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26日，清华大学与" 信威集团(" 600485," 股吧)联合举行发布会，宣布“清华大学-信威通信空天信息网络技术联合研究中心”研制的灵巧通信试验卫星已完成全部在轨测试试验，灵巧通信试验卫星工程任务取得圆满成功，实现了我国首颗低轨移动通信卫星的重要突破。
灵巧通信试验卫星重量约130公斤，运行在高度约为800公里的太阳同步轨道，对地定向三轴稳定；移动通信载荷可同时形成15个动态多波束，通信覆盖区直径约2400公里；电磁频谱监测区域直径1000公里。灵巧通信试验卫星实现了覆盖区内卫星手持终端语音业务、" 数据业务和移动互联网业务，主要指标优于国际上现有的低轨移动通信在轨卫星的最好水平。
灵巧通信试验卫星于2010年10月由清华大学与信威通信联合立项研制，面向全球通信及信息服务应用的国家战略需求，结合发展清华大学空天信息工程新兴交叉学科、拓展信威集团全球一体化服务能力的现实需求，以开展通信小卫星创新设计和低轨移动通信创新技术试验为主要任务，采用星载智能天线、星上处理与交换、天地一体化组网、小卫星一体化集成设计等多项创新技术，验证了北斗定位授时等业务，为支撑发展星座通信网络积淀了基础。
">北斗星通:北斗芯片国产龙头
2014-09-11 研究机构：国信证券 分析师：程成," 李亚军
公司估值:此" 盈利预测暂不考虑华信和佳利并表影响,如两家公司均在2014年完成交割,则2014年有少量并表,2015年、2016年全年增厚公司eps0.36、0.45,非常可观。
此次收购也将非常有助于扭转整个产业界及资本市场界一直以来的看法:靠军方订单,未来一些业界优良的北斗企业将不单单依靠军方订单来存活,同样的行业性市场已经启动,技术及市场模式领先的行业性平台公司将会脱颖而出!
我们预计公司2014-2016年营业收入分别为10.62/14.62/20亿元,对应EPS分别为0.22/0.28/0.36 元。考虑到公司未来有望成为整个产业的对标及龙头公司,以及可能的再次整合及多方位的平台公司,我们对公司前景积极看好,给予“推荐”评级。
" 合众思壮:业绩企稳 底部已现
2014-10-14 研究机构：" 宏源证券(" 000562," 股吧)分析师：易欢欢
点评:业绩与去年同比持平,低于年初预期。主要是两个原因:1)由于公司战略转型,业务订单周期性因素有所增强,公安领域等订单延迟确认;2)公司为保持核心竞争力,投入研发较多,特别是去年收购的Hemisphere并表增加了研发费用约2000多万。研发项目代号“凤凰”进展顺利,新产品步入世界一流行列,研发投入产出比很高。
北斗行业应用布局继续推进,未来有望加速。近期公司相继" 公告并购和战略协作,并购长春天成强化移动互联应用在公安领域布局,并购北京招通致晟布局机场信息化市场,与福建飞通合作打通航海导航市场渠道。我们认为,持续的行业渠道布局将逐渐加速,其持续推出的新产品在北斗行业应用领域有望逐渐放量形成规模优势。
拥有世界级豪华研发团队,卫星导航核心技术全球一流,国内遥遥领先。2014年7月,公司并购Hemisphere后的核心团队(拥有来自Trimble和NoVatel的核心管理和技术人员)发布了最新的高精度板卡产品(代号QF9),内测的技术性能指标已经达到国际一流水准,同类指标领先于Novatel,大部分指标领先于Trimble。我们认为,团队人才的价值不仅限于产品研发,未来有望带来全球范围内更大的战略合作价值。
盈利预测:预测2014/15/16年营收分别为6.92亿/9.12亿/12.30亿元,净利润分别为0.38亿/0.93亿/1.98亿元,EPS分别为0.21/0.50/1.06元。公司在北斗板块实力最强但市值最小,考虑未来3年业绩持续100%增速的高成长性,上调目标价为40元,相当于80×15PE,维持“买入”评级。
">振芯科技:凭借北斗业务高增长实现扭亏 设立子公司打造安防第二主业
事件:公司近期发布2014年半年度报告:公司上半年实现营业总收入1.73亿元,比去年同期增长102.27%;营业利润0.17亿元,较上年同期增加237.01%,归属于上市公司股东的净利润为0.11亿元,比上年同期增长197.09%。 点评:
技术领先是站稳北斗应用市场的基础。机构组织的测评中取得第一名。卫星导航应用和" 视频图像业务的营业收入和利润均实现较大规模的增长,与2013年同期相比实现扭亏。公司在“元器件--终端--系统”北斗导航应用产业链上的相关业务上均取得大幅增长,特别是元器件业务,在规模效应和高附加值新品的共同推动下,与去年同期相比,收入增长50.11%,毛利率增长达25.11%。随着下半年北斗军用产品采购的逐步开展,以公司在该领域的技术实力和市场地位,我们判断公司在北斗应用领域的军方订单增长是大概率事件。
加大安防监控业务投入,打造第二主业。中报披露,公司安防监控业务上半年收入达0.34亿元,与2013年同期相比增长376.21%,毛利率却严重下降,降幅达12.82%,远低于安防行业45%至50%的毛利率水平。公司将毛利率下降归咎于不同项目间的盈利差异。安防监控业务是公司2011年新设项目,充分发挥了公司在视频图像芯片和处理软件上的技术优势。至今该项业务收入的年复合增长率超过50%,但规模仍不足营业总收入的20%,毛利率也不稳定。为了做强安防业务,公司于2014年上半年投资1000万元,设立了成都国翼电子技术有限公司,专门从事平安城市、智能交通相关的安防监控业务。我们认为,我国安防监控产业具有广阔的市场,随着智慧城市建设高潮期的来临,相关企业必将迎来高增速的产业机会。公司业务定位于高清、智能高端产品和云、贵、川区域市场的营销策略有利于实现快速成长,成为公司效益的第二支柱。
股价催化剂:公司获得大额军品订单;国家出台北斗产业扶持政策。
盈利预测及投资评级:我们预计公司2014年至2016年营业收入分别约为5.19亿元、7.88亿元和11.81亿元,相应的EPS 分别为0.24元、0.30元和0.31元。我们维持公司“增持”评级。
风险因素: 北斗军用产品订单获取量不达预期;订单未能及时确认收入;安防监控领域竞争激烈,毛利率有下滑风险;
">中国卫星:主业成长出现预料中的减速
海洋一号C/D、CFOSat、环境二号等多个型号的立项推迟,公司当前承担的小卫星研制任务量出现回落,研制业务进入阶段性调整期。根据在研项目的研制进度,包括已成功发射的实践十一号06/07 星、遥感卫星二十号在内预计公司全年发射交付量在6 颗左右,上年同期为8 颗。去年下半年,高分一号、实践九号A/B 等多颗小卫星集中交付使用,在轨交付量创历史新高。公司现有完工百分比收入确认法对各报告期业务收入的波动具有平滑作用,但也无法完全消除这一明显的收入确认" 高峰,可预料下半年研制业务的收入降幅将扩大。报告期内签署委内瑞拉第二颗遥感卫星(VRSS-2)的合作协议,继2011 年委内瑞拉遥感卫星一号(VRSS-1)之后取得出口市场拓展又一重要进展。
2 月26 日,深圳东方红海特卫星大厦落成启用,公司微小卫星研制基地正式形成。深圳东方红目前有气象小卫星星座等8 星在研,2016年起在研项目将陆续完成研制投入发射。
历经多年高成长卫星应用业务成长减速
经过连续多年30%速率的高速增长后,公司卫星通信业务为代表的卫星应用业务的成长步伐放缓,总体增速出现自然回落。通过去年实施配股募资,应用业务主体子公司航天" 恒星科技(" 002132," 股吧)开始在卫星导航、综合应用领域实施新一轮大规模的业务布局,开辟新的业务增长点。继黑龙江、大连、汕头、中山后,与青岛、石家庄、江西等地方政府的业务合作也相继展开。各地项目公司的集中设立可预料将驱动近期公司销售、管理费用等期间费用支出存在涨升压力。
改革带来切身的短期阵痛
军方招标采购、定价政策改革正逐步铺开,作为改革试点单位,相关改革工作的推进对公司各项业务发展和经营业绩已然产生影响,去年四季度主营业务毛利率非正常的骤降正是这一影响的体现,只是市场对此并未加以足够的重视。今年四季度,主营业务毛利率受改革冲击的程度较上年同期预计有所缓和,全年同比将保持相对平稳。根据计划安排,今年军方全面推进包括装备采购、装备价格在内的多项改革工作,这将给包括公司在内的宇航及防务(A D)行业上市公司今后数年的短期经营带来挑战与不确定性。
投资建议:未来六个月内,维持“减持”的投资评级
综合分析,修正我们此前的盈利预测:2014~2016 年公司营收预计将分别实现51.42、56.34 和67.78 亿元,归属于母公司的净利润有望达到3.32、3.55 和4.07 亿元,按最" 新股本全面摊薄的每股收益分别为0.28、0.30、0.34 元。目前畸高的定价水平远远背离公司一贯的稳健经营形象和业绩趋势,继续维持对公司“减持”的投资评级,提示较高的短期估值风险。
投资风险提示:①航天工业尤其是产业链上游环节——航天器制造、发射业务本身具有高风险的行业属性。历史统计显示,发射环节和航天器入轨后在轨运行第一年出现故障的概率合计超过10%。一旦出现发射失败或卫星在轨运行故障,相关厂商的业绩不可避免将直接遭受损失。同时,必然开展的质量问题归零工作会波及其后一段时间内的研制发射工作,更为深远的影响在于下游空间应用服务市场的发展进程会被迟滞。
②随着对外扩张的步伐加快和下属子公司数量的增多,并且项目投向更多地涉足充分竞争条件下的民用领域,公司的经营管控能力将面临较以往更为严峻的考验。
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