国务院表态征收能源消费税 受益股引市场关注顺水鱼财经

国务院：部分高耗能高污染产品将征收能源消费税

日前国务院办公厅正式发布《能源发展战略行动计划(2014-2020年)》(下称《行动计划》)。《行动计划》指出，要研究调整能源消费税征税环节和税率，将部分高耗能、高污染产品纳入征收范围。

完善能源投资和产业政策。在充分发挥市场作用的基础上，扩大地质勘探基金规模，重点支持和引导非常规油气及深海油气资源开发和国际合作，完善政府对基础性、战略性、前沿性科学研究和共性技术研究及重大装备的支持机制。完善调峰调频备用补偿政策，实施可再生能源电力配额制和全额保障性收购政策及配套措施。鼓励银行业金融机构按照风险可控、商业可持续的原则，加大对节能提效、能源资源综合利用和清洁能源项目的支持。研究制定推动绿色信贷发展的激励政策。

">华光股份：新能源成为公司发展的关键词 增持评级

2014-09-26 类别：" 公司研究机构：" 东北证券(" 000686," 股吧)研究员：吴江涛

[摘要]

报告摘要：通过资产置换，公司整体资产的盈利能力有所提升。国联华光电站工程有限公司成为公司控股子公司后，增强了公司从锅炉等设备制造到工程总包的产业链体系，同时，华光电站工程公司多种电站工程的设计、建造能力也为公司战略调整带来一定的基础。资产置换除去提升公司整体盈利能力外，在某种程度亦助推了公司向清洁能源、环保装备供应商转变。

作为公司起家的锅炉设备，也在经历着不断产品结构调整的过程，节能高效、环保成为调整的关键词。公司先后开发了F级余热锅炉、垃圾焚烧锅炉（炉排炉、流化床）、污泥焚烧锅炉等，使得公司在高效、节能、环保领域的锅炉应用取得了不错进展。

" 华光股份(" 600475," 股吧)烟气治理业务近两年取得快速发展，除去华光" 新动力(" 310328, " 基金吧)环保公司的技术、研发能力等优势以外，公司长期在火电系统经营所积累的客户资源也起到了重要作用。面对未来较大的脱硫、脱硝等市场，公司一方面加大技术研发，另一方面，公司加大与相关公司合作，同时发挥公司在锅炉、烟气治理双重优势，为客户提供一站式服务，降低双方的交易成本，增强项目的优化对接，有助于提升公司争夺订单的能力。

国联华光电站工程有限公司的置入，华光股份在集团内部定位于光伏电站项目的EPC总承包的概率相对较高，无锡一棉项目至少给公司在光伏开发方面提供了一次实战机会。未来一旦集团层面加快发展以光伏为代表的新能源业务，公司无疑将享受到蛋糕做大的益处。

投资评级：维持2014-2016EPS分别为：0.45元、0.56元、0.82元，市盈率分别为：33.24、26.56、18.35，给予“增持”评级。

投资风险：行业竞争激烈程度超预期带来的毛利率大幅波动等。

">万邦达：订单获取加快 推荐评级

2014-10-24 类别：公司研究 机构：" 东兴证券研究员：" 张鹏刘斐

[摘要]

事件：14年三" 季报业绩发布2014年1-9月，公司实现营业收入5.69亿元，同比增长6.97%；归属于上市公司股东净利润1.11亿元，同比增长7.52%。截止报告期末，公司总资产35.98亿元，同比增长50.46%；归属于上市公司股东所有者权益25.26亿元，同比增长37.08%。

观点：业务结构变化使毛利率略升。1-9月份，公司实现营业收入5.69亿元，同比增长6.97%；归属于上市公司股东净利润1.11亿元，同比增长7.52%。报告期内，公司实现毛利率为29.14%，较上年同期提高2.78个百分点，主要原因在于公司本期EPC项目结算较少，毛利较高的托管运营业务占比增加所致。

收购子公司导致费用增长较快。报告期内，公司进行了多项对外投资，包括增资控股晋纬环保科技(北京)有限公司、收购昊天节能装备股份有限公司和投资" 陕西煤业化工集团神木天元化工有限公司100t/h煤焦油轻质化废水处理BOT项目，子公司数量增加一倍，从而导致各项费用率大幅增长。其中销售费用、管理费用和财务费用分别增长78.88%、46.81%和-9.35%。我们认为未来公司费增长水平将回归正常。

公司订单稳步增长。报告期内，公司8月份中标了神华宁煤400万吨/年煤炭间接液化项目动力站装置除盐水及凝液精制站工艺包成套项目，中标价为1.88亿元，目前合同正在签订中；9月份签署了陕西煤业化工集团神木天元化工有限公司100t/h煤焦油轻质化废水处理BOT项目，项目总投资额3.89亿元；10月份签订神华宁煤集团煤炭化学工业分公司甲醇厂、甲醇制烯烃项目高盐水零排放BOT项目特许经营协议，协议价款暂定为12.737亿元。公司目前的在售订单多为BOT项目，有利于公司获取长期稳定的现金回报。

收购昊天节能装备有限公司，转型综合环保服务商。公司2014年5月发布" 公告，计划收购昊天节能装备股份有限公司100%股权，目前该收购已经完成。昊天节能主要从事保温管道的技术研发、设计、生产和销售，并提供相关技术运营支持服务，主要客户包括电力投资集团公司、" 华能集团公司等在内的多家公司。我们认为，公司收购昊天节能将拓展公司的业务空间，促使公司从单纯的污水处理行业向节能降耗领域延伸，有助于优化公司业务结构。

结论：公司从工业水处理EPC起家，目前已经EPC工程类项目15个，工业水处理BOT项目5个；" 吉林危废处理中心将建成投产；在本次对昊天环保完成收购后，公司已经具备污水处理、固体危险废弃物处理、节能环保业务，已经初步完成了在环保领域的布局。未来公司将借重昊天环保在烟气余热回收利用领域拓展，继续发挥水处理的技术优势，在水务其他领域拓展，未来将成为水务、固废、节能环保等一体化的综合服务商。预计公司2014年-2016年EPS为0.78元、1.09元、1.41元，对应PE分别为46X、33X、26X，维持“推荐”评级。

">国电清新：利润增速慢于收入增速 中性评级

2014-10-28 类别：公司研究 机构：" 中金公司研究员：汤砚卿 陈俊华

[摘要]

" 业绩低于预期2014年前3季度，营业收入增74%至9.1亿元，归属净利润增56%至2.1亿元，基本EPS为0.39元。3季度收入、归属净利润增速分别为48%、49%。公司预计2014全年利润增速为40%~60%。

收入快速增长是拉动业绩主因。3季度收入增速环比放缓（Q2为120%），可能的原因：1）脱硫脱硝工程结算增速下滑；2）运营资产所在电厂的负荷率下滑（例如，托克托电厂前3季度机组利用小时下滑4%）。

利润增速慢于收入增速，源自综合毛利率下滑。综合毛利率同比降5个百分点至34%，可能的原因：1）低毛利率的工程业务收入占比提升；2）竞争激烈致工程业务毛利率下滑；3）电厂负荷率不佳，致运营业务毛利率下滑。收入增速较快，致期间费用率下降。前9月销售、管理、财务费用率同比分别降1、降3、升1个百分点。

发展趋势展望2014~2015年，工程业务：脱硫脱硝工程收入增速或下滑。1）火电脱硝改造在14年下半年达到景气顶峰，后续随着市场空间缩小，公司订单、结算收入大概率将下滑。2）火电“近零排放”政策实施力度越大，工程订单增速下滑越慢。3）锡盟干法脱硫脱硝项目方面或带来惊喜，取决于特高压启动审批进度。

展望2014~2015年，运营业务：产能持续投产，15年全年在运产能预计同比增长30%。1）2H14石柱、店塔、新疆图木舒克项目有望陆续投产。2）14年中过户的乌沙山项目全年运行。

" 盈利预测调整调低2014/15年EPS至0.53/0.69元，调幅-7%/-4%。15年工程收入增速降幅或大于我们此前预期，将15年营收下调1%。电厂负荷率不佳、工程领域竞争激烈，将14/15年综合毛利率分别下调0.8/0.7个百分点至34.4%/34.3%。调整后的14/15年利润增速为56%/32%。

估值与建议维持中性评级。维持目标价21.5元，对应14/15年PE为41/31倍。

目前股价对公司成长性的反映已较充分。长期看好公司在脱硫脱硝特许经营领域的拓展潜力，短期关注并购可能性。

风险毛利率超预期下滑风险；新业务拓展进度不确定性。

">永清环保：静待土壤政策风起 中性评级

2014-10-27 类别：公司研究 机构：" 海通证券(" 600837," 股吧)研究员：张浩

[摘要]

事件：" 永清环保(" 300187," 股吧)今日发布3季报，1-3季度实现营业收入6.41亿元，同比增长32.17%，归属母公司股东净利润0.47亿元，同比增长1.26%，综合毛利率为16.19%，同比降低4pct，基本每股收益0.24元。此前，公司于10月10日发布前3季度" 业绩预告，预计归属母公司股东净利润同比增长0%-10%，3季报内容与之相符。

点评：根据2014年数据，公司传统工程业务仍旧保持快速增长，但是毛利率水平下降拖累综合利润率。我们认为，随着脱硫脱硝市场逐步饱和，价格战将不可避免，因此毛利率下行可能成为长期趋势。土壤修复业务的增速慢于市场预期，但公司已从产业链布局、技术储备和资本实力方面做好了迎接土壤修复市场盛宴的准备。鉴于“十二五”期间仍是土壤修复的示范项目探索阶段，“土壤十条”可能于明年颁布，公司明后两年的业绩将有显著提升。我们预测2014-2015年EPS分别为0.36元/股和0.50元/股，给予公司2015年65倍目标动态PE，目标价32.5元，维持中性评级。