海通证券：大投行时代来临 主题方面继续推荐环保顺水鱼财经

1、理解大时代，顺应大趋势。上周上证综指在建筑、金融带领下再创新高，《策略周报－广告很短，不要走开－20141215》观点得到验证，我们对本轮' 行情一直坚定乐观，核心逻辑是股权融资大时代的背景下大类资产配置转向股市。至此，今年涨幅前三的行业是非银行金融、建筑、交运，背后逻辑就是转型改革背景下的穷则变。非银金融领涨深层逻辑是金融体系从间接融资向直接融资转移带动大投行发展，建筑、交运（港口领涨）均源于对外开放的新模式，一带一路、' 自贸区等。回顾2000年来阶段性的牛股均有深刻的时代烙印，如01-05年WTO时代的港口，05-07年大牛市、08年底-09年牛市地产时代的资源品。

2、政策整肃市场环境，有助风格偏基本面。上交所、深交所' 公告显示，2002年来' target='_blank' >证监会立案调查相关上市公司是个常规性工作，市场上涨较快时更频繁，比如06年6月、13年6月。此次一次性宣布涉嫌操纵18只' 股票 的机构和个人立案调查、且新闻联播报道，实属罕见。今年前3季度，概念股涨幅巨大，亏损股涨幅大幅超越绩优股。此次证监会超大力度的立案调查，有助整肃市场环境，将遏制单纯概念炒作的投资行为，市场风格将更偏基本面。我们判断15年以下行业细分领域的' 业绩确定性较强：大金融中' 券商、' 保险，高端制造的高铁、' howImage('stock','2_300024',this,event,'1770') 机器人(' 300024,' 股吧)，消费中棉纺，' 新兴产业中医药信息化、节能环保等。

3、应对策略：顺大势，成大器。129大跌后，市场关注焦点是行情是否进入中期休整期？我们明确判断，市场是短期回调，形象地概括为“广告很短，不要走开”。回顾历次牛市的中期调整（时间超过两周、幅度超过10%）均源于政策基本面变化，目前无此迹象。上周油价下跌及' 俄罗斯卢布大贬担忧再起，我们判断类似97-98年俄' target='_blank' >罗斯主权违约暂难，对A股影响有限。从时代大背景角度理解我们推荐的三把利刃：①牛市矛：券商类，大逻辑是间接融资模式向直接融资模式转变背景下，大投行时代来临。②创新剑：先进制造，如机器人、军工、高铁、油气设备，实现中国梦需要制造业升级和走出去。③改革刀：国企改革，稳中求进、盘活存量需要对国企动刀。主题方面继续推荐环保。

风险提示：政策推进不及预期。