光大策略投连暴跌真相 低点折算恐吓清仓杠杆顺水鱼财经

投连，这一片荒芜了多年的园地，并不能幸免暴风雨的摧残。

本刊统计数据显示，截至6月28日，除跟随大盘指数波动的各类指数型账户之外，更有多达10只的投连账户在近一个月跌幅超过13%，疑似重仓杠杆基金的跳水冠军光大永明策略投资账户18.95%的跌幅领衔所有账户（详见2013年6月刊“光大策略6月暴跌19%杠杆毁灭价值？”一文）。

紧随其后的，是生命人寿智赢天下优选平衡账户，这个在上一轮大牛市高潮时期成立的账户，虽屡屡挣扎但净值总是在0.6元附近徘徊。

而自去年以来一直以巨亏垫底的' target='_blank' >中意人寿积极进取账户，这个月也毫无悬念地下跌超过13%，虽然当期业绩尚且不至最逊，但今年以来该账户已经巨亏13.52%，依然是当仁不让的倒数第一。

多少让人有些意外的是，投连劲旅泰康旗下的优选成长和积极成长两个账户，这个月跌幅双双超过14%。

光大策略投连：谷底抛光杠杆

恐慌过后，7月的股市大盘趋向冷静，只有' 创业板发疯似地持续高烧。受此影响，200余只投连账户大多企稳，少数账户更收获两位数的收益。

可是，光大永明旗下的策略投连账户，噩梦却没有就此终结。

统计数据显示，截至7月26日光大永明策略投资账户近一个月净值反常大跌6.83%，而在同期，上证指数上涨3.06%，创业板指数更是暴涨超过10%。

此前，我们根据有限的公开资料发现光大永明策略投资账户前六个月的起伏波动，与其重仓持有的各类分级基金B份额如影随形。但令人费解的是，在随后的这一个月中，' 银华锐进、' 信诚500B、双禧B等这些最刺激的杠杆基金B份额，在杠杆的带动下期间涨幅大多高达8%左右，与光大永明策略投连账户的显著跌幅完全背离。

更诡异的是，光大永明策略投连账户惊人的跌幅，却是在6月末和7月初的短短几天内即告完成，之后20多天里其净值基本呈一条直线运动。

事实上，对于光大永明策略投连而言，此时亦是生存还是灭亡的抉择关头：经过6月的大跌，最高净值一度高达1.33元的策略投连账户到月底距离1元面值已经不远。对于一只满仓杠杆的产品而言，如果大盘继续下跌，在越来越大的杠杆作用下其净值将加速下跌，跌破面值升值大幅亏损并不是一件难事。

更值得注意的是，疑似在去年9月经历过' 银华鑫利折算血案的光大永明，其2012年末持有的银华锐进、信诚500B等，在大盘最低跌到1849.68点的6月25日，上述距离低点折算几乎只有一步之遥。而若低点折算真的不幸发生，伴随折算，A份额以前折价兑现，折算后B份额杠杆收窄导致二级市场吸引力降低、溢价收窄乃至折价，则上述分级基金B份额的损失难以估量。

在这个生死攸关的赌局关口，光大策略投连账户极可能选择了清仓保命：6月末到7月初的近10天里，银华锐进、双禧B、信诚500B等分级基金B份额期间跌幅均在8%左右，与光大策略投连期间表现刚好吻合。

之后，上述分级基金B份额大幅探底回升，而后者已经是一条几乎没有波澜的直线。

众生相

在六月创下与光大永明策略投连相当跌幅的生命智赢天下优选平衡账户，选择了放手一搏。

上海财汇统计数据显示，截至7月26日生命优选平衡账户净值近一个月上涨接近13%，仅次于今年的业绩冠军' target='_blank' >汇丰人寿汇锋进取账户以及国寿旗下的精选平衡账户，将此前一月的亏损弥补大半。

生命优选平衡这一次的绝地反击所依赖的显然不再是之前半年的老路，而从净值飙升的曲线来看，极有可能是一条与汇锋进取账户相似的创业板业绩捷径——截至7月26日，创业板指数近一月暴涨超过10%，不少主要投资于创业板股票 的基金更是创下超过20%的涨幅。

不过，多少让人有点担心的是，扶摇直上的创业板指数今年累计涨幅已经超过60%，其动辄超过50倍的市盈率与区区几倍市盈率的银行股形成强烈反差；而在另一方面，8月份和9月份创业板将迎来一波解禁' target='_blank' >高峰，分别有25.14亿股和15.70亿股解禁，解禁市值将有800亿元左右。

同期，6月大幅下跌的其他几个账户如泰康旗下优选成长和积极成长两个账户、北大方正人寿旗下平衡型和成长型账户，以及再次连续数月垫底的中意积极进取账户，期间收益都在2%-5%之间。

有意思的是，对于明显处于同业下游的净值表现，中意人寿积极进取账户仍在投资报告中称，6月市场出现了大幅下跌，由于我们保持中性偏低仓位，表现略好于大盘。

投资报告的确显示，6月末中意积极进取账户持有股票 32.52%、股票 型基金25.21%、债券型基金25.72%，现金16.54%，远远低于其净值跌幅应当匹配的水平。至于，该账户如何以如此低的仓位创下如此巨大的跌幅，令人极为费解。