大公维持拉脱维亚主权信用等级顺水鱼财经

大公决定维持拉脱维亚共和国(以下简称“拉脱维亚”)本、外币主权信用等级BBB-，评级展望稳定。拉脱维亚偿债环境稳定，经济企稳向好，稳健的财政政策使得政府负债率保持在较低水平，加之加入欧元区所带来的融资能力提升，使得政府偿债能力保持稳定。

维持拉脱维亚主权信用等级的主要原因阐述如下：

一、中右翼联盟的连续执政将保障国内各项政策的顺利推进。在2014年的议会选举中，中右翼政党联盟成功组建政府，而“和谐”社会民主党因其亲俄立场继续被排除在执政联盟之外。由于政党间的政治理念大致趋同，拉脱维亚稳健的财政政策和经济结构性改革得以继续推进。不过，俄乌冲突所引发的地缘政治风险仍在持续发酵，并对拉脱维亚外部环境产生一定的不确定性。

二、货币政策宽松和银行体系稳健性的增强将逐渐改善国内信贷环境。2015年欧洲央行的量化宽松政策有助于增加银行体系的资本流动和降低信贷成本。同时监管的加强以及家庭部门财务状况好转使得银行部门资产质量持续提升，加之非居民存款大量流入对流动性的改善，银行体系的稳健性得到提升，国内信贷萎缩状况将在短期内得到缓解。不过，非居民存款的大幅增加易于在未来引发银行体系资金的大幅波动。

三、内需回升将使国内短期经济企稳向好。虽然地缘政治风险仍对短期经济增长形成一定扰动，但随着个人所得税的降低和实际工资的增加，拉脱维亚消费将逐渐走强，加之投资增速的稳定，预计2015年和2016年国内经济增速分别为2.6%和3.3%。经济外部脆弱性的改善以及深度融入欧元区将提升拉脱维亚的经济增长潜力，预计中长期经济增速可维持在3.5%以上。

四、较低的政府债务负担率和融资能力增强将稳定政府偿债能力。短期内，在稳健的财政政策下，政府将继续削减资本性支出；不过税收结构的调整将使税收收入增长放缓，同时地缘政治风险增大了国防支出压力，预计2015年和2016年拉脱维亚各级政府初级财政赤字率微幅增加至0.2%和0.4%，政府债务负担率维持39.8%左右。考虑到政府相对较低的债务负担、债务期限结构因债务置换而有所优化，以及加入欧元区后融资能力的增强，政府偿债能力保持稳定。

短期内，地缘政治风险和欧元区经济增长疲软将对拉脱维亚外部环境带来一定的不确定性，但货币政策的宽松有利于降低政府融资成本，加之债务负担走低，使政府偿债能力得以保持稳定。综合考虑，大公对拉脱维亚未来1-2年本、外币主权信用评级展望均维持稳定。

大公国际资信评估有限公司

二〇一五年十月十日

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