申万：A股仍有较大上涨空间 四大风险需警惕顺水鱼财经

中国证券网讯（记者 黄璐）申万最新月度' 投资策略报告认为，' 行情大格局没有改变，在年初流动性的支撑下，春季躁动仍可期待。

申万表示，从12月份PMI等先行指标推测，1月份公布的经济' 数据依然不好，对于货币政策宽松的预期有助于支撑市场，而由于14年底大量财政存款下放、银行在一季度倾向于加速信贷投放，年初实际流动性环境将维持宽松，市场有望延续14年末的行情惯性。总体来看，目前市场相信国家需要股市兴旺，以承担降杠杆、促改革、利创新的大方向，居民大类资产配置的大趋势没有变化，' 股票 市场的资金有巨大的粘性，行情的大格局没有结束。从证券化率与市值占M2的比重来看，中长期市场仍有较大的上升空间。

在风格选择上，申万依然偏好' 大盘蓝筹，推荐金融、地产等。原因是大盘蓝筹在改革风口下估值弹性仍在，而尚未充分调整的小票依然面临多重考验。目前主板重点公司/中小' 创业板合计的相对PE估值为0.41，仍明显低于历史平均的0.67，更远低于08年10月的高点0.97。预计“改革处在风口期、估值低位仍有较大向上弹性、机构配置比例较低、新增资金（' 保险、外资等）偏好”这些逻辑将继续支撑蓝筹表现。小市值股票 除了整体估值弹性不大之外还面临多重考验，如“收购兼并”的逻辑遇到监管障碍、' 新股发行节奏的不确定性、

居安思危，申万认为，还有几大潜在风险因素值得考虑。首先，短期上涨过快导致的监管风险和保险等增量资金入市时点推后。其次，注册制推进下，股票 供给的不确定性加大（包括新股和解禁）。第三，信用风险的暴露导致流动性收紧和风险偏好下行。第四，市场乐观的改革预期与渐进的改革进程之间产生偏差，导致市场阶段性调整风险。