4月资产配置报告:投资结构调整迎窗口期 建议减持价值类资产顺水鱼财经

在周期复辟之争延续，地缘政治紧张、避险情绪蔓延的背景下，挖财近日发布4月资产配置月报，认为当下是一个调整投资结构的时间窗口。

挖财研究院建议，部分减持年初以来已有一定收益的大盘价值类资产，适当降低风险敞口。报告称，在增持现金及黄金类资产以应对国际形势之外，股票 类资产的配置也应更强调分散配置，但还不需要全面转向防御。

避险情绪蔓延

进入4月，市场对经济能否在年内维持向好的势头仍存在较大争议。

一方面，中游行业数据有向下拐头迹象，PPI数据（生产者物价指数）也开始逐渐回落，涨价去库存的逻辑告一段落；另一方面，改革推动供给侧出清，需求侧又能够观察到些许回暖，供需逐渐平衡且结构正在改善。

“对于年内经济的走向，我们的观点中性偏保守，认为经济尚待见底，周期并未卷土重来。”挖财投资总监" 李佳说，如果人民币贬值压力再现，货币政策继续被动收紧，对周期复辟而言是一个隐忧。

比如，近期外围经济继续对国内货币政策的灵活性构成压力，美联储近日不断讨论“缩表”事宜，这或将使流动性加速回归" 美国。

另一方面，4月份地缘政治氛围紧张，避险情绪蔓延。

美俄继续就叙利亚问题针锋相对。几天前，美国方面以化学武器为借口对叙政府军空军基地发动了军事打击行动，紧接着" 俄罗斯连续向叙利亚的地中海东部地区派出多艘军舰。此外，" 太平洋(" 601099," 股吧)地区地缘政治局势也趋于紧张，朝鲜就美航母战斗群驶向朝鲜半岛一事表达了强烈不满，并扬言“朝鲜绝不乞求和平，将以超强硬手段抵御来犯者”。

这些消息一出，海外市场风险资产闻风下跌，黄金则攀升至5个月以来高位。针对不断蔓延的避险情绪，李佳认为，目前阶段属于大国之间的政治博弈，虽然博弈强度有所升级，但总体而言可控，相信大国之间不会轻易动武。

减持价值类资产

月报总结说，大类资产的后续表现仍然取决于中美两国的经济走向，而且最有可能发生的情景是，两个地区的经济都无法达到市场上乐观派的预期。

“但这并非全是坏事。”李佳说，如果美国经济没有预期的好，" 加息会变慢，“缩表”也只是停留在讨论阶段；对中国来说，资本流出和人民币贬值压力缓解，有利于继续深化结构性改革。即便经济没有想象中强劲，但货币政策有放松空间，不会“受制于人”。

对于一些权益类的投资来说，届时流动性因素和估值因素都构成利好。这意味着投资者在微观环节上的配置逻辑应该相应地进行调整，因为若市场驱动力转为由分母驱动，资金将重新流向小盘股和成长股，逆转年初以来价值为先的行情。

李佳总结说，现阶段是一个调整投资结构的时间窗口，建议部分减持年初以来已有一定收益的大盘价值类资产。除了适当降低风险敞口，增持现金及黄金类资产以应对国际形势之外，在股票 类资产中也应更加强调风格的分散，但不必全面转向防御。

具体资产配置上，月报建议减持权益类资产和海外投资，增持现金理财和另类投资（黄金等），维持固定收益类资产的持仓水平不变。