东特钢再违约 需关注区域性信用风险顺水鱼财经

本期看点

宏观经济：上周五（7月15日），国家统计局公布了一系列重要宏观经济数据。二季度GDP同比增长6.7%，高于预期的6.6%；6月份规模以上工业增加值同比实际增长6.2%，高于前值6.0%和预期的5.9%；6月份社会消费品零售总额同比名义增长10.6%，明显高于前值10%和预期的9.9%。同日，央行公布了6月份金融数据，M2同比增长11.8%，高于预期的11.4%；人民币贷款增加13800亿元，人民币存款增加2.46亿元，社融新增16300亿元，均高于前值和预期值。总体来看，宏观经济在"调结构"的同时保持"稳增长"；然而面临日趋复杂的国际形势，如" 英国退欧、人民币国际化等带来的机遇与挑战并存，同时国内经济仍需解决实体经济产能过剩等结构性问题，经济下行压力不容忽视。

资金环境：上周央行在公开市场上共实施5期逆" 回购，规模总计1300亿元。当周有5期逆回购到期，规模合计1950亿元，最终货币市场通过公开市场操作实现资金净回笼650亿元，延续了近期的净回笼趋势。上周资金面整体保持平稳，货币市场利率较前一周涨跌互现。截至周五，除14天期和1月期回购利率较前一周下行约5bp，其余各期限回购利率较前一周小幅波动，幅度在2bp以内。本周一央行续作MLF2270亿元，以对冲7月下旬MLF到期量，可以看出目前央行对于流动性的维稳态度较为明确，短期内资金面有望延续适度宽松格局。

一级市场：上周信用债一级市场主要信用品种发行总规模为987.7亿元，较前一周继续增加约216亿元。分券种看，中期票据发行量大幅回升，达到过去4个月来新高；" 短期融资券发行量明显回落；而" 公司债和" 企业债规模则与前一周相比变化不大。从发行成本上看，各级别品种发行利率较前一周有所波动，同时发行利率波动范围继续小幅收窄，上周发行利率多集中于3.00%至4.80%的区间。

二级市场：上周" 现券交易规模为27226.43亿元，较前一周小幅上升。" 收益率方面，上周" 国债各期限收益率较前一周整体回升，上行幅度普遍在1bp到4bp之间； 信用债方面，1年期至5年期各品种收益率较前一周有所波动，幅度在12bp以内，更长期限各品种收益率则普遍较前一周小幅下行1bp左右。等级间利差方面，1年期至5年期等级间利差继续较前一周小幅收窄。

热点事件：7月11日，"13东特钢PPN001"未能按期兑付本息，发生实质性违约。紧接着7月18日，"15东特钢PPN002"也未能按期付息。至此，东特钢集团已成为国内发生违约次数最多的发行主体，但却在此前召开的持有人会议中未给出任何解决方案。近日从网上流传出的东特钢集团"2015年第一、二、三起短期融资券第三次持有人会议议案"显示，其中一个议案为提请证监会、银监会、发改委暂停辽宁省政府及企业融资并倡议所有金融机构全面停止购买辽宁省政府及辽宁地区债券。尽管这三期债券的主承销商国开行在当日发布" 公告进行澄清，但仍需关注东特钢集团连环违约及违约后包括企业及当地政府的消极作为对于整个辽宁地区企业融资市场的负面影响。即使上述议案内容不属实，或最终未获通过，投资者出于避险情绪，也可能会尽量规避辽宁地区相关债券的配置及交易，而再融资困难可能会导致整个辽宁地区的区域风险快速上升。

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