银行理财新规影响有限顺水鱼财经

' target='_blank' >银监会日前下发《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》（以下简称《通知》）。其背景是近期商业银行理财资金直接或通过非银行金融机构、资产交易平台等间接投资于“非标准化债权资产”业务增长迅速，一些银行在业务开展中存在规避贷款管理、未及时隔离投资风险等问题。那么，《通知》对银行理财业务和社会融资规模影响几何？

“非标债权”规模几许？非标准化债权资产是指未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产，包括但不限于信贷资产、' 信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各类受（收）益权、带回购条款的股权性融资等。

《通知》规定，商业银行应当合理控制理财资金投资非标准化债权资产的总额，理财资金投资非标准化债权资产的余额在任何时点均以理财产品余额的35%与商业银行上一年度审计报告披露总资产的4%之间孰低者为上限。

截至2012年末，银行理财产品余额为7.1万亿元。银监会有关人士近期接受媒体采访时透露，银行理财产品投向债券、货币市场工具、同业存款的占60%以上，债权类项目类融资（信托贷款、委托贷款、票据资产、银信合作等）占25%左右，高收益型权益类资产占10%左右。

“我们按照债权、权益类投资占40%的上限计算，"非标债权"约为2.8万亿元。据我们与业内人士沟通，我们估计实际存量"非标债权"应该不超过2万亿元。”中金公司分析员罗景等人表示。

“2012年底，银行业资产达到133.6万亿元，4%的比例意味着5.34万亿元的规模；而若按照7.6万亿元理财产品规模计算的额度只有2.66万亿元。”' target='_blank' >中银国际分析师袁琳、尹劲桦表示，“我们估计2012年底理财产品中该类资产的占比可能超过35%，这意味着未来的增长空间有限。”

对银行影响不大“从全行业来看，7万亿元的理财余额意味着监管机构可以容许2.45万亿元"非标债权"投资，因此，最多不超过3500亿元"非标债权"需要银行加以处置。处置方式可以为：出售或回表；发行更多不含"非标债权"投资的理财产品，从而摊薄其占比。按比例推算，银行需发行约1万亿元不含"非标债权"的新产品。”罗景等人表示。

' howImage('stock','1_600999',this,event,'1770') 招商证券(' 600999,' 股吧)分析师肖立强、' target='_blank' >罗毅指出，上市银行理财业务收入占营业收入比例基本都在5%以内，低的甚至不足1%。因此，《通知》对银行收入本身的影响十分有限，银行完全可以通过发行非保本理财产品，或者其他创新中间业务来缓冲影响。

根据《通知》，商业银行应实现每个理财产品与所投资资产（标的物）的对应，做到每个产品单独管理、建账和核算（以下简称“一一对应”）。对于《通知》印发之前已投资的达不到“一一对应”要求的非标准化债权资产，商业银行应比照自营贷款，按照《商业银行资本管理办法（试行）》要求，于2013年底前完成风险加权资产计量和资本计提。据记者了解，已完全实现“一一对应”的银行为数不多，但罗景等人指出，银监会给予了9个月宽限期，因此，银行有充足的时间实现平稳过渡。

理财产品收益率将下降“规范之后，理财产品的收益水平会受到影响。”沪上某银行金融市场部总经理对记者表示，“由于规范，一些资产会装不进产品，资产还有比例限制。此外，还要计提资本。这样一来，本来赚钱的业务可能不赚钱了。”

罗景等人也称，对“非标债权”投资的比例限制将会影响新发行理财产品的收益率，从而降低产品吸引力。

“非标准债权资产占比受限后，银行会通过做大分母加大对债券和同业等标准债权配置来满足监管要求。因此，未来理财产品收益率或进一步下降，但仍将高于存款，因此，其正常发行不会受过多影响。”肖立强、罗毅表示。

罗景等人表示，“一一对应”的规定对增量业务即刻生效，也令理财业务操作不规范的银行面临短期整改压力。据其估计，理财余额增速将从2012年的55%降至20%—25%区间。' howImage('stock','1_600030',this,event,'1770') 中信证券(' 600030,' 股吧)分析师朱琰等人也预计，2013年银行理财规模增速将向资产规模增速收敛，2012年银行资产规模增速为19%。

“政策的实际影响在于如何执行。”申银万国分析师倪军表示，“历史上看，监管层对理财、融资平台等三令五申，但最后板子打下来却基本不疼，原因在于很多监管在执行上无法最终落地；又或者，银行可以通过变通方式对政策进行消解。”

前述某银行金融市场部总经理也指出，虽然有《通知》的规范，但肯定还会有银行在理财业务中“打擦边球”。他还发问道：“银行理财规范了，' 券商理财怎么办？信托理财怎么办？”

“若理财业务发展规模受限，对证券公司创新业务的开展会带来一定的负面影响。”袁琳、尹劲桦表示。根据《通知》要求，商业银行应加强理财投资合作机构名单制管理，明确合作机构准入标准和程序、存续期管理、信息披露义务及退出机制。袁琳、尹劲桦认为，简单的通道业务可能会受到影响，但券商可以发展更加规范的资产证券化业务。

社会融资总量增速或略放缓“根据我们的估计，2012年，非标准化债权资产中的信托贷款、委托贷款以及承兑汇票三者合计占社会融资总量的23%。若《通知》可以有效地制约这些资产的增长规模，则社会融资总量的增长速度也会减缓。”袁琳、尹劲桦指出。

朱琰等人称，理财业务规范将导致理财规模增速下降，将对影子银行发展形成负面冲击；按30%的增速差测算，负面影响约为1.6万亿元左右。

但罗景等人认为，不必过分担心影子银行监管措施对社会融资总量造成的负面影响，主要原因是：理财中的项目融资仅是社会融资中的一小部分；监管与创新是动态演进的过程；监管影子银行的初衷是减少风险、规范发展，而非控制信贷投放、压缩融资总量。他们预计，2013年社会融资总量将保持在16—18万亿元。

朱琰等人也表示，在金融自由化的大背景下，监管的滞后往往跟不上金融创新的步伐。

肖立强、罗毅将2013年社会融资总量预测从原来的18.2万亿元下调至17.7万亿元。在他们看来，社会融资总量结构将会发生变化，委托贷款及信托贷款、票据等表外业务增长将放缓，投向房地产与融资平台的资金总量将下降。