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华创债券经济数据点评:雾霾中闪现几缕光明 2009年又要来了顺水鱼财经

核心摘要:  事件:1-2月固定资产投资累计同比10.2%,工业增加值累计同比5.4%,社会消费品零售总额累计同比10.2%   对此华创债券齐晟、屈庆认为 1-2月中的雾:工业增速回落至5.4%,低于市场预期。其中有大概率仍将持续的原因——经济转型导致高耗能产业(钢铁、有色、化工、建材)增速仍在下降;有未来有希望改善的原因——出口降幅过大,1-2月份工业出口交货值下降4.8%;有事件冲击的原因—
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  事件:1-2月固定资产投资累计同比10.2%,工业增加值累计同比5.4%,社会消费品零售总额累计同比10.2%

  对此华创债券齐晟、屈庆认为

1-2月' 宏观数据中的雾:工业增速回落至5.4%,低于市场预期。其中有大概率仍将持续的原因——经济转型导致高耗能产业(钢铁、有色、化工、建材)增速仍在下降;有未来有希望改善的原因——出口降幅过大,1-2月份工业出口交货值下降4.8%;有事件冲击的原因——烟草行业生产大幅下降,1-2月份烟草行业增加值同比下降15.6%,影响全国工业增速回落0.7个百分点。

1-2月宏观数据中的霾:消费增速回落至10.2%,低于市场预期,分项数据有喜有忧。一喜' 房地产销售对于相关消费的带动仍在持续,家具类、建筑及装潢材料类商品同比分别增长16.4%和14.9%;二喜新兴消费仍保持良好势头,餐饮消费、体育与娱乐用品、书包杂志等消费增速稳中有升。喜忧参半的是网上商品零售增速出现较大回落,但仍保持25.4%的快速增长。忧的是汽车、家用电器增速出现明显回落,拉低社会消费品零售总额增速约0.7个百分点,此前市场对于汽车消费的乐观预期恐怕会有所降温。

1-2月宏观数据中的光明:投资增速反弹至10.2%,超出市场预期。一方面是由于制造业投资结构有所改善,消费品制造业增速同比上涨11.9%;另一方面是由于在政策不断刺激下,房地产市场全面回暖:商品房销售面积增速大幅反弹至28.2%,土地购置面积增速降幅大幅缩窄至-19.4%,房屋新开工面积增速大幅反弹至13.7%,房地产投资增速也超预期反弹至3.0%,我们终于看到了房地产销售好转向整个链条传导,最终导致房地产投资改善初见成效。

2009年又要来了?整体来看1-2月份的宏观数据呈现房地产投资大幅好转,固定资产投资好于预期,工业增速略差,消费增速低于预期的组合。回想2009年的经济刺激政策,也是经历了信贷好转——投资好转——工业消费好转的过程,从16年以来我们发现刺激政策不断加码,1月份我们见证了信贷数据的好转,1-2月份的宏观数据中我们也见证了投资的好转,我们注意到的一个细节是固定资产投资到位资金的增速仅为0.9%,其中国内贷款增速仅为1.8%,1-2月份强劲的信贷数据似乎并没有完全反映在目前的资金到位情况里,同时我们也看到基建投资增速仅为15%,再考虑到新开工项目计划总投资增速高达41.1%,我们认为后续投资依然具有继续超预期增长的可能性,并有可能在未来最终带动工业等数据同样出现好转。总而言之,我们认为16年以来从信贷投放加大到投资好转的主脉络非' target='_blank' >常清晰,政府具有较强托底经济的能力和方法,我们依然认为不宜对后续经济增长过分悲观。

(责任编辑:王宏贵 HF025)
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