金价大幅波动“殃及”理财产品顺水鱼财经

2013年初的国际黄金价格从2012年末的高点连续下滑。截至3月7日，国际金价今年跌幅一度超过15%，这与2012年初的大幅反弹行情大相径庭。国际金价的连续下跌对黄金挂钩结构性理财产品的发行也造成一定的影响。普益财富统计数据显示，2013年1月1日至3月7日，国内商业银行发行的黄金挂钩的结构性理财产品数量为21款，比2012年同期减少9款。

此类产品发行主体也出现了变化。2013年以来，黄金挂钩结构性产品的发行银行集中在中行、招行和汇丰银行3家，而2012年同期发行该类产品的银行包括广发银行、' howImage('stock','1_601818',this,event,'1770') 光大银行(' 601818,' 股吧)、渣打银行、农行、工行和招行等银行。另外，在产品期限上，今年以来，除了汇丰银行发行的2款产品期限达到1.5年外，工行和招行的此类产品期限都在30至90天间，而2012年同期有超过一半的产品期限在90天以上。

“国际金价的大幅波动不仅使得黄金挂钩结构性产品的发行数量有所减少，而且产品期限有所缩短，这从一个层面反映出银行的审慎态度，因为较长期限产品更易受到金价大幅波动影响。”普益财富研究员叶林峰表示。事实上，根据农行私人银行日前发布的一份报告，去年结构性产品的整体发行量也与金价走势呈正相关关系：金价高企之后的4月、5月、10月、11月，正是结构性产品发行的' target='_blank' >高峰期；其余月份结构性产品发行量则较为平淡。

叶林峰认为，更值得注意的是，银行对于黄金挂钩结构性产品的收益设计也开始出现一些显著的变化。

首先，招行率先推出同时有“看涨”和“看跌”两个方向的黄金挂钩理财产品。2012年9月以前，招行发行的黄金挂钩结构性产品以单向看涨或看跌为主，虽然根据金价走势采取不同的收益结构和触发价格，但是仍然有部分产品由于“踩错”国际金价节奏而无法获得最高预期收益率。从2012年9月起，招行开始发行同时“看涨”和“看跌”金价的黄金挂钩结构性产品。叶林峰指出，这类产品其实是将同一款产品“拆分”成两个，其中一款“看涨”，即在期末挂钩标的价格高于期初时，投资者将获得较高收益率，反之获得较低收益率；另一款“看跌”，即在期末挂钩标的价格低于期初时，投资者将获得较高收益率，反之获得较低收益率。

其次，银行在收益设计上趋于保守和谨慎。2012年前2个月，多家银行发行的黄金挂钩结构性产品较为“大胆”，不少产品是较为激进的看跌型。这种情况在2013年不复存在，激进型产品发行“偃旗息鼓”，取而代之的是工行发行的较为保守的产品。“工行的黄金挂钩结构性产品历来较为保守，大多设定一个较高的触发价格，若挂钩标的期末价格低于该触发价格，那么投资者将获得约3.70%的年化收益率，否则将获得约1.30%的年化收益率。”叶林峰表示，“由于设定的触发价格通常较高，对于34—40天期限来说，比期初价格高近100美元/盎司的价格是几乎不可能触发的。”

最后，部分银行开始将黄金纳入资产组合中，以期在当前资产价格不确定性和波动性较大的市场环境下获得更加稳定的收益。工行从2012年9月开始推出的“"安享回报"黄金套利投资型”产品是其中的典型。该系列产品主要投资于债权类资产、收益权' 信托计划等；同时，通过债券、同业存款质押融入' 实物黄金，并对融入的实物黄金再进行黄金货币掉期交易，获取无风险套利收益。