投行哭了：亚洲美元债发行创新高，但承销佣金最低仅1美元顺水鱼财经

摘要：据华尔街日报(博客,微博)，在最近三家' 印度国企合计13亿美元的美元债发行中，巴克莱、渣打只收到了区区1美元的承销费。同样的债券承销费率降低的趋势还出现在中国。

谁能相信，2017年火到爆的亚洲市场美元债券的承销佣金只需要1美元？！

然而，这是真的。

激烈的竞争迫使投行们几乎是在免费做债券承销。华尔街日报援引企业代表和知情人士的消息称，在最近三家印度国有企业合计13亿美元的美元债发行中，负责承销业务的巴克莱、渣打银行分别只收到了区区1美元的承销费。

别急着唏嘘，同样的趋势还出现在中国。报道称，一些中国国有企业给出的美元债承销费也很吝啬。

相比之下，发达国家的债券承销费用是投行重要的收入来源之一。' 美国市场上的投资级债券承销费平均为0.7个百分点，假设发行10亿美元规模的债券，投行能赚到的承销费就是700万美元。垃圾债的承销费更是高达1.2个百分点。

不久前' 英国《金融时报》也称，创出2017年亚洲非银企业发债记录的阿里巴巴11月的70亿美元债券受到市场热捧，获得410亿美元的超额认购，如此强劲的需求让高盛、花旗、摩根士丹利、瑞信和摩根大通等承销银行收紧了交易条款。

确切地说，阿里巴巴当时给到的债券承销费率为0.47个百分点，依然大幅低于美国市场的平均水平。

那么为何投行愿意下血本承揽这些不赚钱的生意呢？

正所谓“醉翁之意不在酒”，投行们之所以愿意接受低到令人震惊的费率，除了市场竞争激烈导致的无奈选择之外，主要是希望和这些企业客户建立或者进一步加深联系，为将来的生意打基础。

另外，投行们还希望从一些相关衍生业务中获得收入，比如外汇掉期，或者债券交易佣金。

亚洲美元债发行热情高涨

路透社数据显示，2017年，除日本之外的亚太企业新发行的美元债规模创纪录地达到3770亿美元，同比大增40%。

Dealogic的统计数据显示，中国企业的美元债发行量在当年新增量中占比近半。

“中国是亚洲市场美元债热潮的重要驱动力，”Dealogic债务资本市场区域研究经理Rachel Shao表示，“根据我司的数据，我们确实看到离岸债券市场和在岸债券市场存在显著的区别，前者蓬勃发展，后者正在走弱。”

据Dealogic数据，2017年中国在岸债券发行量约为500亿美元，只有前一年的三分之一左右。

在岸债券发行势头趋弱影响着国内' 券商投行的业务。中国证券报援引Wind数据显示，2017年，中国102家券商共承揽7725只债券，累计承销债券金额4.34万亿元，较去年下滑14.57%。同时，包括增发、配股、优先股、' 可转债在内的再融资募集资金1.53万亿元，同比下滑21.9%。

与2016年相比，券商投行的承销收入结构发生了较大改变。' target='_blank' >国开证券分析师程凌表示，2017年券商IPO收入占比显著提升，再融资等其他业务收入占比相应下降。债券承销方面，受2016年末开始的债市波动影响，2017年债券发行骤减。

从IPO、债券承销收入来看，前十大券商的行业占比在继续提升。中证报援引业内预计，2018年将延续这种强者恒强态势。

“投行业务方面，监管政策取向主导了业务变化。”程凌如此表示。