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编者按：日前' target='_blank' >银监会明确表态，将扩大民营银行试点范围，这意味着相关概念股面临巨大的发展机遇和投资潜力，值得密切关注。
北京时间12月23日消息，来自银监会网站的消息，近日，银监会召开2015年全国银行业监督管理工作电视电话会议，贯彻落实党的十八大、十八届三中、四中全会和中央经济工作会议精神，回顾2014年工作，分析当前形势，部署2015年全年工作。银监会党委书记、主席' target='_blank' >尚福林出席会议并讲话。
他在报告中指出，全面深化银行业改革开放。支持民间资本多渠道进入各类银行机构。扩大民营银行试点范围，加快出台民营银行发展指导意见，完善民营银行持续监管框架；扩大消费金融公司试点范围，广泛吸收符合条件的民间资本参与；扩大村镇银行民资股比范围，支持民间资本参与发起设立村镇银行，提高民间资本占比；扩大民间资本参与机构重组范围。
' 数据显示，截至11月底，商业银行不良贷款率1.31%，保持在较低水平。资本回报率和资产回报率19.78%和1.35%；成本收入比下降到28.87%，同比降低1.34个百分点；拨备覆盖率保持在229.7%的较高水平；资本充足率提高到12.93%，同比增加0.75个百分点。
银监会主席尚福林近日出席2015年全国银行业监督管理工作电视电话会议时表示，2015年将全面深化银行业改革开放。支持民间资本多渠道进入各类银行机构。扩大民营银行试点范围，加快出台民营银行发展指导意见；扩大消费金融公司试点范围，广泛吸收符合条件的民间资本参与；扩大村镇银行民资股比范围，支持民间资本参与发起设立村镇银行，提高民间资本占比；扩大民间资本参与机构重组范围。推进银行业金融机构混合所有制改革，拓宽民间资本进入银行业的渠道。大力支持“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带三大战略实施，积极推动亚太地区基础建设投资和互联互通，加大金砖国家金融合作。加大对中西部地区基础设施建设、重点领域、薄弱环节的信贷支持。积极参与投资协定和' 自贸区谈判，总结推广上海自贸区成功经验。
尚福林强调，全面落实风险防控责任。完善差别化授信，避免一刀切式的抽贷，造成企业资金链断裂。对于流动性风险，要做好监测和压力测试，确保流动性管理全面涵盖各类表内外业务。丰富流动性管理工具。加强流动性互助和政策协调，建立区域内中小银行流动性互助基金，强化大型银行和中小银行之间的资金协作，构建同业互助机制，共同维护市场稳定。大力整治非法集资，严厉打击外部侵害，重视声誉风险管理，将声誉风险管理纳入全面风险管理体系。
2014-12-17 类别：' 公司研究机构：' target='_blank' >国泰君安研究员：訾猛 林浩然 童兰
[摘要]
本报告导读：' target='_blank' >苏宁是零售业转型最为积极企业之一，获批筹建消费金融公司使得互联网+金融战略再进一步。当前市场风格下，苏宁有望迎来上涨' 行情，上调目标价至13元、增持。
投资要点：投资建议：当前风格下苏宁有望受增量资金追捧，上调目标价至13元、增持。市场普遍认为公司目前仍处于“转型挣扎期”，我们认为三' 季报经营明显改善，转型第一阶段已顺利实现。苏宁是零售业转型最为积极企业之一，本次本批筹建消费金融公司使得公司互联网+金融战略再进一步，后续互联网金融生态进展值得期待。从市场风格上看，苏宁流通市值大且' 机构持仓分散，有望受增量资金青睐，上调线上/线下业务PS至1.6X/0.7X，上调目标价至13元。
获批筹建消费金融公司，互联网金融转型后续可期。苏宁控股49%（剩余股权由' howImage('stock','1_601009',this,event,'1770') 南京银行(' 601009,' 股吧)、' target='_blank' >巴黎银行个人金融集团等拥有），根据监管要求，苏宁消费金融公司须在6个月内完成筹建工作，经营范围包括发放个人消费贷、吸收股东境内存款、境内同业拆借及固收类证券投资业务等金融业务（以监管机构批复为准）。我们认为，获批进军消费金融领域具有重要意义，苏宁后续有望持续完善金融业务体系，打造以易购平台为基础的互联网金融生态圈。
流通市值大、机构持仓分散，有望受增量资金追捧。由于系统切换带来的经营不利影响，苏宁全年跑输沪深300指数43pct且机构股东占比较小。公司高管持股计划成本8.63元，目前股价具备较强安全边际（战投弘毅投资2015年7月解禁，扣除分红成本价12元）。综合来看，苏宁流通市值大、涨幅少且机构持仓分散，有望受本轮市场增量资金青睐，进而迎来升势行情。维持2014-2016年EPS预测为-0.16/-0.10/-0.02元不变，增持评级。
催化剂：物流平台开放政策落地；消费金融公司成立风险提示：关店费用致' 业绩下滑；渠道利益博弈影响同价战略效果。
2014-12-11 类别：公司研究 机构：' target='_blank' >长城证券研究员：' target='_blank' >杨超余嫄嫄
[摘要]
公司传统改性塑料迎来拐点，生物降解塑料逐渐步入收获期，碳纤维技术储备多年，受益于汽车轻量化需求，碳纤维复合材料前景非常广阔。预计14-16年EPS分别为0.23元、0.35元和0.45元，当前股价对应PE分别为28倍、19倍和15倍，首次给予“推荐”评级。
传统改性塑料迎来拐点：近两年，公司毛利率持续下滑，主要原因是公司处于抢市场的阶段，需要牺牲毛利换取市场份额。目前这种竞争格局逐渐在优化，公司的优势有望扩大。整车上有四十多种改性材料，外企一般能做其中的几种，而公司基本都能够生产。目前公司和整车厂合作，共同研发，在汽车销量只有10%的增长的情况下，公司产品的销量实现了20%-30%的增长，足见公司的' 竞争优势。公司是目前全球唯一为整车提供全套改性塑料解决方案的供应商。目前看，公司毛利率已经基本见底，未来趋势向上概率较大，毛利率和净利率大概率触底回升。
生物降解塑料逐渐步入收获期：公司目前拥有3万吨降解塑料产能。14年年初，公司开始在新疆进行铺设实验，实验面积14万亩，目前实验效果良好。15年公司计划与新疆进行100万亩的实验，进展顺利的话将对公司未来在降解农膜推广上起到非常好的示范作用。欧盟方面，' 意大利已经发布完全禁塑令，未来有望影响到整个欧盟。目前公司的降解膜出口地区主要是欧洲，其品质已经达到外企的水平，一旦欧盟禁塑令全面铺开，公司也有望受益。
碳纤维技术储备多年，公司已具备民用汽车碳纤维生产技术：公司碳纤维项目研发多年，目前已经掌握T300、T400级别碳纤维生产技术，能够实现连续稳定生产。碳纤维的核心技术在于原丝的生产以及碳化技术，未来公司也将不断优化工艺降低成本。从产值的角度看，国内碳纤维材料产值一年也就四五十亿，而做成复合材料，市场空间则是巨大的。
因此，公司碳纤维项目主攻方向是复合材料和下游应用。
受益于汽车轻量化的需求，碳纤维复合材料前景广阔：碳纤维复合材料未来在汽车领域的应用将是一片广阔的蓝海，不但可以应用于汽车的四门两盖等覆盖件，而且还能够用于车身。目前' 宝马i3使用了多达200公斤的碳纤维复合材料，相比采用金属材料的车辆，预计减重达300公斤以上。对于汽车，尤其是新能源汽车而言，减重意味着更长的续航里程。
致力于成为碳纤维复合材料的解决方案供应商：目前碳纤维的应用面临的问题还比较多，比如材料成本，整车厂接受程度等。从原料成本看，由于从碳纤维到复合材料的过程中，碳纤维原料损耗，以及中间加工工艺的复杂等因素导致了成本居高不下。未来随着下游需求逐渐开发，规模效应提升，技术进步等，碳纤维复合材料成本还有较大的下降空间。
碳纤维复合材料将会是公司未来的发展重点，由于公司在碳纤维领域布局较早，有望最先受益于汽车轻量化。
风险提示：原油价格大幅波动，产能消化不及预期，碳纤维下游推广不及预期。
2014-10-30 类别：公司研究 机构：长城证券 研究员：王飞
[摘要]
公司通过收购手机主板领先企业上海凡卓和投资电子商务总部基地“凯乐楚源”，同时积极布局全息手机技术、智能可穿戴设备和高新DSP芯片领域，吹响全面转型进入高新信息产业的号角，未来成长空间广阔。而市场目前对其关注很少，对其多元化传统行业背景充满疑虑，对于公司全面转型信息产业的预期严重不足，这将形成巨大的预期差。且公司市值诉求强烈，已逐步开放思维，积极与市场展开广泛沟通。考虑上海凡卓的并表，我们预测15年公司净利润约2.67亿，同比增长约190%，全面摊薄后的EPS为0.40元，目前股价对应的15年PE为22倍，考虑到公司正处于向' 新兴产业转型的初期，该估值水平远未能体现出对公司未来成长性的充分评价，给予“强烈推荐”评级。
事件：' howImage('stock','1_600260',this,event,'1770') 凯乐科技(' 600260,' 股吧)分别于25日和28日发布重大' 公告,宣布收购智能手机核心部件供应商上海凡卓100%的股权,正式进军通信电子领域;并宣布子公司的凯乐电子商务企业总部基地项目(凯乐楚源)被列为湖南省电子商务的重点示范项目。这两项业务对凯乐科技意义重大，被定义为转型的“南拳北腿计划”：南拳即开发“凯乐楚源”，北腿即收购“上海凡卓”。
它们不但可以增厚公司的营收和EPS，更标志着凯乐科技由传统行业向高科技企业的全面战略转型正式开始。
原凯乐科技有三大主业：塑料管材、商品房和白酒。其中最主要的是塑料管材，主要用于电信运营商的光缆管；凯乐跟三大运营商有着十多年的良好合作关系。公司目前是国内唯一的纤、缆、管三者俱全的生产企业；' 中国移动塑管招标中，公司的产品以综合总分第一的绝对优势，成为中国移动第一供应商，而且在全国31个省份均排在前三名。受益于宽带中国战略实施以及4G网络建设，为公司光纤、光缆、通信管材等产品带来了发展机遇，今年上半年，因光纤项目的投产，使公司网络、信息、护套类产品收入同比上升30.71%。但电信辅料的行业属性决定其毛利不会太高，同时受宏观经济影响，公司的商品房和白酒业务受到严峻挑战。面对复杂形势，凯乐决定全面转型：即要对原有主业优化调整，更要积极整合资源，转型进入高科技信息产业。
2014-10-27 类别：公司研究 机构：' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)研究员：李宏科 汪立亭 路颖
[摘要]
公司10月25日发布2014年三季报。2014年1-9月公司实现营业收入43.62亿元，同比下降1.6%，利润总额4.29亿元，同比下降11.98%，归属净利润3.15亿元，同比下降13.98%，扣非净利润下降14.79%；其中，三季度实现营业收入12.07亿元，同比增长4.19%，利润总额6437万元，同比下降25.37%，归属净利润4460万元，同比下降32.82%。
公司前三季度摊薄每股收益0.56元（其中三季度0.079元），净资产收益率11.22%，每股经营性现金流-0.65元。
公司同时预告2014全年归属净利润同比变动[-15%，5%]，为3.5-4.32亿元，合EPS约0.623-0.769元。
简评及投资建议。公司10月1日新开国货陈列馆（约1万平米），未来拟以该门店为基础，发展省内地州市黄金珠宝的连锁经营。公司公共消费服务平台“特品汇”已于10月20日正式上线，O2O战略推进，但运营模式仍处初步探索阶段，预计短期对公司销售贡献有限。
公司三季度实现收入12.07亿元，同比增长4.19%，优于上半年（降3.64%），但毛利率显著下滑1.68个百分点，估计均与加大促销力度有关；虽然销售管理费用率减少1.17个百分点，但因发行12亿元短融券和新增贷款，产生财务费用1189万元（3Q13为476万元财务收益，已体现大体量外延扩张的资本开支压力），整体期间费用率增加0.22个百分点至11.35%，仍处行业较低水平。毛利率和费用率均不利变动，三季度营业利润同比下降23.02%，有效税率大幅增加11.7个百分点，净利润同比下降36.6%；因控股51%的子公司新雅地服饰、天津奥莱和郴州友谊阿波罗亏损，少数股东损益亏损约200万元（3Q13盈利72万元），最终归属净利润同比下降32.82%。
维持对公司的判断。（1）公司储备项目丰富，2014年开始增长驱动由内生向外延转型。目前7个储备项目合计体量超40万平米，较当前存量翻番，其中预计2015-2016年将集中新开5个项目，合计权益面积约24万平米，总投资超38亿元。
以上项目陆续开业将为公司未来收入持续增长提供保障，虽然主业短期可能面临一定培育压力（估计整体培育期2-3年），但仍有天津和郴州2个地产项目各约7.7和10万平米可陆续确认销售，有望部分对冲。
（2）在零售主业以外，公司积极投资O2O领域和金融相关业务，已形成稳定的利润增长点。2013年长沙银行分红、小贷和担保公司等已贡献近20%的权益净利，2014年又涉足在线彩票、手游、股权投资等领域，在探索新业务模式的同时也提高了资金使用率，体现了零售与金融的天然联系。
更新' 盈利预测。预计公司2014-2016年EPS分别为0.69、0.82和0.95元，同比增长-5.91%、18.85%和15.73%。其中（1）零售EPS为0.53、0.61和0.7元；（2）长沙银行分红为0.05、0.06和0.06元、小贷和担保EPS为0.1、0.11和0.12元；（3）地产EPS为0、0.04和0.07元（地产确认进度具有较大不确定性）。公司目前15.13元的股价对应总市值85亿元，剔除长沙银行2元左右的价值（合市值11.2亿）及小额贷款和担保收益1.1元价值（合市值6.2亿，14年10倍PE），对应2014年主业PE约25倍，处于行业较高水平。
考虑到商业未来成长空间、区域环境和竞争优势，以及金融收益持续和成长性和区域银行估值等，给以目标价区间12.63-15.28元（2014年商业等主业0.53*18-22倍PE+小额贷款和担保收益EPS0.1元*10-15倍PE+2元长沙银行价值），而公司对O2O模式的积极探索已较充分体现在了短期估值的迅速提升上，维持“增持”评级。
风险与不确定性。外延扩张加快带来费用及培育压力；地产销售确认进度的不确定性；O2O进展情况不确定等。
