“左手倒右手”背后三大猜想待解顺水鱼财经

A股13日在蓝筹股助推下出现放量反弹，其' 中金融股普涨贡献显著。这让人联想到12日晚间发布的' 大宗交易数据：QFII的代表—' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)国际部在大宗交易市场购入16只蓝筹股，累计金额达5.47亿元。卖方营业部全部为' 申银万国国际部。业内人士认为，“抄底”之说系过分解读，蓝筹股对外资吸引力或正逐步减弱。

QFII席位“左手倒右手”

素有“QFII大本营”之称的海通证券国际部近期再度引发市场关注。12日的大宗交易信息显示，海通证券国际部在大宗交易市场购入16只蓝筹股，包括' howImage('stock','1_601601',this,event,'1770') 中国太保(' 601601,' 股吧)、' 招商银行、' 中国神华、' 中国平安等，尽管单只' 个股的购买金额不大，但累计金额达到5.47亿元。卖方营业部全部为申银万国国际部。这些交易很可能为QFII之间的资金腾挪。

实际上，自5月以来，特别是5月20日市场反弹以来，QFII之间的资金腾挪十分密集。据Wind' 数据，包括海通证券国际部、' 中金公司上海淮海中路营业部、中金公司北京建国门外大街营业部、' howImage('stock','1_600030',this,event,'1770') 中信证券(' 600030,' 股吧)总部等在内的QFII常驻席位，自5月以来发生53笔大宗交易，有41笔发生在5月20日后。其中多项交易对手方亦是上述QFII常驻席位，例如5月15日到5月20日，中金公司上海淮海中路营业部作为买卖双方，分别买卖三次' howImage('stock','1_600519',this,event,'1770') 贵州茅台(' 600519,' 股吧)、三次' 建设银行。

其中，折价交易共有34笔，占绝大多数，平价交易有7笔。金融股占比很大。

从' 行情看，尽管以沪深300指数为代表的蓝筹板块走势平淡，但银行股却一枝独秀。近期主要银行股走出连续升势，其他股份制上市银行股价13日开始走高，银行业个股全线飘红。

实际上，近期为促进蓝筹股活跃，境外资金入市进一步获政策支持。《' target='_blank' >中国人民银行年报2013》表示，将进一步扩大合格境内机构投资者和合格境外机构投资者主体资格，增加投资额度，“条件成熟时，取消资格和额度审批，将相关投资便利扩大到境内外所有合法机构”。

继上交所之后，深交所推出优先股试点业务实施细则，也为引入外资打下政策基础。

分析人士认为，上述举措增强长线资金入市预期，提振投资者对反弹空间的信心，使市场做多热情升温。目前沪深300指数市盈率仅为8.2倍，与海外市场相比仍较低，外资布局处于安全区域。

频繁调仓引发三大猜测

以海通证券国际部为代表的QFII曾多次活跃于大宗交易市场。“左手倒右手”似的资金腾挪现象并不罕见，但每次还是能获市场瞩目，频频引发多种猜测。其中，三大猜想日渐升温。

猜想一，市场存在过度解读，频繁调仓系QFII之间进行正常调仓操作。一向秉承价值投资理念的QFII，历来选择A股中估值低、' 业绩稳定的' 大盘蓝筹股为重仓股。某合资基金公司投资总监表示，由于投资风格偏价值投资，一般来说，QFII都会满仓操作。如看见其大笔买入或大笔抛售，更大可能是资金' 申购或退出，并非如市场所猜测的那般含义丰富。

猜想二，当前指数走势较纠结，特别是蓝筹股走势不明朗，QFII对后市看法存在分歧。近期政策面暖风频吹，推动A股市场从5月下旬开始展开反弹，但经济面压力仍大、' 新股发行近在眼前，资金对反弹持续性和高度产生分歧，特别是对蓝筹股看法产生分歧。这一点从近期迭创新高的' 股指期货持仓量可看出。分析人士认为，股指' 期货持仓量升高主要系多空双方对新股发行重启的看法出现分歧，出于套保需求持仓量逐步加大。随着持仓量增加，资金机会成本在增加，所以如出现方向性信号，资金助推单边行情有望短期出现。

猜想三，QFII左右手互换系“抄底”蓝筹，借此吸引市场对自身重仓股关注度。每当QFII席位与蓝筹股相遇，总是引来市场围观，“抄底”猜测此起彼伏。前述投资总监认为，今年以来，蓝筹股已有一定阶段攀升，QFII不可能在此时才布局。相反，在市场大跌时他们更有可能进入。

一家大型基金公司指数基金经理表示，QFII做价值投资，不会为吸引关注而做腾挪。目前银行股估值较低，分红较高，值得投资，只是买进时点不同。

的确，从历史情况看，QFII买卖蓝筹股并不对应于蓝筹股乃至股指上涨。2013年9月26日，中金公司上海淮海中路营业部接盘25只蓝筹股，随后市场出现连续7个交易日反弹。10月18日海通证券国际部平价买入26只蓝筹股，随后股指出现近1个月连续下行。

蓝筹难以持续吸引资金

当前，吸引外资入市成为向A股市场注入增量活水重要举措。多项政策密集发布，激发市场信心恢复和蓝筹连续上涨。从QFII资金腾挪手法看，蓝筹股对外资吸引力不足，增量外资进驻热情不高。从国家改革与转型趋势看，蓝筹股难以再现以往的趋势性上涨。

尽管政策面暖风频吹，但外资对A股市场实际上并不看好。香港对冲基金中环资产董事总经理蔡礼键表示，目前比较看好' 印度市场。印度新总理莫迪有望为印度经济带来改革新风。今年以来印度股市已率先创出历史新高，印度股指今年已上涨20%，下半年上涨空间可能远大于A股市场。中国经济下半年难以好转，全面降息可能性不大。信用风险尤其是小型房地产商问题会集中爆发。

蔡礼键认为，如果看好中国经济，应投资海外市场的' 中概股，尤其是科技股。相比于国内科技股，中国在海外上市的科技股都是数一数二的互联网公司，PE远低于国内。中概股可转债目前是价值洼地。

对近期银行股连续攀升，有业内人士认为，主要原因可能不在QFII，而是由于银行股在互联网方面动作较大，吸引资金关注。

部分业内人士认为，银行股飘红，主要是因近期新股申购在即，新股申购规则修改，导致投资者开始“囤货”。' howImage('stock','2_000001',this,event,'1770') 平安银行(' 000001,' 股吧)13日成为首选，恰是因为其盘子较小，作为银行股有分红预期，而且价格也不贵。

不过，从总体看，尽管蓝筹股反弹带热市场人气，助推指数上涨，但是也为后市调整留下较大空间。分析人士认为，在经济面不确定因素仍多背景下，随着新股逐步上市、国家转型与改革推进，蓝筹股对资金吸引力难以持续。当前市场成交额始终保持低位，无法支撑蓝筹股持续上行。