卖方研究需在转折中迎机遇顺水鱼财经

本报记者

姜业庆

上周五，沪深股市迎来了历史性突破，一举创下世界纪录。在机构一片看多的情况下，卖方研究行业如何应对？又能找到什么样的新机遇？

由中国证券报主办的中国证券业' target='_blank' >高峰论坛暨2014年中国证券业金牛分析师颁奖典礼上，' target='_blank' >国泰君安证券' 研究所所长黄燕铭、' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)研究所所长路颖、' howImage('stock','1_600030',this,event,'1770') 中信证券(' 600030,' 股吧)董事总经理潘建平、' 申银万国证券研究所副总经理郑治国、' howImage('stock','2_000776',this,event,'1770') 广发证券(' 000776,' 股吧)研发中心总监巨国贤、' howImage('stock','2_000783',this,event,'1770') 长江证券(' 000783,' 股吧)研究所副所长' target='_blank' >刘元瑞等专家指出，卖方研究需在转折中迎机遇。

黄燕铭分析，由于降息，外围资金将大举入市，投资者会选一些' 股票 价格低、市盈率低、盘子小、股权分散，容易收购兼并的价值股，另外，随着各种改革措施的落地，整个市场风险偏好将上升，投资者投资积极性将提高，买高风险特征的成长性股票 。因此，2015年将迎来成长股和价值股普涨的' 行情。

在此情况下，国内卖方研究行业则面临两大挑战，潘建平告诉记者，这两大挑战是挑战也是机遇，从中信证券角度看，第一大挑战是国际化挑战，也是机遇。现在海外客户给我们的佣金收入已经超过公募基金，尽管现在沪港通开通之后有些低于预期，但未来几年按照这个步伐来走，跟国际接轨会很快，所以我们提出客户高端化战略。

第二是互联网。互联网思维如果用来做好机构卖方研究非常管用，用互联网思维服务客户是互联网时代不可避免的，被娱乐化也是不可避免。因此，需要卖方机构做深。

刘元瑞认为，目前情况下，' 行业研究员只能策略化，行业研究员都必须懂点策略，股票 研究也懂点策略。

黄燕铭认为，证券分析师的核心任务是寻找与众不同的预期。通过寻找信息和逻辑，寻找超预期，去寻找投资机会，为公司各项业务提供贡献，这个基本不会变的。变的东西都是表象东西，研究员挖掘信息和甄别信息的能力要提高。2015年要做好证券投资研究，一定要做到“心无执念”，否则就会翻跟头。做投资的核心是舍弃一切执念，把投资需要做到两点：一没有物，二没有我。

郑治国则告诉记者，卖方分析师和研究所的发展不能脱离整个生态圈，也不能脱离公司发展来谈。作为卖方研究机构不变的是帮客户赚钱，变的是要考虑怎么结合公司发展，实现整个研究的发展。证券公司未来有很大的发展空间，如果研究仅仅定位在公募基金、佣金来做，市场不大。未来一定要结合公司各项业务的发展、投资银行定价、投资交易等方面重点考虑发展方向。

路颖指出，现在整个卖方研究面临着两个看似矛盾的问题，一是研究过剩，一是好的研究缺失。研究需要立足于研究本身，研究本身就是要把我们的分析师培养成真正的对产业、对企业有了解的人。在此基础上，对一些策略再进行自上而下的研究，成为一些能够挖掘出好品种的分析师。

但归根结底，研究所研究业务的发展，离不开整个证券公司的发展。巨国贤分析，随着未来' 券商的逐步开放，券商行业将同国外投行进行整体化竞争。研究和定价的模式未来可能多样化，另外，如何为未上市公司和产业发展提供更多系统化的服务也将成为发展方向。