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和信贷是在' 美国上市的中国P2P公司中估值最低的一只股票 。
目前的市盈率低于8倍，而宜人贷的市盈率则为11-12倍，这表明和信贷股价可能有近50%的上涨空间。
最近的监管举措对和信贷业务影响几近于无。
投资逻辑
和信贷目前股价严重低估，市盈率约为8倍。如果估值与其他中国P2P公司类似，如宜人贷的市盈率约为11倍，则和信贷应该有近50%的上涨空间，这意味着一个好的买入机会。
业务概况
和信贷于2017年11月3日在纳斯达克上市，筹集资金5000万美元。和信贷是一家快速增长的消费借贷平台，促成贷款以满足中国新兴消费群体不断增长的消费需求。
根据和信贷的招股说明书，利用他们的在线平台和线下合作伙伴，和信贷已经建立了一个多渠道的市场来获得和服务借款人和出借人。
和信贷自成立以来，这种“线上+线下”风控模式带来了显著的业务增长。2017年第二季度，通过在线市场促成的借款金额较2016年第二季度同比增长了54.4%。此外，该公司经历了从抵押贷（汽车贷款等）到信用贷的业务转变，这推动了公司客户群的增长：
信用贷占比 %of Credit loans
抵押贷占比 % of Collateral loans
资料来源：和信贷招股说明书
截至2016年3月31日止财年，和信贷平台促成的信用贷款金额较截至2015年3月31日止财年录得1,552.8%的高速增长，而截至2017年3月31日止财年较截至2016年3月31日止财年增长253.7%。
亮眼的财务数据
在最新的财务报告中，和信贷在截至2017年12月31日的季度（2018财年第三季度）取得出色业绩：
截至2017年12月31日的9个月借款人人数为67,850人，较上一财年同期增长237.8%；
截至2017年12月31日的9个月的净收入为7,960万美元，较上一财年同期的1,550万美元增长414.8%；
截至2017年12月31日的9个月净利润为4,850万美元，较上一财年同期的430万美元大幅增长1016.3%；
截至2017年12月31日的9个月经调整的每股基本净收益从上一财年同期的0.10美元增长至1.12美元，经调整的每股摊薄净收益从上一财年同期的0.10美元增长至1.07美元。
不仅是最近一个季度，公司自成立以来一直保持快速增长：
*: based on the business outlook by ER release for Q3 of FY 2018
*:基于2018财年第三季度业绩新闻中的业务展望。
根据上次业绩电话会议中的业务展望部分，2018财年每股基本净收益预计将在1.43美元至1.48美元之间。按照2018年4月6日的股价（10.89美元）计算，市盈率低于8倍，而宜人贷为11.2倍。鉴于两家公司处于同一行业，宜人贷的市盈率表明和信贷的股价有近50%的上涨空间。
近期发展：监管影响有多大？
与其他同行业遇到的问题类似，和信贷的一个潜在问题就是监管影响。如果您一直关注我发表的针对行业和其他公司（趣店、简普科技、信而富等）的文章，您会知道我对于中国P2P公司在短期的发展持非常谨慎的态度。
不过基于和信贷公布的运营信息，我对和信贷会更有信心。
下表显示了和信贷截至2018年2月平台每月促成的借款总额。显然，监管影响并没有预期的那么大，因为该公司在2018年前两个月促成的贷款交易仍然有170%和190%的同比增长。
Monthly Transaction: 每月促成借款数额
Transaction Growth: 促成借款数额的增长
来源：和信贷网站运营数据
请注意，这些数字是由和信贷在他们自己的网站上发布的，未经任何第三方审核员审核，因此您在使用这些数据时需要自担风险。话虽如此，当我在看他们业绩发布的数字时，这些数字被检出。所以我预计他们2018财年的预测是准确的。
风险因素
和信贷的主要风险包括：
政策监管对行业的影响。尽管监管影响已经引起了广泛关注，但基于上述数据，我认为监管不会对和信贷的业务造成重大影响；
不过在研究公司最近的运营数据时，逾期率趋势引起了我的注意。
Delinquency Trend
逾期率趋势
90 DLQ逾期90天以下
90-180 DLQ逾期90-180天
180 DLQ逾期180天以上
来源：和信贷网站、运营数据
随着业务量的快速增长，公司的逾期率呈不断上升趋势。虽然这种情况尚未对财务业绩造成大的困扰，但需进一步予以关注。
结论
我认为，从短期来看，如果市场在公司下一次公布业绩前能够稳定下来，公司股价应该会有大幅上涨。从长远来看，预计公司的运营和股价都将保持稳定增长。
（责任编辑：张洋 HN080）
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