几个故事告诉你，不良资产投资应该这么玩：赢了通吃，输了肉不疼顺水鱼财经

当前位置：">首页 · 新金融网 ·" 金融超市 · 正文 几个故事告诉你，不良资产投资应该这么玩：赢了通吃，输了肉不疼 2016-03-23 10:26 肖小跑 1
摘要他抚着镇厅之宝把玩半晌后，递给我们一张小纸条，上书：六十七块三毛整。我不禁拍案惊奇：赵大爷只用了短短几分钟，就量化了困扰我们十几年的烦恼，还能精确到毛。大爷说，姑娘，收废品属于技术活，有着完整的产业链和估值方法。
一笔交易之所以能执行，是因为买卖双方对价值的看法不同，而且一定有一方出了差错；如果两边都欢天喜地，那牌桌上一定还有其他的接盘侠。您赚的越多，说明对手犯的错误越大。 开篇：海底捞你学不会 我家有一件“镇厅之宝”。 这件不知从哪里来的奇怪物体，高五尺，重七公斤，制作材料不明。 我推测，这一定是艺术家在尝试某种创新时发生了意外，或者刚经历过一场人间悲剧，才让它出现在这个世界上。每次同它独处，总能引起我情感上的某种共鸣，比如“困惑”或“忧伤”。 它就这样静静地在客厅角落一躲十几年。终于有一天，我的母亲大人忍无可忍，下令父亲在天黑之前采取各种措施，让这件物体永远消失。 父亲似乎对这一天的到来早有准备。他扛起镇厅之宝，带着我穿过两条街，来到一间神秘的仓库式建筑，找“董事长”。 我认出这是一座废品回收站，董事长就是站长赵大爷。 赵大爷穿洁白的衬衫，裤缝笔直，指甲缝里没有一丝污垢，看起来跟身后那座硕大的垃圾山一点都不协调。 他抚着镇厅之宝把玩半晌后，递给我们一张小纸条，上书：六十七块三毛整。 我不禁拍案惊奇：赵大爷只用了短短几分钟，就量化了困扰我们十几年的烦恼，还能精确到毛！ 大爷说，姑娘，收废品属于技术活，有着完整的产业链和估值方法： 它要求从业人员能够准确地辨认各种物品的价值，并分类打包；有时还需判断是否有必要进行一些粗加工，比如清洗干净，加工成形，确保卖出的溢价高于成本。对属大宗商品类的金属，还要估计出价值的波动区间，防止受到经济波动的影响。 我问，您收来的东西真的都能出手吗？ 他答，天下没有卖不出去的东西，只有价格不对的东西。 卖不出去，说到底是因为价格太高；若定价足够低，总会有人买。 我接着问，可是我经常听见有人说，这东西白给我也不要。 比如我母亲大人就经常指着镇厅之宝对父亲说：你脑子肯定进水了，这东西贴钱给我都不要。 这种倒贴钱的东西，您难道也能估出价值来？ 赵大爷意味深长地看了着我，说：废品估值，是一个对“未来”进行预期的主观行为，在任何时候，都会有争议。汝之砒霜，吾之蜜糖，你的草，就是我的宝。 有争议就有差价，有差价就能转手。 有个搞金融的姓巴的老头，干的跟我们这一行差不多；只不过他喜欢仰望天际，我们更喜欢低头捡漏。 会谈结束后，大爷亲切地跟我聊起了家常。 他说他最喜欢吃海底捞。不是因为服务好，而是他最喜欢捞汤底的感觉：你永远想不到最后能捞出些什么。 如果把赵大爷背后的垃圾山，换成华尔街，大爷就变成了“深度价值投资者（Deep Value Investor）”；他同我分享的那套心得，就是“危机资产投资理论（Distress Investing)”。 就像香港每年的甩卖季，每一轮经济下行或危机，都会带来赵大爷们期待已久的资产大甩卖。 甩卖的商品琳琅满目，让人眼花缭乱：有债，有股，有资产，有企业，有时还有整个国家- 比如上世纪九十年代热卖的拉丁美洲风情系列，和去年上架的地中海风情之希腊系列。 这些商品有些是假冒伪劣，以次充好；有些是资不抵债，破产贱卖；有些仅有小小瑕疵，却被市场粗心地同洗澡水一起泼了出去，就像是古董市场里的“漏”。 但大部分甩卖商品有个共同特点：都含有过量的债务成份，并随发酵程度出现起泡现象。 它们就像我家的镇厅之宝，在多数人的审美观中一文不值，却是赵大爷们的宝贝。 据历史经验，每隔五六年，各地大兴土木，尘埃散尽之时，都会浮现捡漏的历史机遇，错过就没了。 说无漏可捡的人，不是在诈胡，就是没有水平，经常被别人捡漏。 当您看着城市的天际线月月翻新高；听着媒体专家日日欢欣鼓舞，比朝鲜女主播的铿锵播报还有力；享受着各国吹来的阵阵QE暖流，欣赏着黑天鹅在适宜的环境里繁殖, 直到它们完全长大… 赵大爷们却在某个角落，默念着垃圾债王Howard Marks老师的那句经典：“When people start to posit that fundamentals don’t matter and momentum will carry the day, it’s an omen we must heed- 君子藏器于身，待时而动；待到人们深信没有地基，摩天大楼也能拔地而起之时。” 经常进行“海底捞”的人，被大家亲切地称为吃垃圾的老鼠。 他们显然对此评价非常不满意：我们应该是屎壳郎。 遍地垃圾不是我们的错，当初不负责任随便借钱的又不是我。 如今牛粪遍地，压得寸草不生；如果没有我们为整个经济除淤通渠，滚粪成球，水如何才能重新流动，国家如何浴火重生？ 僵尸一日不除，水流一日不清。请尊重我们的职业。 他们在泡沫尚未吹起时无所事事，在泡沫吹至接近极限时开始躁动，在泡沫吹爆时一个鲤鱼打挺跳将起来，开始觅食。 他们就像收藏界捡漏的老炮儿，用刀子一般的眼光，剐出别人看不到的价值；用狼一般的鼻子，从别人家的垃圾里嗅出花香；再如闪电一般，用远低于市场的价格扫货入囊。 他们最好有像Sam Zell老师一样奇特的面相，让人分不清是黑道白道还是无间道；有像Seth Klarman老师一样的乐观，敢于在地震中的炸药库里打牌；有Andy Beal老师一样的穿越感，摸摸扑克就能看到未来。 当然，最好还有面对各国政府同仇敌忾，而面不改色之强大内心。就像索罗斯老师。 但最重要的，是他们惊为天人的估值能力。 在危机资产投资中，他们是估值中的独行侠；无论是Long-only、配对交易，还是收购重组、债股套现，寻找“不对称收益（Asymmetric return）”，是他们行动的终极指导思想。 此时此刻，在大洋彼岸的东方- 海底捞的故乡，已经开始有人围炉下料，准备开捞了。 我决定来点实惠的，给大家讲几个海底捞行动的故事。 没有神奇故事，我银行界百姓怎么活？ 1">2">3">4">5" >下一页" >阅读全文