再降息预期助大盘重上２６００点顺水鱼财经

■专栏张炜

本周前三个交易日，Ａ股连续创出本轮' 行情新高。' 上证指数１１月２６日收盘达到２６０４．３４点，上涨１．４３％，这是自２０１１年８月２９日以来首次收盘站上２６００点。

' 大盘如此强势，得益于较强的再降息预期。

摩根大通、汇丰、花旗、瑞银、巴克莱等多家国际投行经济学家近日一致预测，中国' target='_blank' >央行还会降息一到两次，同时也有下调存款准备金率的可能性。

多家国内机构持相同观点。' target='_blank' >国泰君安分析师在１１月２６日举行的２０１５年' 投资策略研讨会上表示，２０１５年将步入增速换挡期下半场的关键期，未来将逐步由降息与降准替代定向宽松的局面，２０１５年将是财政和货币双宽松的年份。' 申银万国也认为，降息意味着稳增长力度的加大，除非经济增长企稳或出现通货膨胀，央行会不断通过宽松货币来稳定经济增长，预计还存在３次降息空间。两次降息之间，将会有降准。

与此同时，各大机构纷纷热议降息利好的行业板块。据粗略统计，仅在１１月２５日，' 券商发布与降息相关的' 研究报告多达１４０多份。例如，' howImage('stock','1_600999',this,event,'1770') 招商证券(' 600999,' 股吧)认为，降息周期的开启，对热衷于债务融资的券商来说长期利好。继１１月２４日大涨之后，券商板块２６日再度抢眼，' howImage('stock','1_601788',this,event,'1770') 光大证券(' 601788,' 股吧)和' howImage('stock','1_601688',this,event,'1770') 华泰证券(' 601688,' 股吧)涨停，' howImage('stock','1_601377',this,event,'1770') 兴业证券(' 601377,' 股吧)盘中一度涨停。非对称降息影响银行利润，但市场认为降息可以稳增长，从而减轻银行不良率上升压力。银行股１１月２６日强劲上涨，' howImage('stock','1_601818',this,event,'1770') 光大银行(' 601818,' 股吧)、' howImage('stock','1_601009',this,event,'1770') 南京银行(' 601009,' 股吧)、' howImage('stock','2_002142',this,event,'1770') 宁波银行(' 002142,' 股吧)、' 交通银行、' 中信银行等收盘上涨均超过３％。

市场如此强烈预期再降息，与当前经济形势及企业融资成本有很大关系。

单靠一次降息能否实现稳增长及缓解“融资贵”？有机构认为未必见效明显。按申银万国的观点，由于资金来源端利率并没有实质性下降，银行不会“学' target='_blank' >雷锋”，因此真要降低融资成本，必然还要降息。另有机构分析指出，在银行存款增速放缓、负债成本上升压力很大、风险偏好有所下降，以及企业经营状况不佳的情况下，降低融资成本并不容易。

若稳增长与降融资成本仍有需要，再降息的可能性存在。ＣＰＩ涨幅徘徊在２％上下的偏低水平，若不出现大幅反弹，也将为降息创造条件。不少机构分析认为，四季度经济' 数据是权衡再降息与否的重要指标，再降息可能在２０１５年年初。预期２０１５年还有两次各０．２５个百分点降息的汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌认为，此次降息折射出决策层从“定向宽松”到“全面宽松”的态度转变，为２０１５年更多的全面宽松埋下伏笔。

值得注意的是，Ａ股之前遇到一个降息周期中的首次降息往往高开低走，而此次的表现更为强势。２００８年先后５次降息，其中第一次降息是９月１６日。央行当时时隔４年首次下调贷款基准利率，存款基准利率保持不变。同时，央行还下调了中小金融机构的存款准备金率。然而，当日在' 全球股市暴跌的影响下，上证指数跌破２０００点大关，重挫４．４７％。之后Ａ股一路下滑，上证指数到１０月下旬最低跌至１６６４．９２点。２０１２年有两次降息，被视为一轮小的降息周期，其中第一次降息是６月８日。当日，上证指数高开低走，收盘为２２８１．４５点，下跌０．５１％。该次降息没有给股市走势带来拐点，上证指数又一次走向２０００点大关失守，１２月４日最低跌至１９４９．４６点。

此次降息对股市上涨产生强有力的推动作用，主要因为市场本身正处于多头行情，有机构甚至建议“卖掉房子买' 股票 ”。２００８年和２０１２年两个降息周期的首次降息未把利好变为股市上涨，则是正逢股市惯性下跌过程中。而在此次降息宣布前，先有沪港通等利好推动行情上涨，场外资金持续跑步入场。上周（１１月１７日至２１日）新增Ａ股投资者看好后市。