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鹿晓
【华夏理财注】本期《CM华夏理财》金融资本研究中心选取了以往高净值人士资产配置中常见的' 信托、股票 型基金和银行理财三类投资品种，盘点其在2013年1月1日至11月30日这段时间内的表现，回顾往昔，或许能够为投资者制定来年的投资计划提供一些参考。
信托产品一直是高净值客户进行资产配置时的常用选项。以往，信托产品一直被冠上高收益、保证兑付的桂冠，但是从2013年的情况来看，它的收益率开始逐步回落，并且有个别产品出现兑付危机。未来投资者在选择信托产品时，首先要降低对高收益率的期待，另外还要严选信托产品，远离雷区。
普益财富提供的数据显示，最近发行的集合信托产品预期收益率已经连续4个月下降，累计跌幅达0.25%。而到期信托产品收益率排名靠前的，大多数都是房地产信托。这部分产品大多是在两年前房地产信托最火爆的时候发行的，到期收益率高达18%，但目前想在市场上找到预期收益率超过12%的信托产品都很困难。
对于信托平均收益率连续下降的原因，用益信托首席分析师李旸认为主要有以下原因：“首先，在大资管时代，银行、基金、' 券商都可以做以往信托公司做的业务，相互竞争之下，信托的融资成本也会相应降低；另外，目前市场上企业融资需求不高，再加上收益率较高的房地产信托的占比有所下降，都导致了信托的平均收益率下降。”
最近一年，信托产品也不断被爆出出现兑付危机。除了房地产信托，矿产信托、基建信托等均已出现兑付风险事件。虽然多位业内人士表示，系统性风险暂时不会出现，但是信托的“刚性兑付”堤坝不断被冲击，也在提醒投资者认清信托背后的风险。
事实上，在大资管时代，面对银行、基金、券商等金融机构的四面夹击，在2013年，部分信托公司已经开始加快尝试发展创新业务，' target='_blank' >如家族信托、土地流转信托等。一些高净值客户也开始考虑通过信托进行财富传承。
“总的来说，2014年，信托公司还是会以传统业务为主，一些主动管理能力强的公司会在创新业务方面有所突破。而信托产品的收益率从长远来看还是会继续下降，但是年底由于CPI、' target='_blank' >央行基准利率、市场供求等方面的原因，也可能会出现短期上涨的可能。”
而对于具体信托投资品种的选择，李旸认为不能一概而论。“不管何种信托产品都不可能毫无风险，投资者在选择时要具体考察风控措施、融资方还款能力、信托公司实力等多方面因素。”
对于A股市场，许多投资者可谓是又爱又恨。由于自身兴趣所在，他们或多或少都会放一部分资金在股市中，但是2013年A股低迷的走势以及多变的行情又使得他们有些看不明白。而理财机构在为客户进行资产配置时，考虑到客户自身的兴趣以及投资品种收益情况等因素，会选择为客户配置一部分股票 型基金。
2013年A股市场可谓惊心动魄，6月份的钱荒让上证指数出现断崖式下跌，最低跌至1849点；在大盘整体低迷的情况下，' 创业板指数年内最高涨幅却达到100%，结构性牛市行情几乎贯穿全年。
Wind统计数据显示，截至2013年11月30日，排名前20位的股票 型基金今年以来复权单位净值增长率都超过40%，其中，有165只基金复权单位净值增长率在20%以上。在有统计数据的532只股票 型基金中，有406只收益为正，占总量的76.32%。也就是说在考察期内，大多数股票 型基金都实现了正收益。其中表现最好的3只股基均为重点跟踪创业板和中小板的基金，中邮战略' 新兴产业基金暂居第一位，复权单位净值增长率高达93.68%，远远高于其他股基。
同一天，' target='_blank' >证监会召开新闻发布会宣布暂停一年多的IPO预计将于2014年1月份重新启动。受此影响，创业板应声下跌，12月2日，创业板指数下跌8.26%，创下历史单日最大跌幅。针对2014年的行情，中国证券业协会投资咨询委员会委员崔晓黎表示：“2014年将是充满机会的一年，市场再次出现系统性风险的可能性不大，肯定会比2013年好，但是马上全面转强也不现实，关键在于主题性机会。”而对于未来股票 型基金的配置策略，' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)认为：核心是持有保守成长风格基金，等待积极成长风格基金风险释放，挖掘主题基金的投资机会。2014年宏观经济稳中求进的大格局下，结构型机会仍然是存在的，改革和创新转型、传统产业升级等将衍生成长板块的投资机会。
一位第三方理财机构的资深理财师告诉记者：“今年很少有客户在做资产配置时会想到银行理财产品。以往，短期理财产品可以满足客户的流动性需求，但是现在货币基金T+0的兴起，使得短期银行理财在流动性方面并不占优势。而如果客户的资金可以锁定一年以上，他们一般会去购买信托，因为信托8%左右的收益率比同期限的银行理财还是高出不少。”
上述理财师所指的银行理财产品是指非结构性理财产品，这类理财产品一般风险较低，收益固定。如果想要通过投资银行理财产品博取高收益，建议投资者可以关注结构性理财产品。
银率网提供的数据显示，2013年1月1日至11月30日期间到期35518款理财产品，披露实际收益率的产品为25796款。其中，银行理财产品收益率前十位与后十位全部都为结构性产品，可谓是成也萧何败也萧何。
今年以来，中外资行发行的结构性产品挂钩标的主要是股票 、汇率、' 大宗商品等，产品设计不同，取得最高收益的条件也不尽相同。这类产品虽然有机会获得超过8%的高收益，但是由于产品设计复杂、取得最高收益率的条件苛刻等因素，也有可能会出现到期收益为0的情况。
2013年末，在揽储压力下，各家银行的理财产品又开始比拼起了收益率，在售银行理财产品的预期收益率也是节节攀升。
需要提醒投资者注意的是，目前在售的非结构性人民币理财产品，预期收益率最高也未超过8%，如果投资者碰到预期收益率高于8%甚至10%的理财产品，一定要看清条款，辨别这款产品是否为结构性理财产品。如果是的话，一定要对挂钩标的的走势有一定了解，看清产品设计之后再决定是否购买。
理财师观点：稳中有进平衡配置
精诚厚德（北京）投资管理公司运营总监资深理财师张秋红
在2013年，我为客户做资产配置时，一般会配置40%左右的固定收益产品，如信托、资管类产品等；另外，根据客户的偏好，会配置一些与二级市场挂钩的阳光'私募、股票 型基金等。除此之外，可能是出于中国人的传统观念，还有一些客户将资金投入到房产中。但是与往年不同，由于国内住宅房价高企、' 房产税可能推出等因素，客户房产投资的品种也从国内住宅转变为国内一线城市的商业地产或者海外房产。
2013年末，从这些投资品种的表现来看，可以用“稳中有进”四个字来形容。信托产品目前来看兑付情况还算正常，可以锁定9%-11%的收益。投资商业地产的客户2013年的回报相当可观，大多数客户都是购置后将写字楼或者商铺出租出去，不算租金回报，单从房价增值的角度，这项投资的收益就能达到30%左右。不过，与其他投资产品易于变现相比，房地产投资的收益兑现手续比较麻烦，费时也较长。
资产配置中持有股基的客户，大多是之前被套牢的，一直没有赎回，真正新投入进去的资金只是少数。2013年的二级市场，实际上是在一个比较小的区间内上下波动，可能与年初的情况相比，客户是赚到了一些钱，但是如果根据投资的初始资金来算，实际上客户的收益并不是很高。
展望2014年，我认为固定收益s类产品还是可以继续持有，持有比例可以占到40%左右。另外，还需要拿出20%左右的资金观察一下二级市场的表现。三中全会后，很多具体改革措施还没有特别明确，市场上的资金大部分都在观望。但从资产配置的周期性原理来说，A股市场还是有可关注的价值的。虽然不能马上涨起来，但还是可以期待。另外40%的资金，由于许多客户还是有持有房产的意愿，可以根据自己的家庭实际选择投资国内商业地产，或者购置海外房产为将来子女留学或者移民做准备。此外，出于流动性的考虑，一些客户特别是企业主，可以配置一定金额的货币基金。
