“8号文”搅动理财市场顺水鱼财经

在某大型商业银行北京魏公村支行，平日忙碌的客户经理显得有点“焦虑”，用他的话说，“最近太闲了”。“活儿少”的直接原因，是因为理财产品收益率下降，“理财产品不好卖了”。

“说实话，进入二季度，理财产品的销量下降了不少，现在卖理财产品不赚钱了。”上述客户经理对记者说。

在经历了去年银行理财产品发行规模井喷、资金池风险暗涌后，监管层的一系列整肃让理财市场持续降温，高收益的风光不再。3月末，' target='_blank' >银监会的“8号文”由于直接限制了非标准债权资产的占比，使得理财产品收益率更是一再缩水。

高收益率产品近乎绝迹

“在前年乃至去年上半年，没有5%的收益率都不好意思说自己是高收益理财产品，现在收益率在5%以上的产品已经很少了，连4.5%的都很难寻觅，只有100万元以上才能做到4.5%的收益率。”该客户经理说。

理财收益率的下滑，直接冲击了理财产品的销售量。“现在理财产品不好卖，客户经理都主动把购买理财产品的客户分流到基金和贵金属产品上了。最近，上面通知让少卖' 券商集合理财计划，所以我们最多的就是向客户推荐基金公司产品，比如最近的超短债产品，如果做得好的话，收益很不错。”该客户经理说道。

该客户经理的焦虑并不是个案。据了解，某大型商业银行北京分行3月份理财产品销售量为140亿元，而4月份则锐减至55亿元，遭遇“腰斩”，平均收益率也由4.32%下降为4.21%。该行个人金融部有关人士表示，3月份是季末，由于冲时点，所以3月份理财销售额一向比较高，但剔除这个因素，也有“8号文”的影响在其中。

分析人士认为，银监会“8号文”的威力还将持续显现，银行理财产品平均预期收益率下行的趋势预计短期难以扭转。

根据' howImage('stock','1_600030',this,event,'1770') 中信证券(' 600030,' 股吧)的研究，2012年末，银行理财产品规模约7.1万亿元，理财产品中有50%-60%可认为是非标准化债权资产。“投向非标债权资产的理财产品往往收益率较高，而"8号文"对银行理财产品投向"非标准化债权资产"的比例进行了严格的限制，这使得理财产品收益率整体下降。”普益财富研究员曾韵佼指出。

因而，展望未来理财产品走势，预计银行理财产品的调整状态仍将持续一段时间。一方面银行需要调整其理财产品的配置，降低投资“非标”资产比例，因此发行新产品会更倾向于投资标的为“标准化债权”的产品，这会导致银行理财产品收益率下降；另一方面，未来银行一定需要开拓新的满足监管要求的高收益投资标的，例如'私募债券、资产证券化等，但这些投资标的本身还需监管部门大力引导完善和发展，仍需要一定时间。

“短期内，高收益率产品会逐步减少，银行理财产品的整体收益水平仍会下滑，建议投资者可根据资金情况重点配置中长期理财产品。”银率网分析师狄麟麟表示。

收益率分化显现

“今后以债券、货币市场工具为投资对象的产品风险和收益将较低，以融资类项目为投资对象的产品风险和收益将较高，银行理财产品的风险收益层级将更加明晰。”曾韵佼表示。

与此同时，“8号文”的其它效应渐渐发酵：理财产品4月份的投向结构也有所变化。曾韵佼认为，银行通过加大对债券资产、同业资产等标准债权以及货币市场类资产配置，做大理财产品整体余额，来达到“8号文”中对非标债券资产监管“红线”的要求。体现在产品端，即债券与货币市场类产品占比增加。非标债权资产占比的限制，将在一定程度上制约商业银行在该类业务上的创新，商业银行必然会将更多注意力集中到结构性产品、资产管理类产品等领域。今后，债券与货币市场类产品还会增加，项目融资类产品则会相对减少。

稀释非标理财防“撞线”

按照“8号文”的规定，年底之前，如果还不能将非标资产占比降到银行总资产的4%和理财产品余额的35%之下就要计提风险资本，在上述“红线”面前，部分银行压力较大。

为防“撞线”，银行有两种手段：一是压缩非标债权资产；二是通过购买标准化债权资产，做大理财规模，稀释非标理财。目前来看，多数银行选择了后者。4月中旬，不少银行开始大举购买债券，出现“一债难求”的局面。更有股份制银行苦于抢不到债券，不得不求助于担任做市商、手中握有大量存量债券的大银行。

除了加大力度配置债券做大理财产品余额外，有些银行还通过代销、资产证券化模式绕过监管，因此，有机构预计，今年二季度代销理财量将大幅增加。随着存量非标资产到期也可逐渐缓解银行达标的压力，目前已有多家银行表示，未来数月随着非标资产逐渐到期，理财产品非标占比在年底前达标无虞。

' target='_blank' >国开证券宏观分析师杜征征认为，目前理财业务规模已经很大，但部分产品信息不透明，资金投向的链条很长，一个环节出问题可能会导致一系列的风险，因此监管层已经不能放任不管了。长期来看，这也是监管层对银行理财风险提前敲响警钟。

未来，“8号文”的影响逐渐显现，将带来银行理财产品整体格局的调整，如产品收益更趋理性、风险收益层级更趋明晰、产品投资期限集中度降低等。产品格局的转变将带来更加丰富、透明的投资环境，对促进银行理财市场的健康发展起到积极作用。