德晟观察:证监会大私募监管版图悄现 场内外同步规整顺水鱼财经

1.证监会“大" 私募”监管版图悄现：场内外迎接同步规整

5月30日，证监会副主席" 李超在中国私募基金业2016论坛上表示，将从把握市场准入等五个方面构建私募基金监管和自律体系，并采取鼓励私募基金申请公募牌照等七项政策推动行业发展。而从去年年底以来，无论从私募基金的成立和备案，到针对私募拆分、机构私募业务的严格监管，再到对私募管理人通过新三板等市场开展资本运作的限制，都预示着证监会主导下的一个“大私募”监管版图正在悄然浮现。

点评：此次证监会之所以多维度地启动对私募领域的严管，一方面源自于近年来私募风险频频暴露、私 募份额再证券化等现象给金融监管带来的难度，另一方面也同去年以来证监会的新班子在对待私募问题上 所贯彻的审慎原则不无关联。但值得注意的是，监管层近半年来在私募领域采取的动作，并不止于对私募 机构“场内化”现象的监管升级，无论是私募基金的设立、备案还是基金子公司等机构类私募业务，其行 业生态都发生了根本上的改变。

今年年初，监管层启动了对包括未发行产品在内的“僵尸”管理人的清理 行动，并要求私募基金在备案时提交相应的" 法律意见书；而后，证监会也宣布将采取推动私募基金监管条 例落地、完善自律规则等七项整顿措施，来强化对私募基金的“底线管理”；与此同时，证监会通过出台《私 募投资基金募集行为管理办法》，并强调了对私募募集环节和私募产品拆分行为的重点监管与整顿；而日前， 代表着机构端私募业务的基金子公司也成为被整顿的重点，监管层从设立门槛、净资本监管、分级杠杆率 等多个维度启动对基金子公司的严管。

可以看出，这一次针对私募业务的整体监管非常明显，“大私募”监 管的版图并不局限于私募基金，而是着眼于包括金融机构作为管理人在内的私募业务与产品，所有的限制 都在加大，未来相应的监管盲区也有望得到进一步覆盖。

2. 医药业 6 月将上演严查风暴 为两票制铺路

年初曝光的违法疫苗大案，让我国持续收紧对药品批发企业的监管。根据国家食药监总局新政，5月31日是药品批发企业自查违规经营的最后期限，业内预测，自查相当于给企业一个缓冲、解决问题的时间，所谓先礼后兵，自6月起，我国将针对药品流通领域展开彻查。更值得关注的是，除了经销企业，药品制造厂商也无法置身事外，据不完全统计，截至目前已有近50家药企被吊销GMP认证，可以说一场覆盖药品生产流通的严查风暴即将到来。

点评：“两票制”是指药品从药厂卖到一级经销商开一次发票，经销商卖到医院再开一次发票。这一新 模式主要为了改变以往流通环节的层层盘剥。依据以往的情况来看，药品从药厂到医院要经历很多中间环 节，每一层都会加价，最多环节的时候要经过厂家-全国总代理-地区代理-省级代理-市级代理-市级片区代 理等。减少流通环节，预计 90%以上的药品都有降价空间，也可以改善药品经营，促进医药分家。同时，中 国制药企业也长期存在行业分散、良莠不齐、同质化严重等问题。国家对药品企业的严格监管是必要的。 未来，监管部门还应从源头抓起，采取抽查等监管手段的同时，更应该通过研发水平和药品质量，促使行 业优胜劣汰，增强药企的核心竞争力。

3.超七成家庭股票 投资比不到 10% 理财不当或返贫

2016年中国家庭财富健康参考" 指数为58.12，超过七成中国家庭财富都处于亚健康或者更低水平！5月30日，广发银行发布国内首个中国家庭财富健康参考指数，统计显示，目前中国家庭中长期资产配置偏低，股票 类资产不到10%，债券类资产约为10%，这会导致中国家庭财富的增长速度跑不赢大市。

点评：从统计结果来看，目前在中国，科学的资产配置观念仍然不够普及，大部分的家庭仍然“凭感 觉”或是“道听途说”理财，没有科学的资产配置理论基础或寻求专业财富管理机构的帮助。

数据显示， 2016 年中国家庭财富健康参考指数为 58.12，说明目前中国家庭财富健康状况普遍处于亚健康状态，其家庭 金融资产分布无法与个人生命周期、家庭财务状况和宏观经济变化趋势所匹配，财富结构亟待优化。同时， 目前中国家庭中长期资产配置偏低，股票 类资产不到 10%，债券类资产约为 10%，这会导致中国家庭财富 的增长速度跑不赢大市。值得注意的是，股票 类资产并不局限于 A 股股票 一种，还有保本基金、对冲基金、 结构化优先级份额等，可在防御的前提下谋求超额" 收益。

其他资产配置方面，尽管在过去的一年，上证国 债指数上涨 6%，上证" 企业债指数上涨 8%，但大部分家庭并没有享受到债券牛市带来的稳健收益。债券及 " 信托类资产的配置明显偏弱，85%的客户的投资比例不高于 10%。而" 保险产品的配置更是被严重忽略，66% 的客户在保险产品的配置比例上不到 10%。因此，在建议投资者选择理财种类时，在保值的基础上要注重 资产的合理配置，以达到财富增值的效果。投资的产品相关性越低，投资也将更具多元化，随之伴随的风险也将越低。

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