国泰君安：下半场券商股做波段 保险做趋势顺水鱼财经

1月16日' target='_blank' >证监会公布融资类业务检查处理结果，' 券商融资类业务现场检查情况总结为“总体运行平稳，风险相对可控”， 但对中信海通等大券商“暂停新开' 融资融券账户三个月”(预计不影响存量客户业务)，限制券商向证券资产低于50万元人民币的客户开展两融业务(之前部分券商两融门槛曾下降至10万以下).

' target='_blank' >国泰君安认为，监管层限制新增两融业务开展，符合“下半场券商股做波段，' 保险做趋势”的判断。后续两融规模增速放缓，券商' 业绩受一定影响，投资者情绪雪上加霜。券商业绩将受一定影响。根据草根调研，30万以下两融客户数量约占客户总数六成以上。中信海通等大券商禁止三月开融资新户，估计每家可能损失3万新增户(估算约占现有客户20%)，加之50万门槛限制使得两融余额增速将显著放缓。但相关券商可以通过加大网上质押式购回业务，部分对冲潜在业务损失，预计最终收入下滑程度约5%。短期投资者风险偏好下降，券商股板块整体将回调。证监会处理两融事件表明短期内监管层态度由放松转向对风控强调，加之中信遭大股东减持。相关事件发酵下，投资者情绪雪上加霜，后续券商股板块回调压力较大。

龙头券商受罚，券商板块短期承压，回调充分后建议增持投行待审项目多或契合国企改革主题的券商/综合金融机构。推荐' howImage('stock','1_600369',this,event,'1770') 西南证券(' 600369,' 股吧)、' howImage('stock','2_000712',this,event,'1770') 锦龙股份(' 000712,' 股吧)、' howImage('stock','1_600120',this,event,'1770') 浙江东方(' 600120,' 股吧)、' howImage('stock','2_000623',this,event,'1770') 吉林敖东(' 000623,' 股吧)。