A股盈利预测或有下调空间 三因素制约反弹立即展开顺水鱼财经

A股市场2010年以来三次涨幅超过15%的大反弹均有赖于货币政策放松与经济回暖。需要注意的是，历史上货币政策转向（降准降息）到实体经济企稳存在一定时滞，期间可能经历进一步下跌。

莫尼塔表示，制约反弹立即展开的三个因素是货币、经济和盈利调整。货币政策未明确转向，经济持续不见起色，' 盈利预测有很大下调空间，因此下行空间尚存，反弹时机未到。

流动性的明患与隐忧。同样是扩大汇率波动区间，今年1月以来人民币持续贬值的走势与12年颇为相似，接下来外汇占款流失的风险在上升。此外，' 信托在2-3季度到期量较大，潜在的信用违约可能带来急剧的流动性冲击。

地产企稳离不开货币总量放松。过去五年地产经历了两轮大的销售周期，分别始于09年和12年。在这两次销量启动前都是' target='_blank' >央行连续的降准降息操作。地产投资之于当前的经济增速有着举足轻重的作用，如果总量政策不出手，后续投资增速可能进一步下滑，从而拖累经济增长。

莫尼塔预计A股盈利预测有大幅下调空间。目前自下而上A股盈利预测达到19.2%，远高于13年的14.5%。如果按中性判断调整至10%的增速水平，A股可能还将经历一轮戴维斯双杀。

货币政策在年中大概率上会有所变化。逻辑上，总量放松的条件已经具备（低增长，低通胀），主观上决策层也逐渐表明了政策转向的意愿。

过去三次大反弹前消费及部分TMT行业最抗跌，高确定性行业仍是防御首选。莫尼塔依然看好' 业绩确定的消费以及财政发力线索，行业上包括医药、食品饮料、汽车、家电、电子以及军工等。