等级和公允价值的评估，就可能成为监管层关注的重点。
在激烈的理财市场竞争中，满足投资者的流动性和获利需求以争取投资者的青睐，成为各家金融机构争取市场份额的首要任务。在货币政策宽松预期不断加强的环境下，银行正在逐渐丧失产品高收益的吸引力，单纯依靠产品的高收益来吸引投资者难以继续，银行不得不另辟蹊径。
中国' howImage('stock','1_601939',this,event,'1770') 建设银行(' 601939,' 股吧)就成为了吃螃蟹的第一人。前不久，由中国建设银行深圳市分行发行的一款银行理财产品在深圳前海金融资产交易所挂牌交易，开创了银行理财产品挂牌交易的先河，打破了此前购买银行理财产品“不能提前赎回”的定律。
记者了解到，这款固定期限资产组合人民币理财产品被称为“乾元01”，交易代码 “52001”，产品期限为183天，于2013年1月11日到期。该产品发行规模为2亿元，最高预期收益率为5.2%。产品采用T+6的交易模式，交易价格实行涨跌幅限制，最高为1%。
挂牌交易银行理财产品的创新举动，引起了业内的广泛热议。对于投资者而言，他们尤为关注的是理财产品的流动性和交易获利空间；对于商业银行而言，市场投资者的反应和认可是其关注的焦点；对于监管层而言，创新下的风险控制尤为重要。普益财富研究员肖芳认为，如何对理财资金投向的信贷相关资产进行风险等级和公允价值的评估，可能是监管层关注的重点。
流动性加强 获利空间受限
与普通的银行理财产品相比，该产品突破了固定期限类银行理财产品在银行柜台不能提前赎回的现状，允许投资者在交易所进行赎回。这款理财产品采用T+6的交易模式，即交易方买入后卖出同一理财品种或卖出后买入同一理财品种的时间间隔不得少于5个交易日。
肖芳分析认为：“对于投资者而言，他们更为关注的是理财产品的流动性和交易获利空间。试验阶段采用的T+6交易模式在流动性方面可能还是有所欠缺，尤其是对于具有强烈理财产品变现需求的客户，他们还是希望实现更短的变现等待期。但是，虽然采用的是T+6交易模式，不如T+1的股票 交易模式流动性强，但在流动性安排方面，相较于以往的同类产品的确有了较大的改进。”
有媒体报道称，该产品在交易市场的活跃程度并不高，目前的客户数量仅有两百余人。这与该产品目前的试验性质有很大关系。
据业内人士介绍，这款产品是投资起点不高的高端产品。交易过程中，不论是法人客户，还是个人客户，购买的起点金额都为5万元，并以5万元的整数倍递增，而普通的银行理财产品购买起点虽然也是5万元，但递增倍数却以1000元居多。
同时值得注意的是，该产品针对的是高端客户，其中个人会员可用于投资的现金资产不少于50万元，机构会员注册资本出资额或可用投资的现金资产不少于100万元。
业内专家分析认为，这次挂牌交易产品的交易目标群体是高端客户，产品的发行、流转等环节，都只面向特定投资者，选择风险承受能力较高的高端客户这一做法符合这次创新的试验性质。
但是，1%的涨跌幅限制了该产品的获利空间，再加上理财产品本身的净值增长速度较慢，这些因素直接造成了该产品交易非' target='_blank' >常清淡。
随着理财市场竞争加剧，银行单纯依靠产品高收益来吸引投资者似乎已经丧失了魅力。货币政策宽松预期不断加强，理财产品市场投资回报率也逐步下行。相关研究数据显示，银行理财产品预期收益率区间已经下移至4%至5%，而且近期不少银行理财产品已经将预期收益率定在3%至4%之间。此外，银行与其他金融机构的产品之间存在着同质化竞争，特别是近期短期理财基金的异军突起，使得短期理财产品市场的竞争不断加剧。据' target='_blank' >证监会公布的数据，截至8月中旬，已有超过20家基金公司上报了29只短期理财产品。
对于商业银行而言，市场投资者的反应和认可是进行不断创新前进的动力。业内专家认为，此次建行理财产品在交易所上市交易，是银行业在利率市场化的大背景下，对类资产证券化的一次“试水”，其他银行肯定会持观望态度。
目前，按净值分配收益的理财产品是国内主流商业银行一致认同的理财市场发展方向。理财产品正朝着开放式、基金化的方向发展，也越来越被业内人士认可。但是 ，银行理财产品在发行和流转环节的制度安排、信贷类产品如何获取公允价值以及实现有效估值，都是技术性难题。
据肖芳介绍，该理财产品募集的资金主要投资于' 信托受益权、资产收益权等资产，挂牌交易实质上也是在探索贷款的流转方式及公允价值的获取方式。但是，产品是否有市场潜力，最终还是取决于投资者的反映和认可。
中央财经大学金融学院教授' target='_blank' >郭田勇表示，对于银行来讲，挂牌交易能够使其更好地管理流动性，实现对各类生息资产合理搭配。虽然从目前来看，并非所有银行都具有挂牌交易的需求，但是，提供挂牌交易的平台已经是一个创举，银行理财产品挂牌交易具有一定的发展潜力。
风险评估为监管重点
对于监管层而言，则更为关注创新下的风险控制。记者了解到，目前金交所并没有独立的风险评级机制，主要以银行的内部风险评级为主。目前，建行对该产品的内部风险评级为两盏灯，这意味着产品属于较低风险，几乎适用于各种类型的投资。
但是，这种创新同样存在着风险。目前银行理财产品投向的资产没有独立的第三方风险评级，在这种情况下，如何对理财资金投向的信贷相关资产进行风险等级和公允价值的评估，就可能成为监管层关注的重点。
虽然银行理财产品定位于商业银行的中间业务，但实际上依然是按照银行的资产负债业务来管理。理财产品具有预期收益率，同时具有一定的投资成本，需要计提银行拨备、计提风险资本，这让银行自身无法实现风险的转移，继而可能放大整个银行系统的风险。“因此，探索银行理财产品脱离资产负债表的发展模式，对银行理财业务本身的长远发展乃至商业银行业务的转型都具有重要意义。”肖芳说。
