投资拒绝网红，超额收益来自独立思考顺水鱼财经

投资与财经不是一个概念，投资是要用白花花的银子下注的，而财经可以只是理论或现象的清谈。清谈是可以随便谈的，但千万不要拿投资的事情开玩笑。

' target='_blank' >孙建波，' target='_blank' >银河证券首席策略分析师

投资与财经不是一个概念，投资是要用白花花的银子下注的，而财经可以只是理论或现象的清谈。魏晋南北朝时期的玄谈，大抵就类似清谈吧？如今的“网红”，清谈是可以随便谈的，千万不要拿投资的事情开玩笑。

清谈可以有网红，学者中不乏把高深的理论和复杂的现象说得深入浅出、引人入胜的。但投资却一定要拒绝网红，因为真金白银下注的事情，你要是把底牌告诉全世界了，怎么赢？所以，我们看到的' target='_blank' >巴菲特与' target='_blank' >索罗斯，都是以骄人的业绩征服万众，而不是靠成为网红。当然，赚钱了，不需要为了成为网红而语出惊人，网络自然就把你炒红了。所以，巴菲特与索' target='_blank' >罗斯说的话总是那么平淡，却总是回味无穷。

2015～2016年是一个不平凡的时期，A股在一个经济低迷的历史时期先后经历了“杠杆牛”“改革牛”和大崩溃。各类网红在2015年4～5月扮演的角色清一色的是唱多国家牛市，在其后一年的弱市震荡中又是清一色地吹底部反弹。纵观近两年的这些煽动性言论，确实具有很强的易于传播的特点，从而成就了投资界的网红。但这些网红却是投资者的噩梦，是股民的噩梦。网红们为自己开脱：“投资有风险，责任自负。”完全忘记了当初的信誓旦旦。

投资，考验的是信息优势、分析优势、行为优势。在当今信息爆炸的时代，大多数人被网红干扰，而缺乏独立的分析，因为理性的分析往往传播得慢，一般人接触不到，即便看到了也可能不感兴趣。行为优势无疑是投资的最关键因素，有的人道理都懂，就是交易的时候，过不了自己的心理关。

当前的全球经济格局，是百年一遇的大衰退格局。1929～1932年' 美国经济危机不仅来自于工商业的全面产能过剩，最核心的因素是建筑业严重过剩。据《剑桥美国经济史》介绍，1927年美国城市新建住宅启动量为93.7万套，到1932年仅为9.3万套。中国2014年全社会住宅竣工为28.63亿平方米，2015年为28.4亿平方米，人均超过2平方米，泡沫程度超越了人类历史上任何一个时期，即便下滑到人均1平方米的均衡值，住宅建筑业也要下滑50%。

2008年的时候，以计算机为代表的技术时代并未真正结束，而是以平板电脑、智能触摸屏手机的形式得到了延续。全球建筑业也未大衰退，美国' 房地产在美国政府救助房利美、房地美之后逐渐恢复；在中国政府4万亿元刺激计划下，中国房地产迅速恢复，并且在全国高铁经济地理革命带来的全国性城市大扩容的局面之下，掀起了席卷全国的房地产大跃进，创下了人类历史上无以复加的房地产大繁荣。

如今，智能手机和' 移动互联的普及已经达到极限，中国2015年手机出货量已经达到了18亿台。中国住宅建筑业在2015年已经出现明确拐点，建筑量将至少下滑70%。这一切，对比1929～1932年的美国，何其相似？第二次世界大战释放了欧美的过剩产能，但在如今全球政治格局之下，不可能发生全球性的全面战争。早在2010年，笔者就在一次内部讨论中指出：“要么滞胀，要么战争。”实际上，2010年至今，全球都在经历滞胀。这当然也是中国周边地缘政治事件近年来高发的根本原因。

不过，如今滞胀也已经成为奢侈的事情了。全球将再没有能力释放货币。拿中国来说，过去通过向基建、房地产和国有企业注入信贷来释放货币。今后，基建的总量面临下滑，房地产投资大幅度下滑，以传统产业为主的国有企业要去产能，如何注入更多信贷？

主动信贷投放的减少只是第一步，紧接着的第二步就是信用危机的爆发。这是类似朱镕基担任总理时代清理三角债一样的麻烦事。但如今经济总量和复杂程度均不可同日而语，债务违约带来的通货紧缩将不可避免，' target='_blank' >费雪的“债务—通缩”诅咒将无情地席卷主要产能过剩国家。

第三步，便是通缩预期带来的社会资产负债表的萎缩以及社会总供求的萎缩。通缩预期之下，投资者的投资愿望大幅下滑，消费者持币观望，银行的资产端业务快速萎缩。

2016年以来，中国多个城市产生了空前的“地王”。很多人表示不解，认为是央企在地方胡作非为。其实，这些“地王”不正是对抗脱货紧缩预期的财政政策和货币政策的组合拳吗？通过地王项目，央企从银行获得贷款，央企把钱送给地方政府，央企还要在这片土地上持续投资。这与传统的基建项目有何差异？只是，中国不缺房子，缺的是城市管网建设和提升城市功能的投资。我们的财政政策，要从' target='_blank' >凯恩斯的“挖坑填坑”转变一下思路，做一些真正有意义的事情。

至于股票 市场，弱市震荡的大背景下，要做好深度研究，积极寻找三大机会：波段机会、反转机会、产业趋势机会。在投资的所有时间里，都要积极做好配置。这些只是思路，是理念。如何割肉、砍仓、抄底、做波段，只能靠自己去领悟。

投资必须是积极的，在熊市中更要积极。在每一个熊市中，我们要有枕戈待旦的备战心态，饥渴而又理性地分析机会。如今，弱市震荡格局仍在延续。投资拒绝网红，投资者需要理性思考、独立决策，做好配置，在稳健配置的基础上，理性获取以5～7年为投资维度的长期超额收益。