皮海洲:做市商制度让新三板成为市场顺水鱼财经

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皮海州 职业投资者、独立财经撰稿人、专栏作家

  全国中小企业股份转让系统（即“" 新三板”）18日晚间发布" 公告称 ，新三板、中国结算北京分公司联合组织有关各方进行了实施做市转让方式相关技术测试和业务准备工作，正式实施做市转让方式的条件基本成熟，初步确定于2014年8月25日实施做市转让方式。这也意味着做市商制度正式进入我国" 股票 市场。

在新三板市场引入做市商制度，这是新三板市场的一次重大发展机遇。新三板市场将有望因此成为一个名副其实的“市场”。

虽然说新三板市场自从今年初面向全国扩容以来，挂牌公司数量突飞猛进，并于近日突破1000家大关。但新三板市场始终都不是一个真正意义上的市场，或者说只是一个边缘化的市场。尽管挂牌公司在数量上表现得热热闹闹，但作为市场真正主角的投资者却寥寥无几，挂牌公司的股票 交易更是冷冷静静，很多挂牌公司的股票 长时间处于无成交状态，投资者想买买不到，想卖卖不出。所以新三板市场在很大程度上名不符实。

而引入做市商制度可以有效地解决上述问题。因为在做市商制度下，所有投资者的订单都必须由做市商用自己的帐户买进或卖出，投资者订单之间不直接进行交易；做市商就某只或某几只特定的证券做市，对该类证券给出双向报价，接受投资者的订单，并在交易完成后及时报告有关市场情况，以便向公众公布；做市商有义务维护其所做市证券的连续交易以及流动性。所以，做市商制度对新三板最明显的贡献，就是解决投资者想买股票 买不到、想卖股票 卖不出的问题，使新三板成为名符其实的市场。

做市商制度在还原新三板市场以“市场”本来面目的同时，也有利于维护新三板市场的稳定，避免新三板公司股价的大起大落。在有关新三板公司股价大起大落的问题上，关心新三板的投资者及有关人士应该对今年5月27日九鼎投资的股价“蹦极”记忆犹新。此前该公司的股价曾达到850元/股，成为中国股市“最贵”股票 ，但5月27日下午九鼎投资以1元/股的价格成交11000股，当日该公司另一笔股票 的成交交易价格是800元/股，股价涨跌幅达到-99.88%，次日九鼎投资股价又以950元再创新高。这种“蹦极”令人触目惊心，也极大地放大的新三板市场的投资风险。而在做市商制度下，这种“蹦板”现象基本可以被杜绝。毕竟维护股价的稳定是做市商的基本职责所在。

正因为做市商制度解决了股票 交易的流动性与稳定性问题，所以做市商制度的推出有利于解决新三板市场两大致命缺陷，从而增强新三板市场对投资者的吸引力，引进更多的投资者进入新三板市场，增加新三板市场的人气。而有了连续的交易，有了公允而又稳定的价格，并且还逐步拥有了市场人气。这样的市场才会更有吸引力，新三板也因此成为一个独立于目前A股市场之外的真正市场。