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即使100亿元的新资本到位，京东方的亏损窟窿仍然难以填平。
7月4日，京东方' 科技股份有限公司（以下简称“京东方”，深市交易代码：000725）表示，公司调整非公开发行A股' 股票 方案事项，已经获得北京市人民政府国有资产监督管理委员会的批准。这意味着该公司再融资100亿元的目标有了初步希望。
该融资事项是京东方在一个星期前发布的公告中宣布的。当时，京东方提出将原计划的公开发行改变为非公开发行，给出的理由是“由于市场环境发生变化”。但值得注意的是，公司董事会在宣称要公开发行时，仅明确募资额不超过100亿元人民币。而在调整为非公开发行后，外界才知道将要发行4.50亿－35亿A股，募集资金净额仍不超过100亿元。
募资方案通过了北京国资委的核准，尚需获得中国证监会的核准，以及公司股东大会对发展方案调整的批准。分析人士认为，在完全国有资本操作的大背景下，京东方拿到这两张批条基本不成问题，不过，他们可怜的财务状况仍令外界对其前景大打折扣。
本刊记者获悉，自2004年以来，京东方累计融资280亿元，而净利润（不含少数股东权益）为-31.7亿元，' 分红基本可以忽略不计。实际上自2003年6月正式下注上马第5代液晶模块生产线之后，就陷入了恶性的投入产出怪圈之中。平均净资产收益率从2003年7%一路下滑，2006年低至30%，2009年为0.6%。毛利率也从15%降至2009年的-0.44%。
资本的游戏
京东方董事长王东升曾表示，企业家应具备三心：超越之心，敬畏之心，感恩之心。京东方不断上马的世代线生产项目或最能体现他的“超越之心”。
京东方的前身是北京电子管厂，属于国家重点的电子类军工企业，它被誉为“中' howImage('stock','1_600795',this,event,'1770') 国电(' 600795,' 股吧)子工业的摇篮”。在正式成立京东方科技集团股份有限公司之前，这家传统的国有企业已经连续亏损了7年。后在北京市政府的支持下，进行了公司化改造。1997年，京东方在深圳证券交易所上市。1993年，王东升出任北京电子管厂厂长，公司改组后任京东方董事长。
自2003年开始，京东方以一系列大手笔的动作进入液晶面板制造业。在以3.8亿美元“杠杆收购”韩国现代的液晶业务几个月后，王东升进入了另一个规模更大的超豪华赌局——耗资几十亿美元的北京亦庄液晶生产基地。
在当时的规划中，京东方亦庄基地将分三期建设。一期为一条5代技术的液晶生产线，总投资预算12亿美元，2005年第一季度投产，可实现年收入15亿美元。不久，这家公司再次耗资10.5亿港元成为香港和新加坡两地上市公司冠捷科技的第一大股东。
这两次大手笔投资均没有实现盈利预期，相反，公司的财报再次亮起了红灯。但这并没有阻止王东升扩张的步伐。
2007年9月，京东方发布公告，以非公开发行方式募集资金总额不超过60亿元人民币，其中的22亿元用于第4.5代TFT-LCD生产线项目。一个月后，4.5代线花落成都。当时，成都京东方规划将以14.1英寸以下液晶屏和液晶模组为主要产品，设计产能为730mm×920mm玻璃基板3万片/月。
仅一年之隔，京东方另与合肥市人民政府、合肥鑫城国有资产经营有限公司、合肥市建设投资控股（集团）有限公司，签署了第6代薄膜晶体管液晶显示器的相关投资框架协议。
2009年8月，京东方8代线项目在北京经济技术开发区举行，该项目被称为北京市有史以来单个投资额最大的工业项目，投资额度高达280亿元。
令人看不懂的是，王东升在大笔烧钱的同时，亏损一直如鬼魅般缠绕着他。
2009年京东方的财报显示，2008年出现9亿元大幅亏损。奇怪的是，正式进入液晶面板制造产业的5年来，京东方只在2007年全球行业最景气时取得了9亿多元的盈利，其余年份皆为亏损，累计亏损已达40多亿元。
2004年，京东方因投建5代液晶生产线借了7.4亿美元银团贷款，这个沉重负担导致海外上市遇阻；2005年，京东方的资产负债率高达82％，2006年也仍然有71％。京东方2006年亏损17.22亿元，其中有4.2亿元为归还银行利息财务费用。
业内分析人士指出，液晶产业就是一个高投入、高收益(或高亏损)的产业，京东方已是骑虎难下，其唯一出路只能是继续加大投入，扩大规模，向更先进的生产线升级。
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