曹中铭：闻IPO下跌是股市正常反应顺水鱼财经

财经专栏作家曹中铭

4月29日，' 上证指数再次跌破2000点整数关口。尽管其后股指有所反弹，但力度却相对有限。而且，从今年以来股指频频跌破2000点来看，凸显出市场是非常疲弱的，也说明投资者对市场并没有多少信心。

其实，股指再次跌破2000点，主要应“归功”于IPO重启。与此前IPO重启发行' 新股不同的是，此次的重启主要表现在拟上市企业大规模的预披露上，如5月6日晚又有32家公司面世，而截至目前已有273家企业披露了招股说明书。因拟上市企业大规模的密集预披露，再次打击了投资者信心，股指亦因之产生回调。

这并非因IPO重启首次导致股市下跌。去年11月30日新股发行制度改革方案推出后，IPO重启随之而来。虽然时隔一年后新股再度发行，市场上亦有投资者对新股充满了期待，但新股IPO的“抽血”效应，仍然导致股市以下跌的方式来迎接新股发行。同样是在这波下跌过程中，股指跌破了2000点。

股市闻IPO色变已不是一次两次了。对于此种状况，有主流媒体认为这是一种非理性的现象，对此笔者并不敢苟同。笔者以为，IPO一重启股指即出现下跌，正是股市正常的反应。这与A股市场当前所处的环境有关，与这几年股市的低迷有关，更与投资者对股市失去信心密切相关。

从2008年开始，A股即处于熊市之中，而且这一“熊”就“熊”了七年，个中投资者的辛酸可想而知。七年的熊市历程，股指一直在不断创出新低点的态势中走过的。什么“钻石底”、“玫瑰底”、“解放底”等，在现实面前都经不起“推敲”。更致命的是，这七年间，除了去年' 创业板表现可圈可点外，上证指数与深成指鲜有像样的反弹出现。

即使是近年来GDP增速产生回落，但国内宏观经济的发展速度在全球还是处于前列的。然而，股市并没有起到宏观经济“晴雨表”的功能，反而出现了背离的态势。另一方面，2008年金融危机发源地的' 美国股市早已走出了阴霾，自去年以来' 道琼斯指数就开始不断地刷新历史新高，至今也没有停歇的迹象；' 欧洲股市曾经深受欧债危机的困扰，如今也开始扬眉吐气。只有不争气的A股市场，却还时常上演着2000点“保卫战”，当年6124点的历史性高点，更是可望而不可及。

事实与' 数据最能说明问题。如有18年老股民愤然清仓离开了股市，更有众多的股民通过销户的方式与股市“诀别”。上市公司股东数量最能体现投资者的取向，资料显示，' 中国石油、' 工商银行、' 中国银行、万科A等大牌公司离场的股民接近一半。而目前股东数量最多的中国石油，回归7年以来累计有90万股民跑路。股民跑路、' 开户数量大幅减少，说明股市吸引力在下降，而事实也正是如此。

当前的A股市场，仅仅依靠小打小敲式的“修修补补”显然是无济于事的。如仅仅从市嘲被抽血”的角度看，新股IPO、上市公司再融资以及' 大小非套现堪称“三座大山”。新股发行不可能总是处于暂停态势，大小非不可能不减持，而上市公司再融资同样不可能禁止。但其实再融资制度是可以进行深化改革的，关键在于监管部门是否有这样的信心与决心。如规定再融资上市公司最近三年平均净资产收益率必须达到10%的标准，那么诸多上市公司将无法从市场中“圈钱”，然而，为融资者服务的资本市场，会进行如此改革吗？

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