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作为国资改革的排头兵之一，深圳国资正式拉开改革大幕。上证报记者昨日从深圳' target='_blank' >国资委获悉，目前，由深圳国资旗下重要投资平台深圳市投资控股公司制定的《深圳市投资控股有限公司全面深化改革实施方案》（下称“《方案》”）和《深圳投资控股有限公司关于完善深化改革实施方案配套政策及相关制度体系的建议》（下称“《建议》”）已获深圳市国资委原则批准。同时，深圳投控公司已设立深化改革领导小组。
2020年实现改革目标
“按照深圳市委市政府和深圳市国资委关于深化国资国企改革的部署和要求，深圳市投资控股公司将统筹谋划深圳国资改革，力求改革有目标、有组织、有计划、有步骤、有力度，积极稳妥推进系统企业深化改革工作。”深圳国资相关人士向记者表示，深圳投控公司有关改革方案的获批，意味着深圳新一轮国企改革的号角正式吹响。
截至2013年底，深圳市属国有企业总资产5827亿元，比年初增长18.6%；营业收入979亿元、上缴税金147亿元，同比分别增长15.6%和24.5%；利润总额217亿，同比增长17.4%；国有资产证券化率达43%。
另据最新统计，深圳市国资委直接或间接控股、参股的上市公司数量已达23家，包括20家A股上市公司和3家H股上市公司。据深圳市国资委网站显示，目前市国资委直管企业集团仅剩20家，包括' howImage('stock','2_000027',this,event,'1770') 深圳能源(' 000027,' 股吧)、深圳水务、' howImage('stock','1_601139',this,event,'1770') 深圳燃气(' 601139,' 股吧)、深圳巴士、' howImage('stock','2_000061',this,event,'1770') 农产品(' 000061,' 股吧)股份、创新投、赛格集团、' howImage('stock','2_000090',this,event,'1770') 天健集团(' 000090,' 股吧)、振业集团、特发集团、' 深圳国际、投资控股、特区建发、深业集团、深圳地铁、' howImage('stock','2_000089',this,event,'1770') 深圳机场(' 000089,' 股吧)、' howImage('stock','2_000088',this,event,'1770') 盐田港(' 000088,' 股吧)、两市集团、免税集团和远致投资。
2014-10-28 类别：' 公司研究机构：平安证券 研究员：' target='_blank' >王琳杨侃
事项：公司天健工业区城市更新项目规划（草案）获得市规划和国土资源委员会综合审议通过，进入公示阶段，公示日期为10月27日至11月25日。
平安观点：天健工业区旧改进度取得重大突破，后续开发有望加速。公司香蜜湖天健工业园改造项目于2012年纳入深圳第一批城市更新单元计划，占地面积6.8万多平米（公司占地超过6万平米），拟更新方向为居住等功能，公共利益项目用地不小于2.15万平米。由于更新单元内涉及不属于公司的西南角菜市场和西北角厂房的补偿谈判，且项目所在地与主干道间存在约0.8万平绿化带（插花地），为最大化项目利益，公司持续与政府沟通该插花地规划，两方面因素导致项目整体进度缓慢。在经历两年的协商谈判后，各方面谈判协商已基本达成一致。本次天健工业区城市更新项目规划草案获得市规划和国土资源委员会综合审议通过，标志着天健工业区旧改项目取得重大突破，后续在完成补地价及相关报批程序后，项目有望进入实质拆迁动工阶段。
项目地理位置优越，将大幅增强公司持续盈利能力。天健工业区位于福田区莲花街道，莲花路与景田路交汇处西南侧，西邻景田西路，南邻商报路，毗邻传统的香蜜湖豪宅区。根据规划，项目更新后的总建面为22万平，其中住宅19.9万（含项目配建保障性住房2.93平方米），商业1.1万平米。剔除保障房及配套设施后的商业及住宅建面达18.1万平米，按45000元的售价和15%的净利润率、公司90%的权益估算，旧工业厂房的改造净利润在11亿左右，每股贡献1.99元，相当于2013年EPS的2.26倍，将大幅增强公司持续盈利能力。
受益深圳国资国企改革。公司年内遭遇险资增持，截止3季度末，前海人寿持股4.91%，对于曾深受股权纷争困扰的深圳国资委来讲，产业资本入侵叠加国企国资改革大背景，深圳国资国企改革有望加速。作为深圳国资整合的重要一步，公司近期' 公告收购深圳市投控旗下粤通公司，粤通为深圳最早的路桥专业施工及养护单位。本次整合股权转让有助于进一步延伸天健集团建筑施工业务产业链，巩固其在深圳市属建筑领域的行业龙头地位。同时亦凸显出天健在市属建筑施工业务整合中的战略地位，未来不排除进一步资源整合的可能性。
维持公司“推荐”评级。预计公司2014-2016年EPS分别为0.88元、1.13元和1.41元，当前股价对应PE分别为9.6倍、7.5倍和6.0倍。天健工业区旧改项目加速将大幅增强公司盈利能力，同时作为深圳国资委直属上市房企，未来有望受益深圳国资国企改革，维持“推荐”评级。
2014-10-29 类别：公司研究 机构：' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)研究员：涂力磊
事件：公司公告公开发行A股可转换公司债券预案。
投资建议：拟发行80亿可转债。公司公布A股可转债公司债券发行预案。本次可转债的发行总额不超过人民币80亿元（含80亿元），可转债存续期限为6年，可转债票面利率不超过每年3.0%。本次募集资金主要用于公司深圳、珠海、武汉项目建设。以上项目地理位置相对有利，预计可累计实现净利润45.61亿。
打通融资渠道，加速企业发展。
1）一旦融资成功将明显优化企业财务结构。招商地产过往经营相对稳健。总体来看，最近三年公司偿债能力指标总体未发生重大变化，呈现向好趋势。目前企业综合资金成本在5%左右。考虑本次可转债发行利率不高于3%，按照80亿发行规模，节约2个百分点测算，一旦发行成功可成功节约1.6亿税前财务成本。
2）直接提升市值管理要求。本次可转债具有转股和回售两大特点。可转债转股期自可转债发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至可转债到期日止。回售方面，自本次可转债第五个计息年度起，如果公司' 股票 在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%，可转债持有人有权将全部或部分其持有的可转债按照103元（含当期应计利息）回售给公司。考虑通常企业希望能够实现最少稀释前提下完成债转股，以上特点将对公司市值管理提出更高要求3）资金到位有利发展提速。公司已提出未来五年实现"千亿收入、百亿利润"发展目标，同时进一步明确"一个根基、两条新路、三片沃野"的业务转型升级架构。我们认为依托本身经营实力、大股东背景，一旦融资成功招商地产将进入加速发展快车道。
公司4季度备货充分，全年继续冲刺500亿销售目标。1-9月，公司累计实现签约销售面积210.75万平方米，同比增加6.13%；签约销售金额313.07亿元，同比增加0.91%。目前公司全年500亿销售目标不变。4季度公司新推盘250亿，存货300亿，预计总货值550亿上下。以上项目主要集中深圳、佛山、苏州、南京等近期销售复苏明显地区。考虑9月底市场信贷放松后一、二线城市销售回暖明显，公司仍有希望冲刺全年销售目标。
事件本身表明地产资本运作在进一步放开，对行业整体利好，维持"买入"评级。本次融资仍需通过' target='_blank' >国土部批复。考虑公司此前资产注入加配套融资方案搁浅，我们认为公司本次融资不会打无把握之仗。从大背景看，地产中票已明确放开，此前不利大企业融资的各种规定正逐步消退。本次招商地产重启可转债实质对整个行业构成利好。公司已完成股权激励，后期' 业绩增长有底限。此外，公司境外上市平台-招商置地，商业地产运营平台-招商商置，智慧服务平台-招商局物业已基本构建完毕,"一个根基、两条新路、三片沃野"的业务转型升级总体架构已开始推进。公司传统业务家底殷实，等待合理时机实现新业务有序突破。预计公司2014、2015年每股收益分别是1.88和2.16元。截至10月28日，公司收盘于12.46元，对应2014、2015年PE为6.63和5.77倍。给予公司2015年8倍市盈率，目标价为17.28元，维持"买入"评级。
2014-10-24 类别：公司研究 机构：群益证券 研究员：王睿哲
结论与建议：2014Q1-Q3公司实现营业收入192亿元，同比增长11.4%，实现净利润28.14亿元，同比下降3.11%；每股收益约0.39元。由于去年同期合并招商华侨城，公允价值评估增值带来投资收益3.8亿元，扣非后实际净利润同比增长13.9%，符合预期。其中3Q公司实现营收56亿元，同比下降15.4%,实现净利润9亿，同比下降16.2%。
Q3地产业务结算量减少拖累营收下降：公司房地产业务Q1-Q3实现营收97亿（YOY+13%），Q3单季实现营收23亿（YOY-13%）。公司Q3单季房地产业务下降13%主要是结算量减少所致。从实际的销售情况来看，根据克尔瑞三季度房地产TOP50排行榜显示，公司前三季度实现销售金额125亿元（YOY+10.6%），推算公司3Q单季销售额为47亿（YOY+7%），销售仍在稳定增长，但由于公司产品偏向高端，我们认为目前针对首套以及首改限购限贷政策的放松对公司房地产销售的促进作用有限。
纯旅游业务稳定增长：公司旅游综合业务Q1-Q3营收为90亿元（YOY+9%），Q3单季实现营收31亿（YOY-17%）。公司三季度旅游综合业务同比下降，我们认为这主要是受旅游综合业务' howImage('stock','2_000736',this,event,'1770') 中房地产(' 000736,' 股吧)部分结算减少的影响。而从实际的纯旅游业务来看，仍在稳定增长：报告期内北京欢乐谷三期、武汉华侨城欢乐童年儿童公园、上海欢乐谷二期“欢乐海洋”陆续实现营业，旅游业务规模有所扩大，在暑假以及中秋节日旺季的带动下，我们预计公司Q3接待游客接近800万人次（YOY+15%），Q1-Q3累计接待游客2000万人次(YOY+9%)，我们预计全年接待游客将达到3100万人次（YOY+6%）。
依然看好公司“旅游+地产”的业务模式：通过旅游项目获取更具区位优势、成本优势的资源，提升片区环境，增加土地开发价值，提升项目整体抗风险能力。通过地产业务实现快速现金回流、加快资产周转。同时成熟居住片区的形成，又将进一步提升旅游及配套项目的访问量。旅游与地产业务相辅相成，可以发挥出色的的协同效应。
' 盈利预测：我们预计公司2014年、2015年实现净利润48.8亿元和55.6亿元，同比增长10.5%和14%；EPS分别为0.67元和0.76元；目前股价对应2014、2015的P/E分别为7.8倍、6.9倍，PB1.2倍，估值较低，给予买入的投资建议。
2014-10-28 类别：公司研究 机构：' 中金公司研究员：吴慧敏 孔令鑫
业绩符合预期公司1~3Q实现收入495.8亿元，+20.4%YoY，归属净利润16.2亿元，+66.0%YoY，对应EPS0.61元，符合预期。3Q实现收入和净利润分别为175.3亿元和5.9亿元，同比增长39.1%和38.1%。
集装箱业务迎来拐点，海工业务高增长：1~3Q公司集装箱/车辆/能化液态食品分别实现收入189.9/106.7/89.3亿元，分别同比增长13.7%，9.2%和4.0%；公司海洋工程业务实现收入78.01亿元，同比大幅增长269.5%。公司1~3Q毛利率稳定在15.6%，同比持平。
期间费用率平稳，净利润率小幅提升：由于并表范围扩大，公司1~3Q管理费用率增加1.0ppt，同时由于汇兑收益增加、垫资利息费用收回，财务费用率下降0.9ppt，期间费用率平稳。由于投资收益增长1.8亿元，公司净利润率小幅提升0.9ppt至3.3%。
营运资本压力导致经营性现金流净流出：截至三季度末，公司存货及应收账款余额较年初上升9.6和38.7亿元，应付账款余额较年初上升26.3亿元，3Q经营性现金流净流出23.9亿元。
发展趋势集装箱业务弹性大，未来存在超预期可能：前三季度集装箱业务收入转为正增长，为公司收入增长贡献最大弹性；虽然短期下游客户观望情绪加重，但未来在更新替代需求、宏观经济复苏催化下，箱量箱价及盈利均存在超预期的可能。
海工业务实现盈利，订单饱满：我们预计公司海工业务全年收入规模或超100亿元，年末在手订单仍将维持在40亿美金以上，未来2~3年生产任务饱满。虽然短期石油价格下跌对需求有一定抑制，我们看好公司在该板块的长期业务拓展及市场份额提升。盈利预测调整我们维持公司2014年盈利预测，小幅下调2015年盈利预测10%，对应EPS分别为0.90元和1.13元，分别同比增长10.6%和25.3%。
估值与建议当前股价下，公司对应2014/15年市盈率分别为16.9x和13.5x。
未来公司潜在催化剂包括：H股增发、前海土地开发及进一步资本运作等。维持公司推荐评级，A/H股目标价19.33元/23.03港币。
