2016年至今28个发行主体出现实质性违约顺水鱼财经

2016 年至今,公募债市场共有28 个发行主体出现实质性违约,涉及65 只债券, 债务总额达400 多亿元。本文主要梳理了2016 年至今债券违约事件的历程、违约前期征兆及债务的后续处理。

从企业性质来看,中央及地方国企信用风险上升。2016 年至今违约主体为8 家,占违约主体总数28.6%。国企债务总额为56.5 亿元,占所有违约债券债务总额14.1%。

违约前期征兆方面,多家' 企业债务违约前半年出现:评级连续下调,公司业绩亏损,公司治理问题及延迟披露财报等情况。

债务后续处理方面,足额偿付债券占总违约债券17.5%,偿付期限平均为10 天,最长不超过42 天。偿付期限超过10 天的主体后期均再次出现债务违约情况;此外,主体有一只债务违约后,紧接两个月内到期债务有极大概率相继违约。

北京一位大型公募固收类投资总监认为，2017年影响债券市场的核心因素仍是央行主导的金融去杠杆过程，经济基本面、金融去杠杆和海外因素等都让债市承压，预计在经济增速放缓的大趋势下，信用债券违约现象将成常态，不同企业间的信用利差也将发生分化。

鹏扬基金总经理杨爱斌也认为，我们看到债券市场上的违约出现得越来越多，而且考虑到2017年的大环境是货币收缩的，在货币收缩的情况下，违约风险的上升将是大概率事件。从这点来说，市场对货币收紧导致的信用利差扩大预期不足。

杨爱斌' 分析，在货币信贷紧缩期，信用债券的流动性溢价和违约风险溢价将同时扩大；短期来看，通货膨胀上行期间，违约风险不高，短久期低评级利差并不扩大；中期来看，随着反通货膨胀的信贷紧缩政策逐步实施，低评级信用债违约风险将大幅提升。

杨爱斌称，“现阶段对于债券市场而言，是一个观望、等待的时期。现在短期利率比较高，有充分的等待、观望和准备的时机。不过，债券市场未来的信用风险会越来越大，防范信用风险将成为头号任务。”