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历经近一年的改革、调整后，上海文广集团整合将于本周末拉开帷幕。文广集团旗下' howImage('stock','1_600832',this,event,'1770') 东方明珠(' 600832,' 股吧)和' howImage('stock','1_600637',this,event,'1770') 百视通(' 600637,' 股吧)两家公司即将复牌。作为上海文广集团统一的产业平台和资本平台，上海文广集团重组后的新上市公司呼之欲出。互联网化转型是这次重组真正的战略意图，这将是商业模式上的彻底转型，并可能会带动其他传媒国企在资产注入、引入战略投资方面有所突破。分析人士指出，2013年以来，移动互联网的崛起打响了巨头们的“争夺战”，在这一波整合大潮之后，市场上的龙头企业开始实现强强联合，有望推动整个传媒业的快速发展。
文广整合大戏将揭晓
11月15日，上海文化广播影视集团有限公司旗下上市公司东方明珠、百视通双双发布延期复牌' 公告，称两者换股吸收合并、发行股份及支付现金购买文化传媒类优质资产、募集配套资金等' 重大事项已获较大进展，但目前尚有个别事项有待进一步确定和完善，相关文件材料尚在准备中。有业内人士表示，旗下两个上市公司吸收合并、注入资产和定向增发等重大资产重组事项目前只剩行业主管部门的最后批准，新上市公司“破茧”在即。
强强联合助推传媒业发展
目前来看，在居民可支配收入持续走高、政策红利不断释放和技术快速进步的大背景下，传媒产业发展前景广阔，传统媒体向新媒体转型的大趋势也逐渐明晰。2013年以来，移动互联网的崛起打响了巨头们的“争夺战”，在这一波整合大潮之后，市场上的龙头企业开始实现强强联合，有望推动整个传媒业的快速发展。
' howImage('stock','1_600030',this,event,'1770') 中信证券(' 600030,' 股吧)指出，从并购的细分行业来看，互联网行业为2013年度黑马，移动互联网的崛起打响了巨头们的“争夺战”，企业纷纷通过并购达到上下游产业链的整合。2013年互联网行业共完成并购案例44起，同比上升37.5%，涉及并购金额27.51亿美元，同比增加了922.7%。2014年1季度，互联网行业发行并购20起，涉及案例金额为8.49亿美元，增长依然迅猛。市场的买家主要集中在百度、' 阿里巴巴、腾讯三大龙头企业。在这一波整合大潮之后，市场上的龙头企业开始实现强强联合，通过各自擅长的领域实现优势互补、协同发展，尤其是在移动端拥有大型入口的企业与其他垂直领域企业合作频繁。
此外，从具体的市场参与者组成来看，传媒文化行业的并购整合潮体现出很强的“跨领域”特征。受益于居民娱乐消费的增长和政策支持带来的红利，传媒文化板块表现出“朝阳行业”的突出优势，因此也吸引了很多市场资金的注意。
2014-11-06 类别：' 公司研究机构：' target='_blank' >民生证券研究员：郑平
[摘要]
一、事件概述近期，' howImage('stock','2_300133',this,event,'1770') 华策影视(' 300133,' 股吧)发布对外投资公告：公司与高军、天映文化传媒（天津）有限公司签署了《投资合作协议书》，约定公司以人民币3,000万元受让高军持有的天映传媒100万元出资的股权，同时以人民币1,000万元对天映传媒增资（其中33.33万元计入天映传媒的注册资本，966.67万元计入其资本公积金），股权转让和增资完成后公司持股比例为40%。双方将在综艺节目开发、投资、制作、宣传推广及衍生品开发等领域进行战略合作。
二、分析与判断斥资4000万元收购天映传媒40%股权，发力综艺节目1、天映传媒是一家专业的媒体综艺内容提供机构，拥有强大的原创节目研发能力、大型活动策划与执行能力，在跨界资源整合与互联网平台联动方面也极具优势。其团队曾出品并制作过中国最具影响力的大型时尚电视节目《INCHINA时尚中国》，运作过北京卫视《最美和声》的原创模式研发改造及全案制作，参与策划制作口碑收视极高的大型电视栏目《爱唱才会赢》、《中国梦想秀》、elite世界超模大赛及相关电视系列节目《卧底超模》、美食真人秀《爽食赢天下》、台网互动节目《全民奥斯卡》等。同时，天映传媒还策划执行了中国最具影响力的大型时尚颁奖活动“莱卡中国风尚颁奖大典”第一至第四届和2005－2008年浙江卫视跨年晚会等大型活动，承接了2013年中国UGC传播大赛的全案策划和执行，在新媒体内容尤其是网络微电影上也进行了研发实践并取得了不错的成绩。
2、天映传媒承诺，自2015年1月1日起，至2017年12月31日期间，天映传媒实现累计净利润应当不低于4,000万元。
3、本次投资将有利于公司加强综艺节目业务，在公司自主研发制作的基础上，公司也将与天映传播合作进行综艺节目的开发、投资、制作，同时委托其承制公司自主开发的部分综艺项目，通过发挥各自优势，使综艺节目成为公司重要的业务板块，完善产业布局，增强核心竞争力。
公司近期牵手安徽卫视，进一步拓展内容平台1、10月29日，在安徽卫视2015年资源展示暨广告征订会上，华策影视与安徽卫视签署了战略合作协议。双方将对定制剧、自制剧进行共同谋划，并在电视剧联合推广、广告植入、产品开发方面，深度合作、互补发展。其中华策影视倾情制作的《医馆笑传》作为安徽卫视“大剧2.0”战略的首部试营剧，在推出后就受到了客户的广泛好评和青睐。一直以来，安徽卫视收视稳居第一阵营，此番强强联合，将对华策内容品牌的传播将产生积极的影响。
2、华策与传统媒体的合作自今年以来一直在稳步推进。至5月，华策已经与10家电视台签署了合作草案，预计年底将突破50家；8月，华策影视“华剧场”项目继在兵团卫视、青海卫视、天津影' 视频道、重庆文体娱乐频道开播后，落户厦门卫视。
2014-10-28 类别：公司研究 机构：' target='_blank' >华融证券研究员：张彬
[摘要]
14年三' 季报业绩符合预期公司前三季度实现营业收入6.4亿元，比上年同期减少7%；归属于上市公司股东的净利润为1.9亿元，比上年同期减少18%。Q3单季度实现营业收入3.4亿，同比增长54%；净利9415万，同比增长43%。业绩环比改善，符合预期。
电影票房目标维持今年30亿明年50亿电影方面，' howImage('stock','2_300251',this,event,'1770') 光线传媒(' 300251,' 股吧)在前三季度发行了10部电影，累计电影票房约23亿，实现电影收入4.7亿元，同比增长9.32%。预计全年票' target='_blank' >房超过30亿。明年电影发行将超过15部，预计明年票房超过50亿。
栏目制作与广告四季度发力栏目制作与广告前三季度实现收入10877.83万元，较上年同期降低52.67%。《中国正在听》正处于启动阶段，计划在第四季度播出并实现收入，广告招商超过3亿，好于预期。光线和央视建立了新的合作关系，延续到明年新的项目上，会从制作费模式换成广告分成。预计明年栏目制作营收情况好于今年。
' 投资策略预计公司2014、2015年归属净利润为3.38亿、4.36亿;EPS分别为0.33元、0.43元，10月28日收盘价对应2015年47倍PE。我们维持“推荐”评级。
风险提示1、电影票房不及预期2、栏目制作缺乏好模式
2014-11-19 类别：公司研究 机构：' target='_blank' >中投证券研究员：冷星星
[摘要]
事件:2014年11月19日，' howImage('stock','2_300027',this,event,'1770') 华谊兄弟(' 300027,' 股吧)发布多纸公告，主要内容为：公司将于11月19日复牌；公司向阿里、腾讯、平安、' target='_blank' >中信建投证券非公开发行A股' 股票 144,985,904股；?本次总募资金额将不超过36亿元，主要用于偿还银行贷款和开发影视剧项目。
投资要点：
据公告，华谊兄弟将向阿里、腾讯、平安、中信建投证券非公开发行A股股票 144,985,904股，定增价约为24.83元，高于目前股价5.66%。交易完成后,王忠军仍为最大股东,阿里、腾讯将并列成为第二大股东,各持股8.08%,平安将持股2%。本次定増认购的股票 上市之日起36个月内不得上市交易。
公司坚持以内容为核心的发展战略,定增资金将主要用于电影电视剧制作。
本次募资项目：1、5亿元偿还银行贷款;2、31亿元进行影视剧制作（包括电影31部、电视剧400集）战略合作将有助于内容开发，并有效打开价值空间。本次发行，公司将与阿里、腾讯开展深层次、多方位的战略合作,深度合作主要包括电影及其衍生业务、电商平台、IP互通、游戏业务等各个方面。引入平安金融财团，收获巨大资金和金融资源支持。
维持' 盈利预测，维持"强烈推荐"评级。暂不考虑本次定增可能对公司业绩的影响，维持预测2014-2016年EPS为0.67、0.79和1.05元。在停牌前股价（23.50元）下，对应PE分别为35、30、22倍。我们长期看好公司所处影视娱乐行业的发展，并认为公司此番定增后股东阵容足够强大,品牌价值将显著提升：一方面将有更多的资源和资金支持以持续创造撬动高收入的作品?另一方面也将极大地增强投资者对公司发展的信心。同时，基于强大的资源和资金后盾，公司的全产业链之路将会走得更为顺畅，目前的业务体量和市働顾将逐步冲破，絲的精彩表现值得期待。我们维持公司"强烈推荐"评级。
风险提示：电影票房不达预期；电视剧销售风险。' 法律法规风险。
2014-10-30 类别：公司研究 机构：' target='_blank' >东莞证券研究员：杨鑫林
[摘要]
事件：' howImage('stock','2_002292',this,event,'1770') 奥飞动漫(' 002292,' 股吧)（002292）公布2014年3季报，前3季度公司实现营业收入17亿元，同比上升61.35%；实现归属于上市公司股东的净利润2.89亿元，同比增长98.37%，对应全面摊薄EPS0.47元，符合市场预期（公司在3季报' 业绩预告中预计同比增长70%-100%）。其中公司3季度单季实现营业总收入6.77亿元，归属于上市公司股东的净利润1.19亿元，分别同比增长71.12%、113.46%。公司同时公告，预计2014年归属于上市公司股东的净利润变动幅度为70%-100%。
点评：毛利率提升，经营性现金流持续改善。公司3季度收入及业绩持续快速增长，主要在于：（1）公司玩具业务在动漫《战斗王之飓风战魂Ⅱ》的衍生产品陀螺销售大热的带动下，整体实现了快速的增长。游戏业务则是上半年公司完成了对爱乐游和方寸科技两个公司的收购，爱乐游的《雷霆战机》流水大超预期，增厚了公司的利润。（2）公司3季度综合毛利率较上年同期提升3.3个点至46.65%，推动了利润的增长。综合毛利的提升主要是，公司玩具类产品毛利率提升（得益于出厂价格的提升和渠道持续扁平化）和公司新增游戏业务毛利率较高。后续随着公司传统业务渠道持续优化、线上业务占比提升，公司毛利率仍有提升空间。
另外，公司由于经营规模扩大销售增长回款增加大于货款支付等因素所致，3季度经营性现金流净额3.35亿，环比同比均大为改善（去年同期仅3300万），公司经营正持续健康化。
外延战略目标清晰，产业链优化持续推进。公司近期发布公告，分别设立全资子公司“广东奥飞实业有限公司”及“上海奥飞网络科技有限公司”。广东奥飞实业有限公司主营玩具、工艺品等加工制造。公司以玩具制造起家，玩具及衍生品制造未来亦是公司重要的IP变现模式之一，成立子公司有利于奥飞实现在玩具制造上的专业化分工的推进并与其它业务并行；而上海奥飞网络则将聚焦于电商业务。公司旗下产品目前在“阿里”、“京东”等线上渠道销售额已经实现了快速增长。此次设立电商业务子公司将更好地协助公司线上渠道业务的拓展，实现线上、线下的协同运行。另外，公司全资子公司奥飞香港出资2000万美元成为DiscoveryEntertainmentCapitalPartners,L.P.（简称“Discovery基金”）的有限合伙人。该基金主营业务为电影投资，其投资影片主要在大陆、香港及台湾地区发行，此次投资亦为公司继上半年成立奥飞影业后在电影产业的又一布局。我们认为，电影市场的广阔发展前景，公司目前已有较为丰富的IP储备，而Discovery基金则具有丰富的资源及成熟的国际化运作经验，长远来看有助于提升公司在国内外电影市场的地位和IP品牌影响力。
投资建议。我们认为公司业绩持续的高增长验证了强IP是打通传媒全产业链布局的核心要素。随着公司在电影、游戏等多领域的变现渠道布局之后，其IP资源价值将进一步体现。预计公司2014、2015及2016年EPS分别为0.72元、0.99元及1.27元，对应当前股价PE分别为48倍、35倍及27倍。维持“推荐”的投资评级。
风险提示。潮流项目推出不达预期；游戏单项目盈利不确定性。
2014-10-31 类别：公司研究 机构：' howImage('stock','2_000750',this,event,'1770') 国海证券(' 000750,' 股吧)研究员：张广荣 孔令峰
[摘要]
事件：10月31日，' howImage('stock','1_600825',this,event,'1770') 新华传媒(' 600825,' 股吧)发布2014年三季报，公司实现营业收入12.66亿元，比上年同期增长1.11%；归属于上市公司股东的净利润为1836万元，比上年同期降低77.98%。
点评：上海报业集团新媒体布局渐次展开、上市公司资本运作平台价值凸显，继续维持“买入”评级。
上海报业集团的三大目标：据媒体报道，上海报业集团总裁' target='_blank' >裘新在“2014年2014年度经济工作会议上的讲话”中提出了集团的三大目标，分别为：力争成为中国最有影响力、最有竞争力的报业集团，率先实现向新型主流媒体的转型，成为一个文化产业传媒集团。我们认为新华传媒作为报业集团唯一上市公司平台，未来将受益于集团对报业资产的重组优化与新媒体业务的布局转型。
澎湃、界面、八二五新媒体产业基金：上海报业集团自去年10月份正式挂牌成立以来，在新媒体领域展开了积极布局，重点包括：澎湃（www.thepaper.cn)7月22日上线，定位是植根于中国上海的时政思想类互联网平台，以最活跃的原创新闻与最冷静的思想分析为两翼，是互联网技术创新与新闻价值传承的结合体。
属于上海报业掌门人裘新新媒体战略集中于两种模式“第一种是通过优质原创内容吸引流量，依靠海量用户来获取广告收入；第二种是面对窄众人群，以高度专业化的内容和精准服务获得用户付费收入”的第一种；界面(www.jiemian.com)9月22日正式宣布上线公测，股东包括上海报业，' target='_blank' >小米科技、360、' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)、' target='_blank' >国泰君安、联想弘毅、卓尔传媒，“界面”第一阶段上线的产品涵盖原创新闻、' target='_blank' >摩尔金融、全球乐趣、公司急聘、界面之选五大板块。原创新闻：每天至少30篇公司报道，一网打尽明星公司；摩尔金融：汇集300位顶尖分析师的专业证券投资平台，挖掘业绩最好的专业人士为用户提供个人资产配置服务；全球乐趣：30位年轻人为你搜罗意想不到的新鲜事，做中国BusinessInsider；公司急聘：推荐300家明星公司最炙手可热的岗位，第一时间了解公司动态；界面之选：50位时尚编辑在全球范围内帮你寻找好产品，定制解决商务男士的消费需求。8月20日，由上海报业集团、元禾母基金和华映资本共同发起的八二五新媒体产业基金正式启动，该基金目标规模为12亿元人民币，主要用于投资互联网新媒体行业微盟、慧银信息和东方华尔成为首批签约企业。其中，微盟是目前中国最大的微信开发服务商，慧银信息致力于打造智能pos云平台，东方华尔则是目前国内最大的理财规划师在线教育企业。
2014年是传统媒体转型年：2014年A股传统媒体上市公司包括' howImage('stock','1_600373',this,event,'1770') 中文传媒(' 600373,' 股吧)、' howImage('stock','1_601801',this,event,'1770') 皖新传媒(' 601801,' 股吧)、' howImage('stock','1_600757',this,event,'1770') 长江传媒(' 600757,' 股吧)、' howImage('stock','2_002181',this,event,'1770') 粤传媒(' 002181,' 股吧)等都在通过并购重组手段积极推进业务转型，进军新媒体领域。8月份习近平主席提出了“推动传统媒体和新兴媒体融合发展，要遵循新闻传播规律和新兴媒体发展规律，强化互联网思维，坚持传统媒体和新兴媒体优势互补、一体发展，坚持先进技术为支撑、内容建设为根本，推动传统媒体和新兴媒体在内容、渠道、平台、经营、管理等方面的深度融合，着力打造一批形态多样、手段先进、具有竞争力的新型主流媒体，建成几家拥有强大实力和传播力、公信力、影响力的新型媒体集团，形成立体多样、融合发展的现代传播体系“要求。
维持“买入”评级：我们看好在报业集团加大新媒体业务布局背景下，上市公司作为唯一资本运作平台的潜在价值。预测公司2014~2015年EPS分别为0.05元、0.09元、0.12元，继续维持“买入”评级。
2014-10-26 类别：公司研究 机构：' target='_blank' >银河证券研究员：赵强
[摘要]
投资要点：1．事件公司发布三季报。前三季度，公司实现营业收入474,514.61万元，比上年同期增长247.56%；归属于母公司股东的净利润为21,815.11万元，比上年同期增长18.36%。符合市场预期。
2．我们的分析与判断（一）终端业务放量增长继续贡献可观收入公司报告期内营业收入较上年同期相比增加247.56%，主要系广告业务快速增长以及子公司超级电视热销所致。报告期内，公司“乐视TV〃超级电视”全系产品线建设。奥维' 数据显示，今年7月份，超级电视线上市场份额达27.1%。中怡康数据则显示，乐视TV超级电视7月份单月市占率达到7.36%。终端在数量与口碑的双重成功布局为公司的全产业链生态闭环战略提供保障。随着终端继续放量，公司在内容端的话语权也将进一步加强，为宣传与推广公司自制影视内容产生生态协同效应。
（二）用户数稳步提升公司在报告期内用户数稳步提升，稳居国内视频网站第一梯队。艾瑞最新数据显示，在播放时长和用户覆盖两项关键性指标上，' howImage('stock','2_300104',this,event,'1770') 乐视网(' 300104,' 股吧)保持稳定的增长。在线媒体月度总浏览时长排名中，乐视网7-8月均稳居三甲。在艾瑞iVideoTrackerTOP10视频媒体体育、动漫频道视频播放覆盖人数排名中，乐视网在7月份双双位列第二。报告期末，乐视网全站的日均UV4500万，峰值6500万，日均PV2.2亿次，峰值2.7亿次，日均VV2.3亿，峰值3亿。用户群的稳定增长为公司的广告收入提供保障，并且为公司一直以来发展的乐视生态提供最基本的流量支持。
（三）内容端与海外布局强势发力公司在内容端已完成收购花儿影视的交易。花儿影视出品的由郑晓龙导演，周迅主演的年代大剧《红高粱》将于10月27日在乐视TV超级电视和乐视网独家首播，而继《甄嬛传》后的又一后宫大戏《芈月传》更是自开拍之日起即饱受关注，公司的精品剧版权优势进一步提升。除此之外，公司表示积极海外扩张，已在在中国香港、' 美国洛杉矶、硅谷等地设立了分公司。
3．估值、投资建议与主要风险我们预计公司14/15年净利润分别为3.5/5.2亿元，对应EPS分别为0.42/0.62元。对应当前PE分别为80/54。考虑到公司进入战略性外延扩张期，我们重申长期“推荐”评级。
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