北京大学卢锋：财富管理本身是一个市场服务顺水鱼财经

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北京大学中国宏观经济研究中心主任 卢锋

和讯理财消息 和讯理财、君领财富今日下午在北京联合发布" 《中国财富管理报告（2013-2014）》。该报告以中国经济新政为大背景，以“应变”为主题，充分评估了“克强经济学”给各投资领域带来的冲击和变化，并提供了富有针对性的理财指导，是业界首份以大类资产配置为核心的报告，也是首份将金融投资和实物投资融为一体的财富管理报告。

北京大学中国宏观经济研究中心主任" 卢锋在报告会上表示，中国的财富管理并没有成为一个所谓的财富管理，而财富管理本身在过去这些年中做的更多的是如何" 炒股票 ，如何获得一些短期收益，而真正的财富管理概念也就是这几年才兴起，股市无疑长期都是财富管理的一个重要内容。

以下为演讲全文：

卢锋：一是常规经济学讲的基本的结构性因素，一个经济的增长离不开物质资本投资。物质资本投资提高劳动生产率，我们过去在农村当知情的时候，一根扁担两个箩筐就是我们的资本，挑肥修渠，现在的农民开着拖拉机他们的效率就提高了好几十倍，那时候我们是人工摘秧，现在是机器，所以生产效率提高了很多倍。所以，中国三十年前劳动生产率大概每年提高7%，一个变量一年提高7%，过去35年它是什么样的概念？制造业劳动生产率过去35年增长了15-20倍。生产率的提高和资本非常有关系。

二是和人力增长有关系，学习的过程，增长能力的过程。我们中国从保姆到教授都在学习和提高，一个保姆在农村一年只挣2000元，当她变成一个熟练的保姆一个月就能挣3000元钱，很重要的道理是她的人力资本提高了，中国发展过程很大程度受人力资本积累的驱动。

三是技术，" 互联网技术的发明使得我们信息处理和传播的效率大大提高，也使得我们很多业内的网购起来了，使得我们零售、流通系统的效率空前提高。当然技术往往是和实物资本以及人力资本结合在一起的，信息技术要实现变成劳动生产率，不可能没有计算机和一个熟练使用计算机的劳动者，这些东西都是连在一块的，尽管经济学把它分开，觉得好象有一个独立的技术进步，但其实是连在一起的。这是结构性因素。

中国经验还告诉我们生产率的提高、收入增长和财富的创造，通常取决于一个在国外教科书中不怎么讲的变量，制度的变量，把制度搞对，改革开放，通过界定和保护产权，通过让市场竞争充分发挥作用，通过保护企业家创新的能力，也包括对外开放从国外吸收信息技术，和国外企业在全球化的背景下展开，这个问题是中国的发展经验强调的一个最突出的因素。35年前中国的人口还是那些人，还是那些土地，还是那些历史和文化传统，为什么一改革开放就创造了前所未有、想象不到的生产力和财富呢？我们读《共产党宣言》，" 马克思说“资本主义在它过去100年间创造了所有历史时期难以想象的财富增长”，我们用同样的话也可以说“中国用过去35年创造了过去难以想象的财富增长”，制度的变化非常重要。像刚才讲的为什么要盛世" 收藏？一个简单的概念，盛世意味着制度比较稳定，大家对产权预期比较稳定，才敢收藏书画。因为书画是一个动产，如果我觉得乱世来临肯定不敢收藏书画。所以，动乱的时候大家最好收藏田地。所以盛世收藏一方面是要找收藏的对象，另外是对产权预期相对看好，所以使得这样一些易损毁的动产得到比较好的升值。我个人看到一个有意思的故事，老舍当年从" 美国回来，用他一个月的在美国的工资在北辛桥买了一套四合院。那个时候我们已经建立新中国了，我们整个新的制度的意识形态指向对私有产权，我估计当时大家都有一种非常战战兢兢的感觉，所以，老舍那时候怀抱着一种赤子之心回来，他觉得挺好，现在回想起来是天方夜谭。那也是因为那个时候我们在保护私有产权上整个意识形态是矛盾的，所以它就便宜。所以，第二个原因，财富创造一定要有很好的产权保护，改革开放就是一个制度的革命。

一个国家一个社会财富的创造取决于宏观经济的相对稳定，不能大起大落。" 德国曾经发生过恶性通胀，也就是说它在二十年代恶性通胀发生前，一个300万马克的巨大富豪到第二年就只能买一个水果摊，在通货膨胀以后如果你投资的是货币资产，在通胀以后是一点儿都没有了。在出现战争以后，实际上它的实物资产最后也是荡然无存了。所以，宏观经济的稳定是重要的。在中国35年的改革开放你看有几次宏观的过热，最后又通过一种紧缩的政策把它拉回来，这个问题在现在是特别有意义的，实际上也经历了空前的扩张。我们经济系统内部积累了一些过高杠杆化和风险的因素，这些东西都需要一个逐步调整过程化解，使得我们经济发展和财富创造的过程变成一个可持续的过程。这是三点基本原因，基本结构性原因，改革开放制度原因，再加上宏观政策的稳定，即货币稳定，政府管好发行货币的职能和权属，这是创造财富的根本。

35年中国在这条道路上走得更远，各行各业的报告上也写到中国财富创造演绎了一场世人惊叹的方式。但我们仍然在高速发展阶段，我们的人均收入6000美元只有发达国家的20%，我们的城市化还是一种半城市化和浅城市化，只有52.6%。我们的制度作为一种发展驱动的重要力量，它还有很多有待完善的地方，所以，中国未来仍然有一个很好的长期的发展空间，就城市化而言，我们现在很重视城市化，城市化既是人口从农民变成市民的过程，也是一个经济现代化的过程，同时也是一个财富创造的过程。制度改革一定会起很重要的作用，今天不是讲城市化，我觉得就是三个字，三把锁，城市化一定要打开，一个是人，人到哪里去，实际上就是我们要改革，要解开改革户口制度这把锁；二是城市化需要土地，我们需要解开中国农地制度改革这样一把锁；三是钱，钱从哪里来，实际上我们需要应对或者解开地方财政或者地方融资体系的改革这样一把锁。所以，这样一些改革和变化，我相信都会极大的改变或者说推动中国的财富创造的宏观环境的演变过程，给我们带来很多的机遇和挑战。

总体来讲，我觉得今天讨论的主体是财富的管理，财富管理本身是一个市场服务，是一个特殊行业，但它同时也是整个金融系统的一个重要组成部分。实际上它在这个意义上同时也是一个财富创造系统的缓解之意。从中国发展故事看财富的创造，它背后的本质根源，我们就能理解我们确实正处在一个生产力大追赶，财富大创造的这样一个经济大时代。但另一方面，我们同时也是处在一个" 凯恩斯所讲的动物精神躁动不已，这样一个不断的躁动，宏观环境和政策背景不断变化的高风险的时代。

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