易宪容：阿里先美后港上市算盘可能打不响顺水鱼财经

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易宪容，原中国社科院金融研究所金融发展室主任，著名经济学者（资料图）

  如果一切顺利，阿里将在8月份在' 美国上市。不过，最近美中经济安全审查委员会发表报告，批评中国科网企业的“可变利益实体”（即VIE）结构，可能让投资者面临巨大的风险。同时，该报告也指出，阿里的“合伙人特权制”同样令美国投资者担心，因为这种公司治结构的风险更是让投资者难以评估。可以说，美国在这个时候出台该报告，尽管不是完全会对阿里公司，但对阿里的上市及阿里上市的估值都会造成不小影响。

不过，阿里只要过了美国' target='_blank' >证监会一关，8月上市后可能成为全球最为瞩目的集资盛事。而这宗生意与香港擦肩而过，也让' 香港交易所耿耿于怀。更有人主张，阿里在美国上市之后，争取拉拢阿里到香港第二上市。不过，有香港的财经人士指出，除非香港交易所能够对阿里批出豁免，否则几乎不可能。也就是说，阿里希望先在美国上市，然后再在香港上市的如意算盘可能会打不响。

因为，根据2013年生效的“海外公司上市联合政策声明”，如果业务重心在大中华地区内的海外公司，其到香港第二上市申请将不获得准。也就是说，所有在海外挂牌的中国企业，只要其经营业务基地、管理层及收益只是来自中国，将不允许在香港申请第二上市。因此，许多早前已经到美国上市的中国科网公司如' 新浪、百度等公司，要想到香港上市，只能先退出美国市场，然后才可能到香港申请上市，否则是不可能在香港申请第二上市。

国内证监会及香港的监管机构之所以强调这一点，就在于要防止中国民营企业以先到美国上市，然后再到香港上市的方式，绕道到香港上市，以此来规避香港对这些上市公司的监管。因为，按照香港的监管' 法律，凡是获得在香港第二上市的企业，主要受其第一上市的司法区监管，可豁免遵守若干香港的监督要求。如果这样，可能造成香港巨大的监管漏洞。

由于阿里上市的内容即电子商贸业务，其业务全部在中国或以中国为基地，就这一点来说，已经不符合申请在香港第二上市的条件。同时，到香港第二上市的企业还得符合“同股同权”的原则，阿里想通在香港第二上市绕开这个原则同样不容易做到。目前，阿里正在极力拉拢香港有权势人物进入阿里董事会，以便今后成为游说香港监管部门的重要资源，但要做到这点同样不会太容易。因为，香港毕竟不是中国国内。

可以说，未来阿里能否再到香港第二上市，当然有不少不确定的因素干扰，特别是政治因素的干扰，但仅是从上述两个限制条件来说，阿里要打响先到美国上市，然后到香港第二上市如意算盘并非容易打响。当然，这些情况来得进一步观察。